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[懒投资官]信立泰：毛利率大幅上升上调EPS

wx 2022-01-15 08:15:24 6

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成绩添加稳健,毛利率大幅提高8.7 个百分点。12 年一季度公司完结收入4.15亿,添加14.5%,净利润1.26 亿,添加19.3%,EPS0.35 元,一季度公司预提出售费用超越2800 万(首要借记预提出售费用的其他应付款科目从11 年底4820 万添加到1 季度末的7690 万),成绩添加非常

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成绩添加稳健,毛利率大幅提高8.7 个百分点。12 年一季度公司完结收入4.15亿,添加14.5%,净利润1.26 亿,添加19.3%,EPS0.35 元,一季度公司预提出售费用超越2800 万(首要借记预提出售费用的其他应付款科目从11 年底4820 万添加到1 季度末的7690 万),成绩添加非常稳健。1 季度毛利率67.0%,同比上升8.7 个百分点,首要是收入结构继续优化(保存估计泰嘉、贝那普利收入添加20~30%,抗生素制剂收入添加超10%,原料药相等略有添加),咱们估计,未来毛利率仍有提高空间。

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成绩添加低点已过,上调盈余猜测。公司是本乡企业中罕见的几家用自己出售部队成功运作高端仿制药大种类的企业,氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入医治范畴的口碑与营销系统,11 年新获批比伐卢定以安全性高为卖点,使用氯吡格雷老练途径,13 年有望放量。考虑公司毛利率提高超预期,咱们上调公司12-14 年每股收益猜测至1.40、1.72、2.20 元(原猜测1.36、1.64、1.95 元),同比添加25%、23%、28%,对应猜测市盈率20、17、13 倍,保持增持评级。

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要害假设点:1)12 年心脑血管产品线添加25~30%,抗生素制剂略有添加,原料药业务收入相等;2)获益收入结构继续优化,毛利率同比小幅提高;3)比伐卢定12 年商场推行顺畅,放量首要在13 年;4)出售费用率、管理费用率略有提高,首要是新品商场推行与研制投入添加。

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有别于群众的知道:1)商场以为河南帅克氯吡格雷仿制药首先获批,竞赛将导致价格下滑,咱们以为,信立泰氯吡格雷欧盟认证开展顺畅,估计本年经过认证,质量规范的提高有利于保护商场价格;2)商场以为发改委有或许再次下调部分药品最高零售价,咱们以为,近期毒胶囊事情警示监管层降价只会导致更多的药品质量问题,药品降价压力有所缓解;3)商场以为比伐卢定首仿,国内缺少原研企业学术衬托,未来出售难以上量。咱们以为,比伐卢定效果明晰,安全性好,信立泰在心脏介入范畴耕耘十几年,国内尖端医师多数是随同泰嘉生长,公司具有比伐卢定推行上量实力;4)商场以为公司产品线较为单薄,难以支撑长时刻开展,咱们以为公司专心于难度较高的高端仿制药,比伐卢定11 年获批,13 年上量,支架12 年完结临床,13 年上市出售,一起在研产品50 多项,产品队伍较为丰厚。

股价上涨的催化剂:1)高端专科药出售超预期带动公司成绩添加超预期;2)在研产品逐渐进入临床,产品线储藏明晰化;3)支架临床试验、获批进展超预期;4)比伐卢定商场认可度超预期。

中心假定的危险:1)新药推行需求战略与时刻,商场推行进程或许低于预期;2)发改委关于药品价格保持高压政策。

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