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[轴研科技股票]中粮生化：政策导向反转打开市场空间

wx 2022-01-15 02:15:39 6

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事情: 公司发布了2016年度成绩快报及2017年一季度成绩预告。2016年完成运营总收入56.03亿元,同比下降13.22%;完成归属于上市公司股东的净利润1.2亿元(2015年净利润为-14.18亿元);完成扣非净利润为3370万元(2015年为-8.57亿元);完成根本每股收益0.13元。2017年

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公司发布了2016年度成绩快报及2017年一季度成绩预告。2016年完成运营总收入56.03亿元,同比下降13.22%;完成归属于上市公司股东的净利润1.2亿元(2015年净利润为-14.18亿元);完成扣非净利润为3370万元(2015年为-8.57亿元);完成根本每股收益0.13元。2017年一季度,估计完成归属于母公司所有者净利润为6500-8500万元(上年同期为-3098万元)。

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定论:

获益于粮价商场化变革全面施行预期,我国大宗农产品价格有望继续坚持在相对低位,中游加工职业盈余改进具有继续性。一起,中游职业特点为本钱灵敏型,本钱下降带来高成绩弹性。

正文:

1、低本钱有望继续,成绩回转建立。获益于粮食价格商场化变革,公司主营产品燃料乙醇及氨基酸原材料玉米价格下降显着,带来盈余才能大幅提高。咱们以为,玉米价格商场化变革仅仅是我国粮食价格变革的前奏, 粮价变革有望多种类拓宽(本年稻谷收购价格下调),未来我国粮食全体价格面对全体下降危险,公司主营产品的盈余才能与玉米价格相关性较强,本钱下降将继续提高职业盈余才能。

2、方针导向回转翻开商场空间。与“十五”期间开展燃料乙醇工业初衷相同,为消化巨大的玉米库存,国家从2016年开端对燃料乙醇职业的方针导向由约束开展改变为鼓舞开展,于2016年第四季度施行了玉米深加工产品出口退税方针,随后又给予东北三省及内蒙自治区从事玉米深加工及饲料加工补助,补助规范在100-300元之间,鼓舞其消化玉米库存。应该来说,我国燃料乙醇职业的产能之前受制于方针限制,而现在方针导向的改变将翻开我国燃料乙醇职业未来的商场空间。

3、国企变革预期。公司的控股股东为中粮集团,公司就事务类型来看,中粮集团旗下燃料乙醇事务的施行主体首要为中粮控股和中粮生化两家企业。其间,中粮控股为港股上市公司,燃料乙醇产能为60万吨左右,占该公司收入份额为份额较小(2015年中粮控股完成运营收入825亿港元,占比在个位数)。而中粮生化主营构成中,燃料乙醇事务占绝大部分,为公司首要收入来历。整体来看,中粮控股事务类型为粮食综合性加工,燃料乙醇事务不构成公司中心事务,而关于中粮生化来说,燃料乙醇事务为中粮生化中心事务,为公司未来要点开展事务,未来在国企变革推进下,中粮集团旗下燃料乙醇事务整合预期较强。

4、盈余猜测与出资主张。获益于粮价商场化全面施行预期,我国大宗农产品价格有望继续坚持相对低点,中游食物加工职业盈余改进具有继续性。一起,中游职业特点为本钱灵敏型,本钱下降将带来高成绩弹性。从公司2016年年报和2017年一季度来看,公司运营拐点闪现。一起,2016年公司运营活动发生现金流净额达7.85亿元,为近5年来新高,充沛显示出公司运营环境继续改进。看好本钱盈余和国企变革给公司带来的盈余提高,给予公司“买入”出资评级。（国元证券）

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