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[中国青年创业基金]光伏设备2019年收入维持高增速 光伏概念股有哪些-

wx头像 wx 2022-01-14 15:41:53 6
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出资关键 收入端：2019年电池片设备商保持高增速，在手订单将支撑2020年收入持续添加 2019年职业增速仍旧高企，2020Q1在疫情影响下增速仍为正。2019年光伏设备板块共完成营收96亿元，同比+46%;2020Q1共完成营收20亿元，同比+6%。详细来看，电池片设备商获益

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收入端：2019年电池片设备商保持高增速，在手订单将支撑2020年收入持续添加

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2019年职业增速仍旧高企，2020Q1在疫情影响下增速仍为正。2019年光伏设备板块共完成营收96亿元，同比+46%;2020Q1共完成营收20亿元，同比+6%。详细来看，电池片设备商获益于2017年以来的PERC扩产顶峰不断扩张事务，在手订单持续添加，依据电池片设备环节一年半左右的订单承认周期，这些订单在2019年开端会集承认，故拉动整个职业增速。2020Q1设备商在发货及检验方面均有不同程度受疫情影响，晶盛机电、迈为股份、帝尔激光仍完成20%以上的正增速略超预期。

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预收账款+存货显现在手订单富余，将支撑2020年收入持续添加。2019年光伏设备板块预收账款规划合计达57亿元，同比+46%，龙头公司捷佳伟创、迈为股份等拉动职业预收款规划添加。2019年存货规划合计达84亿元，同比+35%，咱们判别其间大部分为宣布产品，估计均将在2020年承认收入，将支撑设备公司收入持续添加。

赢利端：受毛利率下滑影响，净赢利增速遍及低于收入

赢利端增速逐年趋缓。2019年光伏设备板块共完成归母净赢利17.3亿元，同比+23%;2020Q1共完成净赢利3.6亿元，同比-7.4%(若扣除非经常性损益，Q1职业增速为4%)。其间晶盛机电、迈为股份在2020Q1的扣非净赢利增速为32%、28%，疫情影响下仍完成较快添加。

2019年受职业竞赛等要素影响，全体毛利率显着下滑，2020Q1有企稳态势。2019年职业全体毛利率水平为35%，同比-5pct，咱们判别首要原因为2019年承认的收入首要来自2018年的订单，而2018年不管是硅片仍是电池片环节的设备没有发生重要晋级和改造，下流占主导权的大客户在降本压力下会必定程度上限制设备收购价格，或许经过添加外购设备/零散技能晋级等但不涨价的方法来提高全体设备价值和功率，关于设备商都会影响毛利率状况。咱们以为跟着后续210大尺度设备的老练量产，以及电池片环节技能的进一步迭代，有望提高设备公司盈余水平。

现金流：应收账款周转加速，现金流日益健康

2019年Q4以来板块现金流改进显着，应收账款周转逐年加速。订单型的设备公司应收周期较长，从接到订单到承认收入一般要一年以上的时刻，承认收入的时分下流客户经常以收据或许应收账款结算，转换成现金流还需求必定时刻。而在履行订单的时分，公司需求收购原材料、付出人工等形成现金流出。故跟着设备公司订单规划的逐渐添加，投入的现金流也在不断添加，而出售所带来的现金流入还需求必定周期，因而设备公司的经营性现金流状况遍及欠安。2019Q4以来，晶盛机电、捷佳伟创首先引领板块现金流显着改进，从应收账款和存货周转状况来看，板块的营运才能也在不断提高。

出资主张：210大硅片产业化进程有望超预期，要点引荐硅片设备龙头;下流电池厂的大规划扩产及电池技能的更新迭代带来设备空间，引荐电池片设备龙头。

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