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[农业龙头股有哪些]新疆天业：完成天能化工收购、资产质量佳

wx 2022-01-14 13:53:19 6

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出资关键优势主业强化、集团财物优质。公司于2015 年和2020 年别离完结集团天伟化工和天能化工的收买，氯碱工业位置不断明晰，现有PVC 和烧碱产能别离为65 万吨和47 万吨，并配套热电、水泥和电石产能。2020 年上半年，天伟化工和天能化工别离完结营收14.90

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优势主业强化、集团财物优质。公司于2015 年和2020 年别离完结集团天伟化工和天能化工的收买，氯碱工业位置不断明晰，现有PVC 和烧碱产能别离为65 万吨和47 万吨，并配套热电、水泥和电石产能。2020 年上半年，天伟化工和天能化工别离完结营收14.90 亿元和16.62 亿元，为公司营收首要来历。

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公司控股股东为新疆天业集团，天业集团算计具有PVC 产能140 万吨PVC、烧碱产能110 万吨、另在建60 万吨煤制乙二醇项目，公司是作为旗下上市渠道，未来有望获益优质财物注入。

疫情推进糊树脂需求向上，价格创前史新高。PVC 糊树脂是指以制成糊状方式来使用的PVC 塑料，手套为糊树脂的第一大下流需求，占比约为27%。2020 年以来，受疫情推进，PVC 手套需求大幅提高，2020 年5 月我国PVC 手套出口量为5.04 万吨，同比添加58.8%，环比添加33.2%，疫情期间手套需求占比提高13 pct。一起因手套企业盈余才能佳，下流扩产脚步加快，糊树脂需求有望持续提高。到9 月上旬国内PVC 糊树脂手套料价格达22750 元/吨、大盘料为16250 元/吨，别离较年内低点上涨约14450 元/吨和9150 元/吨。天伟化工认为国内PVC 糊树脂职业龙头企业之一，具有10 万吨/年的PVC 糊树脂产能，依据咱们的测算，假定其他条件保持不变，糊树脂价格每上升1000 元/吨，提高公司盈余7522 万元，弹性较大。

完结天能化工收买、财物质量佳。2020 年4 月，公司以48.39 亿元完结天能化工收买事项，一起许诺2020 年-2022 年扣非成绩不低于5.24 亿元、5.42 亿元和5.25 亿元。天能化工是天业集团部属企业中盈余才能杰出的优质财物，已构建“自备电力-电石-一般PVC”的一体化循环工业链。现在具有年产能45万吨一般PVC、32 万吨离子膜烧碱和205 万吨电石渣制水泥，经过本次重组，公司在特种树脂的事务基础上，新增一般树脂事务板块，并提高了烧碱事务产能，完结氯碱化工工业规划的大幅提高。

PVC 供需格式改进，景气提高。PVC 首要用于型材、门窗制作，归于地产后周期化工品，现在地产竣工面积逐渐回暖，有望带动PVC 需求向上。此外，近几年PVC 地板遍及度不断添加，进一步拉动PVC 需求。价格方面，在疫情期间快速跌落至5000 元/吨后，现在PVC 价格已上涨至6500 元/吨邻近，与疫情前根本相等，成绩有望环比提高。

初次掩盖给予“买入”出资评级。估计公司2020-2022 年归母净利润为6.63/12.01/12.91 亿元，EPS 别离为0.49/0.88/0.95 元，因公司氯碱一体化工业链齐备、糊树脂价格上涨盈余弹性大，对应PE 别离为12.6/7.0/6.5 倍。

初次掩盖给予公司“买入”评级。

危险提示：PVC 糊树脂价格大幅跌落、手套等下流需求不及预期。环保与安全出产危险、市场需求和产品价格危险。（中泰证券）

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