[601369陕鼓动力]巨亏50亿后抛出25亿元融资计划 鹏博士主业不振谁买单？

3月10日晚间，鹏博士(600804.SH)发布公告抛出一份定增方案，公司拟以5.73元/股的价格发行不超越4.3亿股(不超越总股本的30%)，征集资金不超越24.62亿元，扣除发行费用后征集资金净额拟悉数用于归还有息债款(包括金融机构告贷和公司债券等)。

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受国家“提速降费”方针及商誉减值等要素影响，2019年度公司估计呈现深度亏本，亏本数额高达51亿元至58亿元，非常惨烈。鹏博士主营事务无法带来资金回流，而又要面对巨额的出资开销和固定本钱，使得公司只能举债前行，近年来，鹏博士面对较大的偿债压力，公司继续发债，借新债还宿债。

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巨亏50亿后抛融资方案

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数据显现，2016-2018年度，鹏博士财物负债率别离为68.85%、68.85%和69.53%，其中有息负债总额(短期告贷+一年内到期的非活动负债+长期告贷+敷衍债券)占总负债的份额别离为9.91%、26.33%和37.49%。公司财物负债率较高，有息负债金额较大且占比大幅增加，导致公司利息开销金额较大，对各期运营成绩发生必定影响。

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鹏博士拟运用本次非公开发行征集资金归还有息债款，假定依照公司均匀债款本钱6.5%核算，公司每年可削减利息开销1.6亿元，按公司2018年度归纳企业所得税率11.6%核算，可增厚净利润1.41亿元。

依据成绩预告，鹏博士估计2019年年度完成归母净利润为-51亿元至-58亿元。

鹏博士称，亏本的首要原因一方面是受国家“提速降费”方针、根底电信运营商固移交融套餐等要素影响，公司互联接入新增用户数减缓、部分价格灵敏型的用户丢失，互联接入事务ARPU值(即 Averag Revenue Per User，每用户均匀收入)及营收都呈现下滑态势。另一方面，鹏博士方案计提商誉减值预备约20亿元。

互联接入事务日渐式微

鹏博士计提商誉减值的两家公司为长城宽带络服务有限公司(下称长城宽带)和北京电信通电信工程有限公司，两家公司算计计提商誉20.17亿元。

鹏博士的首要事务为互联接入，上市公司互联接入事务的营收规划从2012年的16亿元增加至2013年的48.86亿元，至2016年到达峰值74.67亿元。

2011年，鹏博士以10.84亿元对价收买了长城宽带50%股权及债务，2013年又以7.12亿元对价收买了长城宽带剩下50%股权，并将其归入兼并报表，该并购发生了15.37亿元商誉。

长城宽带的成绩也并没有让鹏博士绝望。2013-2016年长城宽带完成净利润别离为2.91亿元、4.15亿元、3.25亿元和2.85亿元，别离占当期公司全体净利润的67.30%、77.78%、45.21%和38.47%；毛利率保持在60%以上。

受国家“提速降费”方针、根底电信运营商固移交融套餐等要素影响，公司营收规划开端不断下降，互联接入事务的经营收入由2016年的74.67亿元下滑至2018年的52.82亿元，毛利率跌落至51.93%。且2018年长城宽带呈现了1.86亿元的亏本，导致当期计提商誉减值预备5531万元。

固定本钱高企 负债难降

2018年，鹏博士敞开了数据中心事务，但重财物形式下的开展不得不面对的两难局势：主营事务收入无法掩盖巨额的固定财物本钱。因而，固定财物折旧成为限制鹏博士开展的要素之一。截止2019年三季度，鹏博士固定财物算计90.97亿元，在建工程算计27.81亿元，非活动财物占总财物的份额高达83%。

主营事务无法带来资金回流加上固定本钱的开销，鹏博士面对巨大的资金压力。据了解，鹏博士的财物负债率继续高于68%，为了缓解财政危险，公司别离于2012年、2017年和2018年相继发行了三笔公司债，别离募资14亿元、10亿元和10亿元。但在回复2018年年报问询函时，公司表明正采纳办法下降财政杠杆和操控财政危险，但并未有改观。

截止2019年三季度，公司的货币资金为19.24亿元，短期告贷8.95亿元；敷衍收据及应收账款14.88亿元；长期告贷5.15亿元；敷衍债券高达49.6亿元。财政费用由上年同期的1.03亿元增加至1.78亿元。

巨亏之后再融资，鹏博士的窟窿何时能填完？