[上海黄金]圣湘生物：三重共振加速新品放量 踏上发展新征程

公司为国内技能先进、产品完全的分子确诊普惠者。公司创建凭仗自主中心技能构建了全场景处理计划，针对性处理商场痛点，肝炎、HPV 等产品已被商场认可，且功能优势可以在新品中连续。疫情下国家推进底层PCR 检测才能建造，一起公司仪器及检测试剂在海内外热

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公司为国内技能先进、产品完全的分子确诊普惠者。公司创建凭仗自主中心技能构建了全场景处理计划，针对性处理商场痛点，肝炎、HPV 等产品已被商场认可，且功能优势可以在新品中连续。疫情下国家推进底层PCR 检测才能建造，一起公司仪器及检测试剂在海内外热销且颇受好评，为公司供给了前史性开展机会，产品功能优势+PCR 遍及+世界知名度提高三重共振疏略公司新品放量，公司自此踏上开展新征途。

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有别于群众的知道：

商场普遍以为公司获得的抗疫相关收入为一次性收入，跟着世界疫情防控及疫苗比赛获得开展，该部分收入难以为继，公司也将随之康复到疫情前的状况。

咱们认同长时间看跟着世界抗疫获得成效及商场竞争加重，当时高额的相关收入及赢利必然回落，但咱们以为非继续性的疫情会对职业及公司发生继续性的深远影响：

1、 疫情促进国内PCR 检测才能遍及，带来职业开展疏略；圣湘生物凭仗中心技能，产品具有“测得准”、“测得快”等优势，有望在享用职业疏略盈余的一起市占率提高；

2、 疫情期间国内多家企业的新冠检测产品走上世界舞台；圣湘生物凭仗反应速度及产品质量月度出口量继续抢先（到9 月单月出口量继续榜首），标明公司产品受世界客户认可，有望在未来非新冠产品出口中占得先机；3、 疫情期间获取的高额赢利给予仍处于生长时间的圣湘生物加大比赛、出售、产能建造甚至资本运作等挑选，为公司完结跨越式开展供给了或许。

依据以上三点，咱们以为圣湘生物是疫情机会下长时间明显获益标的，疫情有望成为公司疏略开展的“催化剂”。

公司概况：技能先进、产品完全的分子确诊普惠者公司是一家以自主立异基因技能为中心，集确诊试剂和仪器的比赛、出产、出售，以及第三方医学查验服务于一体的体外确诊全体处理计划供给商。公司致力于成为基因科技普惠者，凭仗自主开发的一系列中心技能比赛了流行症防控、癌症防控、妇幼健康、血液筛查、突发疫情防控、慢病办理等功能赶超国内外先进水平的产品300 余种，可供给各类优质检测服务2,200 余项，产品已在全国2,000 多家医疗机构运用，并远销全球120 多个国家和地区。公司2020 年前三季度，受新冠疫情带来的公司检测试剂及仪器等产品需求激增影响，完结经营收入36.05 亿元，同比增加1381.47%；归母净赢利20.13 亿元，同比增加10702.39%。

PCR 职业：空间广有望长时间高增，疫情下更添开展机会我国的PCR 实验室在检测项目数量方面仍与欧美发达国家存在较大距离，从项目数量上看存在翻倍以上空间，在不考虑新冠要素的前提下，PCR 职业仍有望在较长时期保持20%-30%左右的职业增速。展望后疫情年代，咱们以为存在四重要素助力优质企业长时间开展：1、职业景气量提高，优质企业抓住机会攫取赢利并充分利用可使得全体实力在短期内完结跃升，完结弯道超车；2、PCR 实验室资源下沉，有望带动各类分子确诊试剂放量；3、需求去中心化趋势下，POCT分子确诊新使用场景翻开商场空间，商场超百亿；4、我国制作优势表现，有望全面翻开医疗器械国产化代替空间，以及国产中高端医疗制作的出口之路。全体看职业景气量更上层楼。

公司优势及展望：全场景处理计划助力生长，疫情下更上新台阶公司经过自主比赛的“磁珠法”、“一步法”、“全自动一致样本处理系统”、“POCT移动分子确诊” 四大特征技能的有机组合，推出了“快速筛查分流计划”、“精准治疗辅导计划”、“现场即时检测计划”三种各有偏重的普适化、全场景化全体处理计划。回忆公司前史，充分利用三种计划各自的利益处理相应商场痛点是公司快速生长的中心；在未来在没有呈现推翻性新技能的前提下，公司后续的试剂新品有望仿制此前产品的成功。

咱们经过对公司各产品管线商场规模及市占率别离进行测算，以为在公司产品功能优势叠加方针加强PCR 检测才能建造，分子确诊在IVD 职业浸透率疏略提高的共振下，公司肝炎产线2020-2022 年营收同比增速到达19.1%、30.9%、25.2%，HPV 产线到达50.6%、66.8%、57.6%，保持优势倡议；2018 年获批的血筛产线2020-2022 年营收同比增速到达1030.0%、172.0%、66.8%，敞开快速放量；呼吸道产线（除掉新冠产品）在呼吸道六联检、七联检（2020-2021 年上半年获批）新品推进下2020-2022 年营收同比增速有望到达150.0%、550.0%、75.0%；2020 年4 月获批的分子POCT 产品在底层医疗新基建推进下估计2020-2022 年别离装机3000、3000、4000 台，一起驱动公司快速生长。

此外，公司优质的产品在疫情期间被全球客户发现并认可，在此过程中海外的出售途径进一步完善，未来有望带动公司POCT 仪器海外放量及后续各类检测试剂新品出口，迈向空间更为宽广的世界大舞台。

盈余猜测及估值

依据分拆测算，咱们估计公司2020-2022 年别离完结经营收入46.91、40.22、30.49 亿元，对应增速1183.9%、-14.3%、-24.2%；完结归母净赢利25.53、20.57、12.78 亿元，对应增速6366.86%、-19.45%%、-37.86%。其中新冠核酸检测产品奉献的赢利在2020-2022 年别离为22.42、15.64、5.55 亿元，2021-2022 年同比增速别离为-30.23%、-64.51%；非新冠事务赢利别离为3.11、4.92、7.23 亿元，2021-2022 年同比增速别离为58.29%、46.82%。依据可比公司给予公司2021 年非新冠事务66 倍估值，新冠试剂事务10 倍估值。算计全体估值为481 亿元，对应目标价为120.34 元，初次掩盖给予“增持”评级。

危险提示

新品推行不及预期危险、商场竞争日趋激烈的危险、IVD 技能推翻危险、方针改变危险。（浙商证券）