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中国神华601088(601088中国神华分红)

wx 2022-01-12 16:23:47 6

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开源证券张绪成

博时战略混合,博时战略混合

我国神华2021前三季度完成经营收入2330亿元(同比+40.2%);归母净赢利408亿元(同比+21.4%);扣非后归母净赢利404亿元(同比+26.4%)。Q3单季完成归母净赢利147亿元(环比+2.2%)，环比增幅较小主因单季所得税额添加以及出资净收益负值影响。考虑到Q4煤价环比上涨趋势显着，咱们上调盈余猜测，估计2021-2023年归母净赢利560/586/608(前值497/503/507)亿元，同比增加42.9/4.6%/3.8%;EPS为2.82/2.95/3.06(前值2.50/2.53/2.55)元，对应当时股价，PE为7.7/7.3/7.1倍。在中长期煤炭供应偏紧预期下，公司作为龙头有望继续高盈余，当时较轻视值亟待重估。保持“买入”评级。

安徽华尔泰化工股份有限公司,安徽华尔泰化工股份有限公司

Q3煤价大涨带动赢利大幅开释

安信价值精选股票基金,安信价值精选股票基金

产销量同比增加。Q1-Q3完成煤炭产/销量224/362百万吨(同比+3.5%/+11.8%)，销量增加首要源于外购煤出售;Q3单季产销量环比略有下滑，完成产/销量72/121百万吨(环比-3.5%/-3.7%)，其间年度长协占比环比提高5.2pct至45.2%。煤价大涨，长协价创新高。Q1-Q3归纳均价537元/吨(同比+33%);Q3单季归纳均价613元/吨(环比+17.6%)，其间年度/月度长协价471/827元/吨(环比+11.7%/+27.8%)，均创下单季度长协价新高。Q3自产煤本钱安稳，外购煤推高本钱。Q1-Q3归纳吨本钱414元(同比+37.6%);Q3自产煤吨本钱147元/吨(环比-3%)，保持安稳。Q3煤炭出售本钱环比+18.5%，主因外购煤提价推高本钱。煤炭盈余性大幅提高。Q1-Q3自产煤吨煤毛利398元/吨(同比+37.9%);Q3单季吨毛利为466元/吨(环比+23.6%)，煤炭板块完成毛利204亿元(环比+25.6%)。

Q3单季发电赢利继续缩短

售电量大增，但高煤价构成连累。Q1-Q3售电量115十亿千瓦时(同比+21.3%)，售电均价同比根本相等，单位本钱同比+29.6%，首要受燃煤价格上涨连累。单位毛利受损显着，同比下滑54.3%。发电总毛利同比大降44.5%。Q3单季赢利缩短显着，发电单位本钱/毛利别离环比+19%/-22%，单季发电毛利环比-9.3%。

保供限价不改龙头高盈余

Q4以来煤炭紧供应凸显，煤价继续高景气，近期港口煤价打破2000元高位，10月年度长协价环比大涨至754元/吨，均利好公司Q4成绩开释。随同保供增量开释以及限价方针加码，超高现货煤价或面对回调，但预期来看保供难改紧供应底色，且从集团限价许诺来看，现货煤价上限仍可达1800元高位，长协价尚处低位仍有上行空间。Q4成绩有望继续环比增加，看好全年成绩体现。

危险提示：经济康复不及预期;年度长协煤基准价下调;挖掘本钱上升。

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