[西部证券停牌]日本经济下滑但现积极因素 三季度有望增长

15日上午,日本内阁府发布了第二季度国内出产总值(GDP)数据初值去除物价变化要素并经季节性要素调整后,日本第二季度实践GDP环比下降0.3%,按年率计环比下降1.3%尽管这是日本经济接连第三个季度呈现负增加,但咱们注意到,在严峻的经济形势背面呈现了若干活跃要素

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15日上午,日本内阁府发布了第二季度国内出产总值(GDP)数据初值｡去除物价变化要素并经季节性要素调整后,日本第二季度实践GDP环比下降0.3%,按年率计环比下降1.3%｡尽管这是日本经济接连第三个季度呈现负增加,但咱们注意到,在严峻的经济形势背面呈现了若干活跃要素｡消费､出资和出产等各方面均有好转痕迹｡咱们以为,日本经济从灾后康复的速度快于预期,第三季度有望完成增加,全年经济增加的可能性也大幅提高｡

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日本经济接连三个季度下降

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一般来说,接连两个季度GDP负增加即可以为是技术性阑珊,是一国经济堕入不景气的体现｡本年第二季度,日本经济呈现接连第三个季度的下滑,显示出经济形势仍然严峻｡与上个季度相似,本次日本经济负增加的首要原因是东日本大地震形成的出产阻滞以及供应链的中止｡

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第二季度,日本实践GDP环比下降0.3%,按年率计环比下降1.3%｡名义GDP环比下降1.4%,按年率计环比下降5.7%｡从表里需对GDP的奉献来看,内需对GDP增加率的奉献为0.4个百分点,近三个季度初次呈现正值｡外需对GDP增加率的奉献则为-0.8个百分点,而上个季度外需奉献了-0.7个百分点｡

在第二季度,日本产品和服务的出口环比下降4.9%,与上季度的零增加比较显着恶化,这也是拉低GDP的首要要素｡产品供应络的中止导致轿车和集成电路等工业大幅减产,形成自2009年第一季度(环比下降25.3%)以来出口最大降幅｡进口则环比增加0.1%｡

按季节性要素调整后,日本第二季度GDP平减指数(名义GDP与实践GDP之比,可归纳反映一国的物价水平)环比下降1.1%,比上季度的降幅收窄0.5个百分点,这也是近一年来的最低值,显示出日本国内通货紧缩仍在继续｡个人实践消费开销环比下降0.1%,显示出消费水平仍然较低｡其间,受地震形成财产损失的影响,耐久消费品的消费大幅增加6.1%,家庭终究消费开销则环比下降0.1%｡与此一起,住所出资环比大幅下降1.9%,是上一年7月以来初次跌落｡

活跃要素显现 消费､出资和出产从谷底上升

尽管全体经济在第二季度仍然呈现下滑,但一些活跃要素现已显现,包含国内消费､出资和出产均呈现好转,标明日本正在逐步从"3•11"灾祸中完成复苏,其速度乃至好于预期｡

在灾祸产生后,日本顾客中呈现了"自肃"(指自我按捺消费)倾向｡第一季度,家庭消费环比下降0.6%,内需对GDP增加率的奉献为-0.8个百分点;而在第二季度,家庭消费仅环比小幅下降0.1%,内需对GDP增加率的奉献到达0.4个百分点｡在地震产生的3月份,三个重灾区的公司根本没有本钱开销,这导致日本接连6个季度的出资增加戛然而止;这一气势也在第二季度完成了改变,民间设备出资环比微幅上升0.2%,比上季度上升了1.6个百分点｡出资增加的由负转正阐明,企业在修正出产链方面取得了活跃发展｡

工业出产方面,3月份日本矿工业出产指数环比大幅下降15.5%,创前史最大跌幅,而4､5､6月均完成了环比增加｡尽管同比数字仍然跌落,可是6月份同比跌幅现已缩窄至1.7%,越来越挨近震前水平｡在此效果下,库存也得到了昂首弥补,第二季度库存呈现了0.3%的环比增加,比上季度上升了0.6个百分点｡

按捺日本经济第二季度跌幅扩展的首要"功臣"在于公共出资｡与第一季度下滑1%比较,第二季度公共出资增加3%,成为拉动GDP增加的强力要素｡这阐明日本政府为灾后重建投入的资金对经济康复起到了活跃效果,这笔资金首要来自日本国会5月初经过总额约4万亿日元(1美元约合76.85日元)的2011财年首个弥补预算案,用于紧迫赈灾｡

康复速度好于预期 第三季度有望完成经济增加

尽管接连三个季度GDP缩短标明日本经济仍在阑珊,但这一趋势有望在第三季度得到改变｡咱们以为,这首要将遭到以下几个活跃要素的支撑｡

归队,出产活动有望及时康复｡从日本震后出产链和供应链的康复情况剖析,下半年出产活动应该可以根本康复到震前水平,然后带动出资､消费和出口等各环节,为经济增加注入内生性动力｡第二,尽管"歪曲国会"和政治斗争带来的阻力重重,日本关于灾后弥补预算的审议作业取得了实质性发展｡日本国会众议院和参议院别离于7月20日和25日经过总额1.9988万亿日元的第二个弥补预算案;日本政府还方案9月份向暂时国会提交总额超越10万亿日元的第三个弥补预算,估计这些资金将有力疏略日本经济复苏｡第三,跟着夏日曩昔,第三季度的用电商量将会显着减轻,这将为企业开足马力出产供给必要的电力支撑,使日本的经济活动步入正轨｡

三井住友银行日兴証券首席经济学家牧野润一以为,跟着供应链和出产链的逐步康复,夏日电力缺乏的逐步改进,出产和出口都会随之改进｡他一起以为,国外经济大环境的应战远大于日本国内灾后重建对日本经济的影响｡全球规模的"股灾"将影响到股票的收益,这可能会对设备出资带来晦气影响｡别的,日元增值也是一个不行费力的问题,他以为日本经济的复苏将依赖于出口｡

瑞士信贷证券首席经济学家白川浩道也表达了相似观念｡他以为,出口下降的原因是现在面向国内的产品供应是当时商场最优先的考虑,但跟着国内需求逐步满意,估计下个季度出口将会康复｡一起,跟着灾后重建推进需求上升,公共出资和设备出资将不断增加,估计下季度将完成3%(按年率计)的经济增加｡可是,本年第四季度之后,因为欧洲债款问题和美国经济减速,外因可能将形成日本国内经济减速｡他一起以为,除第三次弥补预算案外,最好能拿出新的对策来促进企业出资志愿上升｡

除两位经济学家都提及的国际经济大环境原因外,日本经济在复苏过程中将遇到的阻力还有政局动乱､日元汇率飙升和政府债款商量过重等｡经济财务大臣与谢野馨15日表明,当下日本经济正在复苏,但出口工业和中小企业面对的高日元汇率问题还没有得到很好处理｡一起,跟着日元汇率高企和大地震的冲击,日本国内企业的外迁速度正进一步加速,日本国内工业"空洞化"还将进一步扩展,这些都是日本经济康复的不确定要素｡(完)