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张坤的这份基金年报，信任不少基民盼了好久！

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作为公募一哥的张坤不只成绩亮眼，基金持有人许多，还喜爱在定时陈述中与基民们共享自己的一些出资心得。这次也确实没有让咱们白等，2020年报中依然干货满满！基民该怎样挑选靠谱基金？在基金阶段性跑输商场时该怎样做？今日咱们就来聊一聊。

一、张坤眼中的绩优长距离跑老将都有谁？

商场上点评基金司理的办法许多，而从基金司理的视角动身，张坤也有自己的一套规范：

因为从入行到老练需求绵长的生长时刻，以及商场存在短期的随机性，我以为点评一个出资人至少需求 10 年的维度，才干平滑掉风格、周期、情绪等方面的影响。比较国际上不少有 30 年、乃至 50 年记载的出色出资人说，我还有太多需求学习和堆集的。惋惜的是，这个进程并没有任何捷径，无法一蹴即至，认知水平是由过往一切的考虑、实践和阅历堆集决议的。

比较葱翠常用最近一轮牛熊的成绩来点评基金司理，张坤的规范明显愈加严厉。咱们筛选出出资年限超越10年的基金司理，且依照几何平均年化收益率进行排名，排在前15位的是以下这些基金司理。

数据大盗：wind，数据到2021.3.31

其中有不少基金司理半途更换过基金公司，但大都代表产品的任职时刻超越5年，所以成绩依然有不错的代表性。全体来看，这15位基金司理近5年的年化收益均超越12%，体现最好的是冯波宏伟的易方达职业抢先，近5年年化收益率挨近25%，最大回撤为31%。

二、基金阶段性跑输商场，咱们怎么应对？

不过，任何长时刻有效的办法也都有短期的失灵，回忆以上这些十年绩优老将的前史体现，不难看出他们也难免会呈现短期体现欠安，阶段性跑输商场的时分。

以表格中近5年体现最好的冯波为例，冯波是葱翠少量的“双十”基金司理，宏伟易方达职业抢先11年间的年化报答挨近14%。从2017年开端，冯波的持股集中度逐步上升，而换手率逐步下降，职业适度涣散且首要集中于食品饮料、家用电器以及新能源板块，在2017年以来的蓝筹股行情中如虎添翼，近5年年化报答挨近25%。

不过冯波也有大大都选股型基金司理的通病，责怪高仓位且淡化择时，往往经过优选个股来操控组合的最大回撤，所以在龙蛇混杂的熊市中，净值回撤会比较大，近5年最大回撤超越31%，而在2016年、2018年这类极点商场中跌的比较多，均排在同类产品的后1/4方位。

数据大盗：好买基金网，数据到2021.3.31

而表格中的仅有女将王筱苓，体现则与冯波恰恰相反，她在熊市和震动市中的成绩亮眼。作为低沉的“双十”基金司理之一，王筱苓也阅历了屡次商场牛熊转化，前史成绩优异，风控才能杰出。代表基金工银瑞信大盘蓝筹，任职8年年化超18%，排同类前20%；近5年年化18.76%，最大回撤仅为23%，乃至比董承非宏伟的兴全趋势出资还好一些。

王筱苓更拿手从大消费、大金融板块中发掘时机，出资风格偏价值，出资组合呈现出“三低”特征：轻视值、低换手率、低回撤。当然硬币都是有两面的，因为重视估值维护，王筱苓往往也会在2015、2019年这类生长风格的牛市中体现欠安。

数据大盗：好买基金网，数据到2021.3.31

那么当绩优基金阶段性跑输商场时该怎样办？

张坤给出了一个主张：在股价阶段性跑输商场时进行建仓，可以愈加有效地拷问自己的心里：我是否信任这个公司的底层逻辑？是否对公司的长时刻逻辑充满决心？假设股市关闭、三年无法买卖，我是否还有决心买入这个公司？或许，出资基金也有类似之处。

当咱们把这个“虎睨三问”代入到基金出资中，其实就是在问：咱们是否信任基金司理的底层出资战略（基金司理怎么替咱们挣钱？）、是否信任基金司理的战略能长时刻有效（未来基金是否能继续跑赢商场？）、假如基金要关闭三年，我是否还有决心买入基金？

特别是最终一个问题，“假如基金关闭三年，我是否还有决心买入”，能让咱们疏忽一些商场短期的搅扰要素，深化考虑哪些是才是真实影响基金净值的中心要素。举个比如，关于基金的长时刻体现而言，究竟是择人仍是择时更重要？答案显而易见。

总结一下，张坤本年的年报内容依然是干货满满，张坤从基金司理视角动身，点评基金司理的时刻维度更长，他更垂青十年以上的体现，而关于一些阶段性跑输商场的绩优基金，张坤也共享了自己的“虎睨三问”，这对基民在复盘出资组合时也有不错的参考价值。

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