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实益达-手握1224亿美元现金！巴菲特：盲目回购高估股票会摧毁价值

wx 2022-01-12 00:06:02 6

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北京时间3日晚间，伯克希尔发布了2019财年二季度财报。财报数据显现，二季度伯克希尔归属于公司股东的净利润为140.73亿美元，而在商场的预期里，这一数字尚为95.25亿美元，上一年同期则为120.11亿美元。

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如此一来，伯克希尔2019财年上半年归属于股东的净利润就达到了357.34亿美元，相比之下，上一年同期的数字为108.73亿美元，本年上半年的净利同比增加了两倍。营收尽管稍显差劲，但依旧微弱。财报数据显现，二季度伯克希尔营收为635.98亿美元，上一年同期622亿美元，上半年营收为1242.76亿美元，上一年同期为1206.73亿美元。

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菲特已经有好几年没有进行过大规划收买了，他乃至抛弃了一种较新的现金装备弊端——减缓了第二季度回购伯克希尔股票的速度。伯克希尔本年上半年回购了21亿美元的自家股票。不过，二季度4亿美元的回购额不只低于一季度的17亿美元，也低于巴克莱剖析师预期的15亿美元。伯克希尔董事会2018年改变了回购方针，自方针调整以来，公司仅回购了34亿美元股票。

彭博对伯克希尔财报进行剖析后发现，该公司已接连两个季度净卖出股票财物，二季度净卖出额比一季度还要多出10亿美元，并创下该公司2017年末以来最大季度净卖出额纪录。与之构成明显对照的是，上一年四个季度伯克希尔都是股票财物的活跃买家，仅在上一年第三季度就净买入近130亿美元。

到本年6月底，伯克希尔持有1224亿美元的现金和现金等价物。巴菲特自从2015年8月购买PrecisionCastparts公司后，一向在寻求大型并购方针，惋惜他的“猎枪”一向没有猎到令他满足的“大象”。不过，巴菲特在4月许诺出资100亿美元，协助西方石油公司（WesternPetroleum）收买其竞争对手阿纳达科石油公司（AnardakoPetroleum），变相进军油气范畴。他是否会继续增加在油气范畴的出资，后市值得重视。

实际上，巴菲特对股票回购一向情有独钟，十分重视。2018年头，在一年一度的《巴菲特致股东的信》中，菲特特别谈到了股票回购，说他十分喜爱股票回购的公司：“包含美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司出资过的公司，一向以来都在回购股票。许多公司回购股票的数额适当惊人。咱们十分喜爱这种股票回购，由于咱们信任大多数情况下，公司回购的股票在商场中是被轻视的。究竟，咱们持有这些股票的原因也是由于咱们信任这些股票被轻视了。当一个公司的经营规划不断扩大，但流通股数量不断下降，股东将会十分获益。”

巴菲特用独自一节叙述了股票回购，以为“在出资国际，有关股票回购的评论往往变得很剧烈。从退出股东的态度动身，回购往往带来优点”。但他相同坚持以为，回购股票的价格很重要，“关于继续股东，回购只要在股票被以低于内涵价值的价格购买时才有含义。当遵从这一规矩时，剩余的股票将取得内涵价值的即时增加”。

但巴菲特也对立盲目回购股票，股票回购要有适宜的价格。在2019年的致股东的信中，巴菲特谈到了有关回购的问题。巴菲特表明，假定以低于伯克希尔内涵价值的价格购买股票（这也是他回购股票的条件），回购将对那些行将脱离公司的股东和留下来的股东都有利。关于留下的股东，持股价值将跟着每一次回购进步，优点是清楚明了的。

但他正告称，回购应该是对价格灵敏的，盲目回购高估的股票会炸毁价值，“许多过于达观的公司首席执行官们不理解这一点”。因而，巴菲特以为，当进行回购时，最重要的是“一切股东-合作伙伴都能取得他们需求的信息，以便对其价值做出正确的评价”。他表明，供给这些信息正是他接连54年发布致股东信的原因。他不期望合伙人由于被误导或信息不充分而将股份卖回公司。巴菲特称，在伯克希尔，他和芒格所看到的数字便是股东们所看到的数字。

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