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科创板指数-马骏：人民币汇率“破7”与“8·11”汇改有五点不同

wx 2022-01-11 15:33:18 6

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8月5日，人民币对美元汇率在离岸和在岸商场双双“破7”，引发国内外广泛重视。近来，有些商场参与者将本次“破7”与“8·11”汇改进行比较。2015年8月11日，人民币一次性价值降低近2%，一起人民银行宣告了人民币对美元汇率中心价报价机制变革。“8·11”之后，人民币从前面对一年多的继续价值降低压力，外汇储备从4万亿美元降至3万亿美元左右。

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这次“破7”之后，会不会重现“8·11”汇改之后的继续价值降低压力？就相关问题，《金融时报》记者采访了中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏博士。马骏以为：“细心比较近年来我国外汇商场的这两件大事，现在与“8·11”期间所面对的商场环境至少有五点不同。这次人民币更有底气。”

马骏着重的五个不同点包含：

榜首，“8·11”汇改前人民币跟从美元大幅增值，而本年并没有。2011年至2015年，美元指数增值26%；世界清算银行测算的人民币名义有用汇率也增值30%。接连大幅增值为人民币堆集了较大的价值降低压力，更简单呈现接连价值降低和本钱外流。而本年以来，美元指数根本在97左右动摇，人民币有用汇率指数也坚持在116左右，并未堆集过多的价值降低压力。

第二，近年来，人民币汇率弹性显着增强，商场主体习气汇率动摇才能也显着提高，行为愈加理性。“8·11”汇改前，人民币长时间单边增值，微观商场主体没有应对人民币价值降低的阅历，某日呈现较大价值降低就简单导致惊惧。而近年来，人民币对美元汇率弹性显着增强，人民币汇率动摇率现已接近了首要发达国家汇率的动摇率。大都企业和金融机构等商场主体对人民币汇率的双向动摇现已习气，外汇危险对冲也更为充沛，即便短期人民币汇率动摇有所加大，一般也不会导致惊惧。

第三，2015年前，本钱流入整体较多，一旦汇率预期呈现改动，流出就会比较显着。在人民币增值时期，部分企业对人民币增值的预期较强，一些资金绕过本钱活动办理办法流入境内，还有部分境内企业借入外债较多。这些资金对汇率预期非常灵敏，2015年，我国外债总额头寸就减少了3227亿美元。这些状况在近三年内现已得到显着改动。

第四，与2015年比较，现在中国企业和居民财物装备更为均衡，进一步调整的需求相对有限。2014年年底，我国企业和居民持有境外财物总计2.5万亿美元，境外负债总计4.8万亿美元，净负债2.3万亿美元；2018年年底，我国企业和居民持有境外财物增至4.2万亿美元，添加了1.6万亿美元，境外负债总计5.2万亿美元，净负债1万亿美元，减少了1.3万亿美元。通过这些年企业和居民自动调整财物负债结构，添加外币财物配比，汇率改动对企业和居民财物负债表的冲击会更小，不简单导致大规模的财物装备改动。

第五，“8·11”汇改前股市阅历了剧烈动摇，而本年股市运转相对平稳。“8·11”汇改前，上证综指从6月12日的5166点跌至8月10日的3928点，跌幅达24%。汇改期间的汇率价值降低压力在必定程度上反映了股市与汇市危险的相互叠加，加之加杠杆行为的普遍存在，使两个商场构成冲击扩大机制。与2015年比较，本年股市体现相对平稳，没有成为导致汇率价值降低的原因。

根据以上理由，马骏说，“近年来我国外汇商场供求更为均衡，居民财物装备更为多元，汇率弹性现已显着提高，单方向价值降低和增值的压力都不大。与三年前比较，人民币汇率在合理均衡水平上坚持根本安稳的底气更足。”

（原题为《马骏：人民币汇率“破7”与“8·11”汇改有五点不同坚持根本安稳底气更足》，原作者李国辉。修改樊成友）

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