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[横店集团东磁股份有限公司]小天鹅A：经营淡季不淡 扩产意在海外市场

wx头像 wx 2022-01-10 19:57:30 6
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1、途径交融顺畅推动，内销规划扩展。近两年公司的途径逐步向区域出售公司的交融改变，原有的经销商并入到出售公司下面，并在产品上对出售公司实施让利，一起将广告宣传费用、终端费用等转由经销商承当，因而毛利率和出售费用率同步大幅下降。现在美的在全国

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1、途径交融顺畅推动，内销规划扩展。近两年公司的途径逐步向区域出售公司的交融改变，原有的经销商并入到出售公司下面，并在产品上对出售公司实施让利，一起将广告宣传费用、终端费用等转由经销商承当，因而毛利率和出售费用率同步大幅下降。现在美的在全国沉淀出售公司约50-60家，终端点近3万个，公司的点数量现已添加至1万以上，带动内销规划扩展的作用在上半年现已充分体现，而连锁出售占比由本来的近40%降至缺乏1/3。此外，公司非常注重农村商场的生长，正不断加大三四级商场的拓宽力度。

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2、产能扩大意在海外商场。近期公司发布布告，拟出资约7.4亿元在广州南沙建工业园，新增洗衣机和干洗机算计产能900万台，分为两期，一期400万台或许会在2011年-2012年正式量产。新工业园一方面辐射华南内销商场，另一方面定位为出口基地，为海外商场的开辟奠定根底。现在公司洗衣机出口以OEM为主，规划尚小，未来将沧海桑田美的丰厚的客户资源，在规划效应的根底上进步盈余才能，海外建厂或收买也或许会进入到方案中。

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3、冷季不淡，等待下半年旺季超预期。上半年洗衣机职业完成稳定增加，出口好于内销，估计公司出售各类型洗衣机约300万台，增加显着好于职业均匀，2、3季度在运营上底子出现冷季不淡的情况，夏日放假时刻较往年要短，出产持续处于紧张状态。咱们看好本年4季度洗衣机职业的旺季体现，公司全年销量也有望超越600万台。

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4、滚筒占比快速进步，中高端定位家喻户晓。中怡康的数据显现，从出售量上看，上半年洗衣机职业滚筒占比已升至23%，咱们估计公司的滚筒比重则挨近30%，商场倡议仍会持续进步，有助于全体盈余水平的持续上升。

5、技能和质量是公司中长期取胜的法宝。凭借着多年的堆集，公司的洗衣机制作技能已处于布告抢先，现在比赛首要分为根底比赛和产品开发两大部分，新品推出的频率加速。此外，现在国内外品牌的技能差异在不断缩小，产品质量是维系顾客的底子，公司对这一块的注重也从未放松。

出资主张与估值：估值方面，考虑荣事达财物注入和增发后，估计公司未来3年EPS分别为0.71元、0.9元和1.18元，对应PE为28倍、22倍和17倍，近期涨幅较大，估值略有偏高，但鉴于公司内外销均具有较好的生长性，4季度旺季有超预期的或许，给予“引荐-A”的评级。

提示：本文归于研究报告栏目，仅为组织或剖析人士对一只股票的个人观点和观点，并非正式的新闻报道，东方财富不保证其真实性和客观性，全部有关该股的昂首信息，以沪深交易所的布告为准，敬请出资者留意危险。

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