600684珠江实业-首财季净利润翻倍，联想（00992）在这91天时间里都做了什么？

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在智能化转型的路上，联想（00992）用成绩再次证明了开展道路的正确性。

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智通财经APP了解到，8月15日，联想发布2020财年首季成绩，收入125.12亿美元，同比增加5%，接连8个季度完成同比增加，股东净赢利为1.62亿美元，同比增加111%，自盈余以来，已接连四个季度完成同比三位数的增加。

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实际上，这几年来，联想一直在作智能化转型，不管是生长仍是盈余，效果仍是十分杰出的。以季度看，该公司于2017年第三季度开端，收入康复并继续增加，2018年第二季度开端，毛利继续双位数增加，一起完成了正向盈余，2018年第三季度开端，净赢利继续三位数增加。

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坚持智能化转型，一方面让联想收入康复了增加通道，另一方面也充分发挥了运营杠杆的效果，一起经过优化费用操控，使得毛利率和净利率继续改进。在此次季度成绩中，呈现了一些成绩的增加亮点，下面咱们将详细看一看。

智能化战略效果：成绩继续增加

大约谈下联想的事务开展道路。

2012年之前联想首要做PC及移动事务（手机），2013年开端介入更多的企业级范畴和解决方案，2017年，遭到职业阑珊影响，该公司开端做一些事务整合，将高增加的企业级服务整合为数据中心集团（DCG），敞开智能化转型道路，2018年，该公司将手机和PC事务兼并，建立智能设备事务集团（IDG）。

因而，能够看到该公司的收入分录中，列示着DCG和IDG的成绩数据，不过在本年6月，联想新建立了数据智能事务集团（DIBG），旨在推动职业智能的增加，这是该公司推动智能化转型的重要过程，由于建立较晚，在此季财报中，没有独自分录列示。

以下为智通财经APP收拾的联想曩昔几年各项事务收入占等到增速状况：

IDG事务是联想的中心事务，2020财年首季完成收入111.56亿美元，同比增加8%，收入占比89.2%。IDG成绩过往继续增加动力来历于中心的PCSD事务微弱增加，该事务首季完成收入96.31亿美元，同比增加12%，继续坚持双位数的增加水平，收入占比IDG的86.3%比例。

智通财经APP了解到，首季该公司的PC销量同比增加17.9%，跑赢职业13个百分点，商场比例25%，创下前史新高，稳居全球榜首。PC端制胜的筹码首要是联想的品牌优势和品牌战略，专心于高增加和高端产品范畴，期间工作站品类营收增加超42%，游戏PC营收增加超30%，轻浮本品类营收增加超29%，Chromebook品类营收增加超89%。

联想活跃布局5G终端产品，本年5月和6月，别离在台北电脑展与MWC上海展上展出未来个人电脑的新形态“无距”5G笔记本核算机，未来，该公司将推出相似“全球首款折叠屏电脑”、“全球首款5GPC”这样的愈加智能化的PC新形态。公司具有品牌优势，高端产品战略的成功使得5G战略具有必定预期。

IDG的另一项事务，移动事务收入继续下滑，实际上，这是该公司聚集商场战略，脱离低效商场，减少不必要的出资所造成的，因而，该事务亏本起伏得到继续优化。经商考究的是赢利最大化，移动事务商场竞争剧烈，聚集高增加以及具有盈余点的商场，才干找到事务开展的突破口。

该公司的商场聚集战略能够经过区域收入看到，2020财年首季该公司在亚太区和美洲区的成绩亮眼，其间亚太区收入27.96亿美元，同比增加26.3%，美洲区收入43.81亿美元，同比增加10.2%，收入算计占比逾越了五成。2019财年，上述两个区域也均完成了双位数的增速，对全体收入增加作出了首要奉献。

一直以来，DCG事务为联想的高增加事务，尽管在过往几个季度完成高增加，但仍遭到职业需求低迷连累，2020财年首季收入呈现了下滑，但也有一些增加亮点，比方SDI的销售额同比增加率达高双位数，接连九个季度完成增加，存储收入同比增加逾越80%，一起服务事务递延收入也坚持了微弱增加。

DCG事务具有产品优势，职业影响估计不会继续太久，在最新发布的全球超级核算机TOP500排行榜上，该公司以173套的上榜总数连任榜首，较前次上榜数量增加了33套，进一步扩展了抢先优势，在全球各地为科学核算和人工智能使用供给强壮的核算力支撑。

盈余才能继续改进

上文首要谈到联想各项事务的生长，从数据看，仍看好PC事务后续的双位数增速，移动事务的聚集商场战略以及DCG事务的产品优势（尽管遭到职业影响），不过，该公司最大的亮点在于盈余才能的继续改进。

2020财年首季，该公司的毛利率为16.4%，创下前史以来新高，以季度看，2019财年Q1到2020财年Q1，毛利坚持双位数的增速，且比收入增速要快得多，毛利率不断进步。

联想毛利率的继续进步，跟其事务战略严密相关，一方面是PC事务继续双位数增加，采纳高端化产品组合的战略，另一方面DCG事务占比得到逐渐进步，而移动事务继续聚集高增加的商场，减少不必要的本钱。2020财年首季，该公司的事务运营赢利率为3.81%，同比进步1.6个百分点。

详细而言，2020财年首季，该公司事务的税前赢利4.77亿美元，同比增加达78%，其间IDG奉献税前赢利5.288亿美元，同比增加61.3%，而IDG中，PCSD奉献税前赢利5.29亿美元，同比增加逾越60%。当然，除了中心事务盈余才能微弱外，移动事务及DCG事务亏本继续改进也助推了全体盈余才能大起伏进步。

图片来历：联想2020财年首季成绩

2020财年首季移动事务全体继续坚持盈余，接连第四个季度完成税前赢利同比近1亿美元的改进，在北美商场，联想旗下手机的销量同比增加达28.4%，远远跑赢职业，税前赢利率同比改进逾越14%，在拉美商场，联想旗下手机接连11个季度增加逾越或同步于职业。

值得注意的是，DCG事务的亏本额的继续缩窄，2020财年首季亏本0.517亿美元，同比亏本缩窄22%，对全体赢利的削弱大大下降。从从前数据看，该事务的盈余条件继续优化，亏本起伏继续缩窄，未来有较强的的盈余预期。

估值较低可继续重视

讲完联想的生长及盈余才能，但到现在咱们仍疏忽了一点。上文谈到，该公司在6月份新建立数据智能事务集团（DIBG），尽管现在仍未进行收入分录，但数据仍是有的。2020财年首季，该公司职业智能范畴的全体营业额增加迅猛，到达上年同期的4倍，软件和服务事务营业额同比增加23.4%，是该公司营业额增速的约5倍，到达近50亿人民币。

DIBG的建立加快了该公司3S（智能根底架构、职业智能及智能物联）战略稳步推动，未来大约率作为独自的事务板块进行收入列示，并将或许成为全体收入增加的首要奉献板块。

收入继续增加，加上毛利率及事务赢利率的继续改进，为联想带来了更为丰盛的股东回报率（ROE）。2020年首季，该公司ROE为3.81%，年化ROE为15.2%，而2018及2019财年ROE数据别离为-4.16%和14.5%。

不过许多出资者会看到，该公司负债率比较高，实际上，该公司的负债构成首要是敷衍类运营性负债，有息负债率并不高，到2020财年首季共有借款约49.06亿美元，有息负债率仅为15.1%，而该公司的运营性财物足以掩盖运营性负债。

咱们回归资本商场，联想现在的PE（TTM）为13.4倍，商场估值并不贵，出资者可继续重视该公司的成绩动态。