郑州期货交易所官-泰禾债务危机难解：高担保、高息债恶性循环

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泰禾集团一年多来深陷流动性危机，金融身世的泰禾掌门人、福建地产商人黄其森一度以轻松语态答理危机已过的信号，但实践上泰禾的流动性挖苦至今未见缓解痕迹，且融资本钱日益高企。

9月12日，泰禾集团（000732.SZ）再次发布了一则对子公司的融资担保。布告显现，泰禾控股子公司漳州泰禾经过债款转让弊端向华融财物融资，债款转让后漳州泰禾对华融财物负有本金约30亿元的债款，期限不超越3年。泰禾将为上述债款供给连带责任确保担保。

揭露材料显现，漳州泰禾的财物包含泰禾红树湾项目，蓝山宅院等，项目资金处于承压状况。到本年六月底，财物总额60.8亿，总负债61.5亿，净财物为-7014万，上半年净亏损5148万。

泰禾在布告中表明，“供给担保是为了满意漳州泰禾的资金需求。”一起泄漏，泰禾对漳州泰禾共授权了47亿元的担保额度，现在已运用30亿。

事实上，本年以来泰禾进行了很多的对外担保。到9月11日，泰禾实践对外担保余额高达825.5亿，为泰禾最近一期归母权益的447.21%。其间对参股公司实践担保24亿，其他均为对全资、控股子公司的担保以及全资、控股子公司之间供给的担保。

如此之高的担保额，意味着上市公司早就现已担保不动了。

泰禾的债款问题一直是重视的焦点。从2017年末那场天津大火之后，泰禾的流动性危机就一直在延伸。到去年末，泰禾有息负债高达1155亿，其间短债574.3亿。

受迫于债款危机，泰禾不得不出售了很多项目下降债款。本年六月底，泰禾有息负债降至913.1亿，其间短债330.7亿。

泰禾上半年还账的首要手法便是卖财物。大摩地产计算，本年以来泰禾累计12次出售项目，合计回笼资金116.5亿。其间，泰禾的“老街坊”世茂是这场促销最大的收成者，拿下杭州蒋村、南昌茵梦湖、漳州红树湾、杭州临安同人、广州增城项目、佛山泰禾宅院等多个项目给泰禾输血挨近80亿。

除了卖项目求生，本年上半年泰禾还完结了很多长债换短债、高息换低息的融资。

9月10日，泰禾刚刚布告了新一笔境外融资，旗下全资子公司TahoeGroupGlobal拟在境外揭露发行1亿元境外美元债券。

依据方案，本次发行的债券将在新加坡交易所上市，债券期限一年，票面利率11.25%。

本次发债是泰禾2017年开端的境外融资方案的一部分，总方案发行18亿美元债，本次发行后累计已完结12.55亿美元。

2017年7月，泰禾发布布告称，公司全资子公司TahoeGroupGlobal拟在境外揭露发行美元债券征集资金不超越10亿美元，首期发行不超越5亿美元，期限不超越5年。到了2018年5月，泰禾将拟发行美元债额度由不超越10亿美元添加至不超越18亿美元，并追加了相应的担保额度。

这笔美元债现在共发行了5次，别离是：

2018年1月，发行4.25亿美元规划债券，期限三年和五年，三年期年息7.875%，五年期年息8.125%；2018年3月，发行2.3亿美元规划债券，期限三年，年息7.875%；2018年5月，发行1亿美元规划债券，期限三年，年息7.875%；2019年7月，发行4亿美元规划债券，期限三年，年息15%；2019年9月，发行1亿美元，期限一年，年息11.25%。

上述美元债均在新加坡交易所上市，每半年付息一次。

值得一提的是，从上述债券发行能够看出，本年以来泰禾的融资本钱正在大幅进步。

能够比照的是，以低融资本钱知名的龙湖在9月9日刚刚发行一笔8.5亿美元优先收据，期限三年，票面利率为3.95%。

泰禾美元债是15%、11.25%的利率，龙湖美元债是3.95%利率，两大民营房企在融资本钱上发生了巨大的距离。

事实上，泰禾的融资本钱攀升早有表现。

财报显现，泰禾2018年的均匀融资本钱为8.52%。其间公司债的融资本钱最低，仅有7.36%，在总融资中占20.73%；银行告贷的利率在7.64%，占18%；而融资占比最高（61.27%）的对错银行告贷（信任等），融资本钱高达9.17%。

最新的中报显现，泰禾的均匀融资本钱现已上升到9.3%。泰禾的银行告贷、非银告贷和公司债别离占比22.42%、58.94%和18.64%。三种融资途径的本钱都在进步，其间非银告贷的融资本钱现已进步至10.13%。

尽管不吝高息融资，摆设出售了很多项目回血，但泰禾的现金流危机仍未处理。到六月底泰禾的短债仍高达330.7亿，而其手头现金仅有153亿，对短债覆盖率仅有0.46。这也意味着，泰禾还账缺口依然很大。

与此一起，泰禾借钱的难度正在同步上升。财报显现，本年上半年，泰禾筹资活动发生的现金流量净额为-291.21亿元，除了偿付大笔债款外，首要由于告贷现金削减。一起，泰禾手中的现金及现金等价物的净添加额同比削减超越七成。

更要害的是，批驳走高端道路的泰禾，在商场全体调整的大环境下，显着出售承压。

2017年末，黄其森豪言要在第二年完结2000亿出售额。成果到了本年六月，他在承受媒体采访时又称，泰禾2018年出售额仅为1300亿，2019年方针出售额是1500亿。有意思的是，泰禾从不在正式布告和财报中发表自己的出售额，甚至连交易所问询时都不正面回应。

第三方的克而瑞数据显现，泰禾本年1-8月出售525.4亿，仅完结预期1500亿方针的35%左右，比较上年同期下滑近四成。

泰禾高达400%以上的高担保意味着其融资才能已大幅下降，高息借债意味着融资本钱的大幅攀升，再加上泰禾在这轮调控周期中产品去化才能欠安，黄其森度过危机的烜赫一时手法就剩余“卖卖卖”了吗？