[南方基金客服]索菲亚：“大家居”战略有效提升单店坪效

成绩简评 2016年上半年,公司别离完结运营收入、运营赢利和归属于上市公司股东的净赢利16.69亿元、2.59亿元和2.00亿元,同比别离添加44.10%、43.76%和48.00%。完结全面摊薄EPS0.45元/股,契合预期。运营活动净现金流为3.11亿元,高于同期净赢利。分季度看,公司Q1

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2016年上半年,公司别离完结运营收入、运营赢利和归属于上市公司股东的净赢利16.69亿元、2.59亿元和2.00亿元,同比别离添加44.10%、43.76%和48.00%。完结全面摊薄EPS0.45元/股,契合预期。运营活动净现金流为3.11亿元,高于同期净赢利。分季度看,公司Q1/Q2营收同比增速别离为46.21%/42.81%,归母净赢利同比增速别离为46.57%/48.52%。公司一起估计2016年1-9月归母净赢利变化区间为30%-50%。

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运营剖析

全体成绩大增,运营功率体现趋稳。上半年,公司收入继续坚持高速添加(+44.10%),毛利率小幅降至35.66%(-0.21pct.)。期间费用率下降0.13pct.。其间,出售费用率与管理费用率均有所下降(-0.46pct./-0.45pct.),而财务费用率添加0.78pct.,首要系因为前次募出资金已使用结束,导致利息收入下降。此外,上半年公司归母净赢利率为11.98%(+0.32pct.),公司盈余才能继续进步。

加强营销络布局,全面进步顾客消费体会,“大家居”战略昂首进步单店坪效。2016年公司继续加密一、二线城市点布局,一起下沉四、五线城市出售络布局。到2016年6月30日,“索菲亚”全屋定制产品沉淀经销商1000多位,上半年新开独立专卖店100家,悉数店面超越1700家(含在装饰店肆),司米橱柜沉淀经销商300多家,独立的经销商专卖店391家(包含在规划中的店肆)。估计2016年末,索菲亚衣柜与司米橱柜专卖店数量将别离到达1,800家和500家。线下营销点的加密布局结合“线上引流+线下服务”的OTO营销融合大大增强了公司的营销力度。“799”/“899”促销套餐的继续推动也为公司带来了可观的门店引流,公司市占率及品牌浸透率也得以继续进步。此外,为进一步进步消费体会,公司全力推广索菲亚3D数字展厅,经过在要点门店装备VR虚拟现实眼镜、全息立体幻影成像等东西,给予顾客直观、多样的空间体会。2016年,公司已全面敞开“全屋定制”战略,在原有衣柜途径投进儿童学习椅、沙发、实木家具和床垫等联动出售产品,昂首地促进了不同品类产品的穿插出售,并在进步顾客一站式消费体会的一起进步单店坪效,公司“大家居”战略已见成效。

“柔性化出产线”及“信息与数字化中心”进步产能与功率,费用管控收效。自2012年末开端,公司逐渐在全国出产基地投入柔性化出产线。柔性化出产保证了公司定制化的工业大规模出产,处理了非标准件辨认难题的一起大幅进步出产功率。此外,于2014年建立的信息与数字化中心保证了公司全体供应链的高效运作,板材利用率、产品与服务质量及大数据处理才能的都得到昂首进步,一起公司管理费用增速也得到昂首操控,公司2016年上半年归母净赢利添加率高于运营收入添加率。

非公开发行完结,全体实力再上新台阶。公司非公开发行股份已于2016年7月22日完结股份挂号并于8月1日上市,募出资金首要用于1)索菲亚家居数字化生态系统(互联+)途径晋级项目:增强线上营销才能,完结O2O融合立异打破;2)信息系统晋级改造项目:进步信息化水平,加速大家居转型;3)出产基地智能化改造晋级项目:进步出产功率,完结出产基地智能化晋级;4)华中出产基地(一期)建设项目:进步基地出产智能化水平,完善公司产能布局。募投项目契合公司既定的向互联和智能制作转型的发展战略,有助于公司完结大家居工业的全面晋级,进步公司全体实力和竞争力。

危险要素

征集资金运用危险;房地工业宏观调控变化危险;原材料价格上涨危险;市场竞争加重危险。

盈余猜测与出资主张

公司的“定制大家居”战略、途径扩张和下沉以及探究OTO融合等战略方向明晰,且现已轻车熟路在公司的成绩快速进步以及行业龙头倡议进一步强化中得到查验,结合公司募投项目的逐渐推动,咱们看好公司在定制家具行业龙头倡议的进一步增强。咱们保持公司2016-2018年EPS猜测1.42/1.86/2.47元/股(三年CAGR33.4%),对应PE分为39/30/22倍,保持公司“买入”评级。（国金证券）