诺安基金净值-中国平安上半年：利润亮眼，难掩代理人数量和收入增速新低

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近来，我国安全发表2019年半年报，数据显现，公司完成净赢利976.76亿元，同比增68.1%。假如单从营运赢利的视点来看，我国安全的全体财务目标十分亮眼，可是依然难掩新事务价值增加新低的隐忧。

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业内人士指出，我国安全往后几年的事务数字还会十分美丽，这是由前几年新事务价值的高速增加带来的剩下边沿开释决议的。可是从增加潜力来看，前几年代理人规划的迅猛增加透支了接下来的增加，假如只是依托新事务价值率的提高来驱动新事务价值的增加，那么安全的潜力略显缺乏。

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全体财务目标亮眼

分季度来看，我国安全一季度完成营收3781.61亿元，同比增加21.51%，净利455.17亿元，同比增77.1%。虽然二季度资本市场萎靡，我国安全的赢利依然亮眼，二季度营收2609.94亿元，同比增16.32%，净利521.59亿元，同比增61.03%。

在8月15日发布年报数据时，大盘几度跌破3000点，可是我国安全股价收盘时却再创新高，本年涨幅已达56.93%（表1），在稳妥板块居于首位，集团内含价值约1.1万亿元，估值也从年头的一倍左右内含价值到增加到现在1.4倍。

数据来历：Wind资讯，数据截止8月15日

可是，关于长时间出资者而言，安全的首要亮点还在寿险，无论是从财物规划仍是从赢利来历来看，寿险事务都是事务奉献的大头，2017—2018年，其寿险及健康险事务板块收入占比分别为55.04%、62.47%，其他事务动摇对全体赢利影响有限（表2）。

数据来历：我国安全2019年半年报

新事务价值增加显隐忧：代理人规划堕入自2012年以来的初次负增加

上半年，我国寿险板块的营运赢利为484亿元，同比增加36.1%，占有悉数营运赢利的65.9%，为安全营运赢利的肯定大头。当然，作为出资者，寿险最重要的目标并不只是在于公司赢利，而要看进一步看公司新事务价值的增加状况。

上半年，安全寿险的新事务价值为411亿元，同比增加4.70%，创2012年以来新低。从二季度数据来看，新事务价值的增加也呈现放缓，依据一季度数据，新事务价值的同比增加为6.1%至216亿元，二季度的新事务价值为195亿元，即二季度新事务价值同比增加仅为3.7%（表3）。

数据来历：我国安全2019年半年报

依托代理人增加驱动的形式现已完毕。业内人士介绍，新事务价值的增加有两种形式：一种寻求规划保费的快速增加，另一种寻求新事务价值率的提高。在稳妥代理人逐年饱满与稳妥回归保证后，稳妥公司规划保费的增加速度无疑会放缓，新事务价值的增加依托新事务价值率的提高来驱动。

而驱动寿险新事务价值增加的两个动力，一是代理人规划的增加，二是代理人产能的提高。在保费增加放缓，代理人部队饱满的状况下，人均新事务价值的增加就意味着新事务价值率的提高，而人均新事务价值的提高绝非一朝一夕之功，只要当代理人部队的本质提高与品牌力提高进入正循环之后才干安稳的驱动新事务价值率的提高。

数据显现，安全的代理人规划现已堕入自2012年以来的初次负增加，代理人规划由一季度的131.1万持续削减2.5万（表4）。

数据来历：我国安全半年报

上半年，代理人人均新事务价值也从27027元/半年增加至29314元/半年，增加为8.5%，人员削减，可是战斗力提高，好像还比较健康。可是别的一个信号值得警觉，代理人人均每月收入呈现了下降，从2018年的6870元削减3.7%至6617元，人均削减253元。

作为衡量代理人本质的一个重要目标，只要代理人的人均收入不断上升，才干完成代理人本质提高到品牌提高的正循环，而收入下降则会导致代理人部队大规划掉落，乃至呈现劣币驱良币的现象。

我国安全的巅峰时间已过？富途证券研报指出，考虑到安全现在1.4倍左右内含价值的估值，现在的价格仍是具有必定的出资价值，可是出资者关于未来的收益预期不宜太高。