[600011股票]8月料迎利率债发行高峰

三季度是传统的利率债发行顶峰期，本年7月份再次证明了这一点。计算显现，刚过去的7月份，共发行利率债1.39万亿元，较上个月多发逾2100亿元，并创11个月新高。不过，与上一年同期相比，7月份发行量仍略少一些。剖析人士指出，后续当地债发行进展料进一步加速，

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三季度是传统的利率债发行顶峰期，本年7月份再次证明了这一点。计算显现，刚过去的7月份，共发行利率债1.39万亿元，较上个月多发逾2100亿元，并创11个月新高。不过，与上一年同期相比，7月份发行量仍略少一些。剖析人士指出，后续当地债发行进展料进一步加速，8月份或将迎来利率债供应的“洪峰”。

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大幅放量但不及上一年

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据Wind数据，本年7月份包含国债、当地债、政策性金融债在内的利率产品发行总额为13925亿元，较上个月多发2179亿元，接连第5个月放量，并创了2017年9月以来的月度发行量新高。

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分现象来看，7月份，国债发行额为3409亿元，较上个月有所削减，但仍高于2017年7月份的3026亿元；政策性金融债发行额为2934亿元，较上个月多发369亿元，亦高于2017年7月份的2862亿元；当地债发行额为7583亿元，较上个月多发2239亿元，是当月利率债增量供应的首要来历。但是，上一年7月份的当地债发行额为8453亿元。这意味着，虽然7月份当地债发行大幅放量，直接推进当月利率债发行总额较上月增加了超越2100亿元，但也正是因为当地债发行量不及上年同期，使得当月利率债发行总额要少于2017年7月份。

三季度向来是利率债的发行顶峰期。2017年的数据显现，当年一至四季度，利率产品发行总额分别为18122亿元、31273亿元、42112亿元、24960亿元，第三季度是发行额最高的一个季度，比其他几个季度高出1到2万亿元。分现象来看，无论是国债、当地债仍是政策性金融债，第三季度的发行量都是最高的。

而在现在的利率债供应结构中，当地债又占有着很高的权重，因而，三季度利率债供应顶峰会“高”到何种程度，较大程度上取决于当地债的供应状况。计算显现，在2017年第三季度的42112亿元利率债发行额中，当地债就达16707亿元，占到四成。

8月供应压力较大

本年上半年，当地债发行节奏偏慢，即使7月份当地债发行量呈现了较快增加，但与上年同期相比依旧偏慢。计算显现，本年前7个月，我国共发行当地债21692亿元，上一年同期则为27063亿元，少发了超越5000亿元。

组织剖析以为，本年前几个月当地债发行偏慢，首要是两方面原因所造成的：一方面，本年是置换类当地债发行的收官之年，通过前几年大规模置换之后，发行量有所下降。财政部近期发布，到2018年6月末，全国当地政府债款余额167997亿元，其间非政府债券方式存量政府债款8049亿元。本年是当地债置换的收官之年，依照此前相关部分人士的估计，存量债券在8月底前将全面完成置换作业。另一方面，前期新增类当地债发行偏慢。

组织陈述指出，前期发行量偏低，意味着供应会愈加会集于三、四季度，本年第三季度供应压力或许比从前更大。

值得一提的是，7月23日，国务院常务会议提出，活跃的财政政策要愈加活跃，其间特别说到“加速本年1.35万亿元当地政府专项债券发行和运用进展。”组织称，本年当地债供应的大头是新增类当地债，新增类当地债中专项债又占有更大份额，一旦专项债发行加速，当地债将很快放量。

除了“新增债”、“置换债”，本年当地债还多了一个“还本债”。本年财库61号文《关于做好2018年当地政府债发行作业的定见》答应当地政府借新债还宿债。而本年当地债的到期归还量为8389.37亿元，首要会集鄙人半年，远高于上一年的到期量2414.5亿元。

不少组织估计，本年当地债终究发行量将超越上一年，而前7个月发行量仍不及上一年，意味着往后的5个月发行量大概率将超越上一年同期，当地债面对更大的供应压力。进一步看，三季度作为传统的发行顶峰期，但7月份发行量少于上一年，9月份又是季末月份，并不是很好的发行窗口期，因而，8月份或许迎来供应顶峰期的顶峰。