基金270005-11亿桶原油库存都到哪里去了

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假如这些库存都到了非OECD国家这边，就细思极恐了。

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欧佩克月报

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3月份发布的月报显现，欧佩克对1季度的石油需求调低了18万桶/日，2季度石油需求也调低了31万桶/日，反映了现在疫苗遍及速度、疫情防控的各地区差异，经济活动的复苏进展上半年依然存在应战。但对下半年的石油需求都做了上调，3、4季度别离调增了41万桶/日和97万桶/日，显现了在疫苗效果下，全球对疫情防控的决心增强。美国总统拜登称要在5月份完成疫苗的全面接种。

依据第三方计算数据显现，欧佩克13个成员国的1、2月份热情为2550、2485万桶/日。而对欧佩克的原油热情需求1季度为2531万桶/日，这样核算的均匀去库速度为24万桶/日。

2、3、4季度对欧佩克原油热情需求为2740/2800/2826万桶/日，按4月沙特独立减产100万桶/日、5月减产70万桶/日，6月减产30万桶/日，7月退出(且欧佩克+热情增到方案减产水平)，核算2季度均匀去库速度90万桶/日，3季度、4季度去库速度为200万桶/日和175万桶/日。因而，在(1)沙特带领欧佩克持续操控热情增速；(2)设定的伊朗和委内瑞拉热情无法昂首揭露进入商场的情形下，下半年的去库预期依然非常激烈。

欧佩克3月月报平衡表

欧佩克2月份月报平衡表

欧佩克3月份月报热情报表

美国动力部的月报(EIASTEO)

美国动力部的2021年平衡表状况是上半年去库，下半年平衡微增。美国动力部的剖析预期是4月份欧佩克原油热情2530万桶/日，与3月相等；5月份开端沙特退出独立减产100万桶/日后原油热情预估为2660万桶/日。下半年估量欧佩克的原油热情会进一步添加到2790万桶/日(比个人之前核算的热情添加140万桶/日)。别的，对非欧佩克的热情也有增量预期。

需求方面，动力部估量2月份全球石油液体(原油加其他液态烃)的总需求为9590万桶/日(比OPEC的1季度9304万桶/日高286万桶/日)。全年需求估量9750万桶/日，比欧佩克9627万桶/日更达观。

因而，动力部的需求预估是极端达观的，供应上首要仍是看欧佩克+的减产力度。这也是沙特要额定减产的考虑。因为年头的原油库存还很高，假如快速添加热情，后边的去库速度掉下来，忧虑油价又会掉下来。

美国动力部3月月报平衡表

美国动力部3月份月报的欧佩克剩下产能评价

库存去哪里了？

从欧佩克的月报上回看一下上一年的库存累库状况。2020年，对欧佩克的原油热情需求为2240万桶/日，而第三方的欧佩克原油热情为2565万桶/日，差值便是库存的累库数量，按350天核算，11.375亿桶累库。

而OECD国家的2019年商业+战略储藏是4.425亿桶，2020年2季度末最高到4.730亿桶，年底降到4.604亿桶。只是累了2000万桶不到！陈述里计算内的浮仓库存2019年底1.011亿桶，2020年底1.148亿桶。添加的量也就1000万桶！开什么打趣，11亿桶的库存都到哪里去了？假如这些库存都到了非OECD国家这边，就细思极恐了。

别的从路透的浮仓盯梢数据看，正常保有水平在5000万桶的水平上下动摇，上一年7月份浮仓量到达1.4亿桶的峰值，然后就一路削减，3月13日的承认数量是4500万桶，包含不确定的是8900万桶。(路透盯梢油轮的定位，假如油轮必定时刻不动，就标识为浮仓状况)。

无论是欧佩克的陈述仍是路透的动态浮仓盯梢，显现上一年多出来的原油并不在可盯梢的浮仓里。这也是沙特动力部长对印度石油部长呼吁产油国增产石油的辩驳，为什么不必上一年囤积的廉价的油。

从商场的结构来看，Brent的激烈的BACKWARDATION，便是鼓舞去库的。这么多的隐形库存的原油正在裸奔(库存在CONTANGO的时分是期货空头套保状况，现在去库预期和BACKWARDATION的商场结构下，能够不做套保了，顾称为裸奔)。

这也又一个旁边面能够解读近期商场期货热现货冷的现象。西非安哥拉原油的买卖期曩昔两周，而依然有4月份的现货在售！中东沙特强烈减产，而基准原油阿曼对Brent依然是贴水状况！

可是，Brent和WTI并不是“全球根本面的油价”而是“OECD美国、欧洲的油价”，作为表现我国进口原油商场根本面的上海原油期货，却是近期的贴水状况和全球的石油根本面贴近了。从OECD的去库节奏和速度看，样本数据显现也没有商场那么达观！外盘两油原油期货的飙升，只能是推给“预期炒作”和近期的金融推涨效果。油价加上商场结构，首要表现了“预期”而不是“刚才”。

接下来，我觉得沙特依然会是慎重的，或许需求新的故事！