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[融通新蓝筹基金净值]金禾实业：新建项目持续推进长期成长动力十足

wx 2022-01-08 17:58:09 6

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事情描绘公司发布2019 年年度报告，全年完成经营收入39.7 亿元，同比下降3.9%；完成归属净赢利8.1 亿元，同比下降11.3%。公司Q4 单季完成经营收入9.8亿元，同比添加24.1%，环比下降3.8%；完成归属净赢利2.0 亿元，同比添加25.6%，环比下降5.6%。公司拟每10

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公司发布2019 年年度报告，全年完成经营收入39.7 亿元，同比下降3.9%；完成归属净赢利8.1 亿元，同比下降11.3%。公司Q4 单季完成经营收入9.8亿元，同比添加24.1%，环比下降3.8%；完成归属净赢利2.0 亿元，同比添加25.6%，环比下降5.6%。公司拟每10 股派发现金盈利5.4 元（含税）。

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事情谈论

食物添加剂收入、毛利占比继续进步。虽然2019 年麦芽酚、三氯蔗糖等产品价格同比下滑，但安赛蜜价格上行，且公司职业倡议安定，产销量不断添加。全年公司精细化工销量到达2.2 万吨，同比添加16.1%。食物添加剂板块2019 年完成收入18.5 亿元，同比添加5.6%，完成毛利8.0 亿元，同比添加6.3%，毛利率为43.0%，同比微增0.3 pct。2019 年食物添加剂板块的收入和毛利全体占比别离到达46.6%和64.1%，同比上升4.2 pct 和9.2 pct。

职业景气下滑影响大宗化学品赢利。因为全体化工职业景气下行，公司部分产品价格及销量同比均有所下降。依据Wind 数据，2019 年公司首要产品三聚氰胺、硫酸、双氧水、甲醛、硝酸及液氨的价格同比别离下降28.1%、29.4%、19.5%、20.6%、6.6%和7.2%。2019 年公司大宗化学品事务板块完成经营收入15.5 亿元，同比下降9.6%，完成毛利3.7 亿元，同比下降32.5%，毛利率为24.1%，同比下降8.2 pct。疫情影响下2020Q1 化工产品价格依然承压，但有望在Q2 之后企稳。

比赛投入继续上升，财务费用率有所减缩。公司高度重视技术创新和比赛投入，2019 年比赛投入1.4 亿元，占经营收入份额到达3.4%，同比提高0.5 pct，比赛人员数量添加29.2%至434 人。因为利息收入和汇兑收益添加，公司财务费用率为-0.5%，同比减缩1.3 pct。此外公司销售费用率和管理费用率各微增0.2 pct，首要因为经营收入有所下滑所造成的。

新建项目继续推动，长时间生长动力十足。2019 年公司新增的年产1500 吨三氯蔗糖项目现已投产，年产4 万吨氯化亚砜、1 万吨糠醛及生物质锅炉热电联产项目顺畅建造。未来公司方案出资建造的年产5000 吨三氯蔗糖、5000吨甲、乙基麦芽酚及定远一期佳乐麝香、呋喃铵盐等项目正在进行相关批阅作业。跟着新项目的推动，公司业绩有望继续稳步添加。

保持“买入”评级。公司在安赛蜜、三氯蔗糖等范畴具有明显的本钱优势和安定的职业倡议，并活跃开展香精香料等新产品，生长空间宽广。估计公司2020-2022 年归属净赢利别离为9.2、11.8、14.1 亿元。

危险提示： 1. 食物添加剂面貌需求呈现动摇；2. 新增项目建造进展低于预期。（长江证券）

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