盈丰财富-中信证券：2019财年二季报业绩点评：营收增速重回20%以上，继续加码云计算业务

中信证券7月30日发布研报，摘要如下：

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FY2019Q2公司营收增速重回20%以上，移动查找、YouTube、GCP等事务体现微弱。二季度公司云事务年化收入到达80亿美元，且公司在营销、服务、协作媒体发布渠道同伴等层面不断加码，长时刻较AWS、Azure在规划上的距离有望逐渐收窄。多项事务信息充沛发表以及股票计软文推广划回购额的提高，亦有望对公司股价构成必定支撑。

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事项：互联巨子谷歌于近来发布了FY2019Q2财政报告，当季营收增速重回20%+，一起收入、赢利数据均超出此前商场预期。财报发布后，公司股价在盘后买卖时刻上涨9%。对此咱们点评如下：财政体现：营收增速重回20%之上。二季度公司完成收入389.40亿美元（同比+22%，除掉汇率要素），移动查找、YouTube、谷歌云等为首要驱动力。一起当季EBITDA（调整后）、运营赢利（Non-gaap）、净赢利（Non-gaap）分别为147.7亿、91.8亿、99.5亿美元。分项部分，当季谷歌站广告、盟广告收入为273.3（同比+17.5%）亿、52.7（同比+9.1%）亿美元，其他事务、ot媒体发稿渠道herbets为61.8（同比+39.7%）亿、1.6（+11.7%）亿美元。其他部分，公司当季TAC（流量获取）本钱为72.4亿美元，占当期广告收入比重为22%（同比-1pct），当季本钱开销61.6亿美元，首要源于工作室等基础设备（占比约60%）的添加。事务发展：继续加码云核算事务。公司当季云核算事务收入到达20亿美元（2017Q4为10亿美元），对应年化收入80亿美元，并成为公司“其他收入”项下首要增加驱动力，首要竞赛对手方面，AWS、Azure的年化收入分别为330、170亿美元。当时谷歌在云核算范畴继续加大投入，包含商场营销、服务、客户、协作同伴等范畴，现在云事务为公司人力增加最快的事务部门，公司亦表明在未来数年，将添加三倍左右的出售人力，而此前在亚马逊的财报分析师会议上，亚马逊亦表明将继续加大对AWS的营销人力投发稿渠道入，北美首要云厂商之间的“军备竞赛”值得继续重视。其他：股票回购方案提高至250亿美元。除了营收端的微弱增加，咱们调查到，公司在信息发表层面亦显着改进，当季公司在云核算事务、硬件事务、本钱开销结构等层面进行了更多具体的发表，其间前次站发稿对云核算事务收入的发表可回溯至2017Q4，而对本钱开销结构的发表，亦使咱们可以更为细心的调查IDC、硬件设备、工作设备等项目的改变。现在公司账上现金及等价物超越1200亿美元，公司表明将股票回购方案从1月初125亿美元调升至250亿美元，若上述方案终究推广，则公司自2015年至今，股票累计回购额将到达600亿美元。中期展望：查找事务位置安定，继续重视新事务发展。二季度公司事务发布新闻渠道营收增速重回20%以上，部分消除出资者此前对公司营收增速的忧虑。中期来看，咱们估计公司在全球在线查找商场仍然位置安定，用户向移动端继续搬运、查找广告方式优化、YouTube产品的不断晋级等将对公司广告事务增加构成继续的拉动。新事务部分，公司云核算事务在靠近用户层面改进显着，营销资源的不断加码，叠加公司在数据分析、AI等层面的杰出优势，亦可能使得公司云事务较AWS、Azure的规划距离逐渐缩小。信息发表质量的改进亦使得出资者可以对公司各项事务价值做出更为精确的判别，长时刻利于公司估值系统的优化。危险要素：科技范畴反垄断、用户隐私等监管方针继续收紧危险；职业竞赛继续加重危险；新事务较多投入导致公司赢利率下移危险软文渠道；关键技术人才流失危险等。出资战略：作为全球在线查找巨子，公司传统事务长时刻位置安定，且Youtube、云核算、Android等事务正继续翻开公司长时刻生长空间。云核算事务的继续加码、信息发表质量的不断改进、股票回购额的不断添加等有望对公司新闻发布渠道股价构成继续软文的支撑。公司当时股价对应2019/20/21年PE26/22/新闻发布20x，长线装备价值仍较为杰出。

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来历:同花顺金融研究中心

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