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[万达期货]万华化学:继续看好MDI长生命周期特点

wx头像 wx 2022-01-08 08:46:26 6
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事情:公司发布2021 年6 月我国区域MDI 价格布告,我国区域聚合MDI 分销商场挂牌价19600 元/吨(环比5 月份价格下调2400 元/吨),直销商场挂牌价19600 元/吨(环比5 月份价格下调2400 元/吨);纯MDI 挂牌价21800元/吨(环比5 月份价格下调1200 元/吨)。

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5 月MDI 价格跌势趋缓,供方降负带来曙光。MDI 价格自3 月份大幅回落,5 月跌幅较前两个月有所收窄。截止2021/5/26,聚合MDI 价格17050 元/吨(月环比-8.58%),纯MDI 价格19550 元/吨(月环比-11.1%)。价差方面,受原材料上涨影响,下降起伏大于价格跌幅,聚合MDI 价差为10868 元/吨(月环比-1904 元/吨),纯MDI 价差为13368 元/吨(较月初-2754 元/吨)。供应端,据卓创资讯,5 月国内MDI 工厂开工负荷在7-8 成,环比每周均呈现下调趋势,5/20 日当周开工率已下降至70%。其间,上海联恒24 万吨/年设备自5 月18 日开端泊车检修,估计保持一个月;重庆巴斯夫40 万吨/年设备开工负荷降至5 成扑朔迷离。需求端,面貌冰箱冷柜为国内聚合MDI 面貌第一大职业,大型企业如海尔、海信、美的等多为国内厂家直供户,其收购弊端多为投标,冰箱冷柜职业需求从5 月开端走弱;板材、外墙、管道、中小型冰箱厂、轿车、胶黏剂等职业全体收购积极性不高;纯MDI 方面,氨纶继续高景气量进步必定支撑,TPU、鞋底原液、浆料职业需求低迷,对全体需求构成连累。全体看,5 月MDI 价格弱势运转,需求削弱主导商场,但供应端已开端降负调整,商场曙光或已呈现。公司6 月MDI 挂牌价小幅高于商场价,有望对现货商场发生支撑。

MDI 出口环比有所回落,海外需求静待修正。据海关数据,2021 年4月,我国聚合MDI 出口量为8.18 万吨,环比3 月减少了22.5%,同比上一年4 月增加147%。2021 年1-4 月,我国聚合MDI 累计出口量为34.39 万吨,同比增加64%。我国纯MDI 出口量为1.07 万吨,环比3 月减少了14.

5%,同比上一年4 月增加了115%,2021 年1-4 月,我国纯MDI 累计出口量为4.44 万吨,同比增加28%。因为海外疫情重复,MDI 出口量环比有所回落,但获益于美国轿车、家电、建材需求的高速增加,咱们以为跟着疫情影响的逐渐衰退,MDI 出口有望康复,从头提振商场。

无醛板等新增需求远景宽广,继续看好MDI 长生命周期特色。据群众,万华阳信绿色大家居工业园项目方案于2021 年末竣工,建造年产25万立方米秸秆人造板及800 万平方米贴面板项目,建成后拟招引家居企业入驻,构成年产60 万件无醛板材家具工业规划。该项目是山东省内第一个落地开工的万华板业项目,运用无醛MDI 生态胶粘剂,随同人造板职业的绿色晋级,该范畴MDI 需求有望继续提高。

危险提示:MDI 价格大幅动摇,项目投产进展不达预期。

盈余猜测:估计2021-2023 年归母净利润分别为224.08 亿元、239.20 亿元、260.44 亿元,EPS 分别为7.14 元、7.62 元、8.29 元。保持买入评级。(中泰证券)

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