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[300085股票]苏交科：PPP与一带一路大有可为

wx 2022-01-08 05:49:56 6

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事情:公司发布2016年年报和2017一季度陈述。成绩契合预期,海外公司并表促营收和赢利快速添加。公司发布2016年度陈述,2016年度完成收入42.01亿元,同比添加63.95%;归属于上市公司股东净赢利为3.79亿元,同比添加22.08%;EPS为0.68元/股,成绩契合预期。四季度单

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事情:公司发布2016年年报和2017一季度陈述。

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成绩契合预期,海外公司并表促营收和赢利快速添加。公司发布2016年度陈述,2016年度完成收入42.01亿元,同比添加63.95%;归属于上市公司股东净赢利为3.79亿元,同比添加22.08%;EPS为0.68元/股,成绩契合预期。四季度单季营收21.32亿元,同比添加97.20%;归母净赢利1.38亿元,同比添加24.99%。拟10股派1.40元(含税)。2016Q4美国公司TA并表收入4.69亿/净赢利2576万元,西班牙公司收入2.51亿/净赢利3607万元。除掉海外收入7.2亿/净赢利6183万元,本部内生收入/净赢利别离添加35.82%/3.54%。

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一季度成绩低点,后续有望逐季发力。2017年Q1经营收入10.36亿元,同增112.52%;归母净赢利0.57亿元,同增3.62%。一季度经营总收入大幅添加首要是公司上一年收买美国TestAmerica、西班牙EPTISA和中山水利新增并表所造成的。考虑到公司收买整合发生相应费用首要体现在上一年四季度和本年一季度,除掉两亏本海外公司后(依照亏本2000万核算),公司本部一季度成绩同比添加37%-47%,内生添加仍微弱。2017年交通规划咨询职业遍及订单大幅添加,估计公司订单添加超越50%,有望带动公司本年本部成绩疏略添加。

现金流体现优异,赢利率有所下降。2016年公司毛利率30.17%,同比下降5.67个pct,首要因为毛利率较低的项目办理和检测事务占比提高所造成的。三项费用率16.08%,较上一年提高1.55个pct,其间出售/办理/财务费用率别离变化-0.61/+0.69/+1.47个pct,办理费用率提高首要是并购海外公司的中介费和比赛费用添加;财务费用率变化首要因为借款添加所造成的。财物减值扩大较上年同期添加0.55亿元,首要是因为计提坏账扩大较上年同期添加所造成的。所得税率较上一年同期下降3.94个pct。净利率下降3.10个pct,为9.03%。公司经营性现金流净额0.77亿元,上年同期为0.12亿元,同比添加552%。

公司多元化开展大跨进,PPP与一带一路大有可为。公司近年来完成多元化经营,参股稳妥又建立苏宁银行,带动金融本钱与实业相交融。经过使用PPP项目事务链的卡位优势,带动PPP项目投融资及总包事务事半功倍。2016年经过收买添补在环保和水环境管理等范畴的专业才能,未来PPP+本钱融合有助撬动更大商场蛋糕。此外收买美国TestAmerica,将借此开辟国内环境检测商场,完善大环保事务模块。出资西班牙EPTISA,其在西亚、东欧等区域具有较强商场才能,为公司供给了愈加深化参加一带一路的时机。

大股东认购增发显示决心,资金实力提高增强外延与PPP才能。公司8.88亿三年期定增已获过会,大股东参加认购显示决心。本次定增也将增强公司本钱实力,助力外延与PPP。

盈余猜测与出资主张:咱们猜测2017-2019年公司净赢利为5.42/7.06/8.78亿元,EPS为0.90/1.17/1.46元(增发摊薄后),对应PE21/16/13倍。考虑到公司高成长性,给予目标价27.0元(17年30倍PE),“买入”评级。

危险提示:PPP事务落地不达预期危险,海外经营危险。（中泰证券）

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