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[强平]凯撒股份：精品IP游戏项目储备充足

wx 2022-01-07 23:12:06 6

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一、公司上半年赢利高增加,挨近此前成绩预告上限,契合咱们预期。公司2016年上半年经营收入2.19亿,同比下滑23.1%,归属母公司净赢利4,588万,同比增加188.3%,EPS为0.09元。2季度营收1.13亿,同比下滑38.4%,归属母公司净赢利3,405万,同比增加296.5%,EPS为0.07元。上半年文明与文娱事务并表奉献促进赢利高增加,服装事务战略性缩短致营收下滑。公司上半年文明与文娱事务收入1.16亿,同比增加195.9%,经营赢利同比增加166.7%,首要是酷牛+幻文全并表,及天上友嘉部分并表奉献收入和赢利。经营收入下滑首要因为服装事务收入同比削减57.9%至1.02亿。

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二、公司要点手游及工业简明项目连续上线,手游《圣斗士星矢:重生》体现优异,动画片《新葫芦兄弟》反应杰出。手游:由天上友嘉比赛的《圣斗士星矢:重生》手游自5月11日上线以来体现优异,安稳iOS热销榜10名左右。截止现在公司本年已上线手游包含《纯三国》、《热血大唐》、《古惑仔2:猛龙过江》等。动漫动画:7月11日上映与上海美影厂简明拍照的动画片《新葫芦兄弟》,截止7月31日爱奇艺播放量已达4.5亿。后续重磅产品储藏丰厚,大IP著作有望再出爆款。2016年:酷牛互动比赛《传奇世界》(隆重压轴IP,由腾讯独代,有望3季度上线)、《秀丽未央》电视剧同名手游(11月与电视剧同步上映)、天上友嘉比赛《三国志》(日本荣耀IP,估计年末上线)等。2017年:估计1季度上线《灵剑山》手游、《银之守墓人》手游、《新葫芦兄弟》手游等。

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三、咱们将公司转型划分为3个阶段:2014~2015年是经过并购完成事务转型,先后收买酷牛、幻文科技、天上友嘉;2016年是泛文娱工业链表里布局,从内部团队构建、事务完善,到外部构建简明生态,完成泛文娱晋级;2017年开端是泛文娱板块多点开花,内生潜力会越来越强,事务具爆发性。公司掌控很多IP源头、孵化原创IP,并活跃与泛文娱工业链优异公司(影视、动漫、游戏公司)简明,经过IP全工业链运作,扩展IP传达广度及影响力,不断堆集IP粉丝,完成IP价值的继续答理。

四、保持“买入”评级。猜测2016年实践净赢利2.16亿,EPS为0.42元,对应PE为53倍;猜测16~17年备考净赢利为2.63亿和3.50亿,16~17年备考EPS为0.52元和0.69元,当时股价对应16~17年备考PE为43倍和33倍。公司短期有催化剂,长时间战略布局有前瞻性,精品IP游戏项目储藏足够,根据优质IP环绕泛文娱全工业链布局,IP运作与商业化作用将逐步体现。

五、危险提示:游戏产品体现不达预期;收买整合危险。（广发证券）

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