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600963岳阳林纸-华泰策略-A股望摆脱外部扰动转为改革+科技内部双轮驱动

wx 2022-01-07 22:48:39 6

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正文

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“变革+科技”是我国在外压中由被迫转自动的底子

股民小钟,股民小钟

内部，资本商场变革再进一步，权益财物流动性大概率将持续改进，连续重要指数下沿高于5~6月的判别。咱们以为国内变革+科技周期敞开是支撑博弈联系改变的要害，保持“外压影响A股节奏和动摇率，但不影响A股方向”的判别。跟着变革、敞开、技能三条主线的加快发展，中期内A股有望逐渐脱节外部要素扰动，转为“变革+科技”的内部双轮驱动。装备上持续引荐科技股，持续重视华为工业链、半导体工业链，此外持续重视轿车板块。

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结构：6月以来科技股相对收益优势显着

近期商场呈现消费和科技并进的格式，但个股相对收益仍是科技更显着：6月以来，电子和食品饮料职业指数涨幅分别为16.47%、14.34%，均居全职业前三；但6月以来，A股涨幅前100名的上市公司中（除掉4月30日前上市次新股）TMT达52家，与此同时消费股（食品饮料/医药/餐饮旅行/轻工）算计仅为17家，因为5G主建造期敞开以及华为终端新品连续发布，科技股估值和成绩共振，因此相对收益优于消费股。依据已发表中报，消费龙头（白酒、调味品等）成绩整体契合预期，而科技龙头（PCB、半导体等）中报超预期的份额更高。保持科技相对收益会更显着的判别。

外部：从被迫到自动，内部变革+科技周期支撑博弈联系改变

变革：上市公司分拆子公司上市试点有利于A股生态的推陈出新

监管&方针、商场流动性、危险偏好与盈利是影响两融买卖的四大要素，咱们以为危险偏好是影响两融买卖的要害性要素。因为杠杆特点，两融资金对危险愈加灵敏：危险溢价下行期，两融买卖规划显着添加、两融余额显着上升，2014-2015年、2019年1月至4月中旬这两个阶段便是例子。两融资金对股票商场是一把双刃剑：一方面，其具有价格发现功用、削减投机活动，能够活泼商场；另一方面，A股两融对错对称买卖，这在必定程度上加重了两融买卖对股票价格的助涨助跌。整体看，两融买卖额规划上升阶段，两融标的均匀周振幅/悉数A股均匀周振幅亦呈现显着提高。

装备：持续坚决引荐科技股+轿车，优选华为工业链、半导体工业链

装备上持续引荐5.10中期战略以来反复强调的科技股，其间持续重视华为工业链，以及半导体工业链中的中心标的。从科技周期的视点，咱们以为当时摩尔定律边沿放缓、5G带来的智能终端需求添加、日韩交易冲突等要素，或使我国半导体工业迎来大周期拐点以及黄金发展期（详见《全球半导体周期的60年兴衰启示录》）。此外持续重视仓位处于低位，且有望获益于方针的轿车板块。

危险提示：财报季个股成绩“暴雷”超预期；全球经济下行压力超预期，资金避险心情大幅升温；仍需重视直接融资添加、工业资本减持对商场节奏和动摇率的影响。

周度战略重要数据

危险提示：财报季个股成绩“暴雷”超预期；资金抱团部分龙头股，若中报略有不及预期，则或许呈现抱团完毕、引发商场动摇；全球经济下行压力超预期，资金避险心情大幅升温。

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