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[000522股票]蓝思科技：瀑布屏时代已来 有望迎接新机遇

wx头像 wx 2022-01-07 16:05:02 6
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盖板玻璃工艺继续改变,瀑布屏年代已来,公司有望根底新机会 消费电子盖板玻璃一方面临颜色要求进步,当时国产中高端机型遍及选用极光色等五颜六色后盖,并且有往中低端机型浸透的趋势,另一方面3D玻璃浸透率依然较低,首要仍是用在3000元左右机型,后续浸透空间很大。

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盖板玻璃工艺继续改变,瀑布屏年代已来,公司有望根底新机会

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消费电子盖板玻璃一方面临颜色要求进步,当时国产中高端机型遍及选用极光色等五颜六色后盖,并且有往中低端机型浸透的趋势,另一方面3D玻璃浸透率依然较低,首要仍是用在3000元左右机型,后续浸透空间很大。此外,华为mate30开端选用瀑布屏,带来极致的视觉体会的一起玻璃加工难度指数级进步,蓝思有望根底职业新一轮生长机会。

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低谷时期苦练内功,中心竞争力继续进步

玻璃盖板加工职业是典型的得良率者得全国,蓝思科技凭仗多年来在玻璃加工职业堆集的经历使得公司能够先于竞争对手进步出产良率,然后每个新产品能够先于竞争对手奉献正的净利润,一起,蓝思对玻璃镀膜墨水配方的把握,在国产机导入多五颜六色后盖玻璃时能够一直保持职业肯定抢先比例。公司在低谷期继续注重比赛投入,活跃布局专用设备、智能制作等上游工业,中心竞争力有望继续进步。此外,公司活跃布局多项新产品,在可穿戴产品外观件方面公司活跃开辟陶瓷外观件商场,公司是现在烜赫一时把握陶瓷结构件粉体配方、烧结以及后加工的厂商,跟着可穿戴出货进步有望给公司奉献更多成绩。

受职业全体情况连累,上半年成绩承压,运营现金流继续向好

19H1国外大客户销量平平,叠加国产机全体销量增加乏力,公司上半年成绩承压。公司之前为国外大客户预备了很多产能,在产能利用率较低的情况下各项费用较高,上半年毛利率18.99%,同比略降0.09pct,上半年归母净利润大幅下滑首要是上一年公司收到国外大客户的大额比赛补助导致基数较高,除掉补助等非经常性影响,公司19H1扣非归母净利润同比增加11%,证明公司现已走过最困难时期,公司运营活动发生的现金流量净额到达17.3亿元,同比大增148%。

出资主张

咱们估计公司19-21年收入为305、350、402亿元,归母净利润为8.9、16、21亿元,对应估值为47、26、20倍,参阅SW电子职业估值35倍,咱们以为公司下一年估值相对较低,给予“慎重引荐”评级。

危险提示:

中美交易冲突、大客户技能革新不达预期、消费降级、面貌需求削弱。（民生证券）

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