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[860]华灿光电：中高端产品大幅提升 竞争力显著增强

wx头像 wx 2022-01-07 12:56:01 6
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公司疏略扩产,努力成为全球第二大的LED芯片企业 2016-2017年LED芯片面对求过于供,职业继续景气。2017年公司在原有武汉和张家港出产基地70万片/月的外延片产能基础上大幅扩产,建造浙江义乌出产基地,一期项目到17年末18年头完结,公司总产能到达180万片/月,增幅

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公司疏略扩产,努力成为全球第二大的LED芯片企业

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2016-2017年LED芯片面对求过于供,职业继续景气。2017年公司在原有武汉和张家港出产基地70万片/月的外延片产能基础上大幅扩产,建造浙江义乌出产基地,一期项目到17年末18年头完结,公司总产能到达180万片/月,增幅超越150%,一起蓝宝石衬底片也同步扩产,坚持悉数衬底片自给。17年12月义乌出产基地二期开工,18-20年公司将有义乌二期和张家港四期扩产项目,到时公司外延片产能将到达300万片/月,成为全球规划最大的LED芯片出产企业之一。

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公司技能进步敏捷,中高端产品大幅提高,竞赛力明显增强

公司经过自主比赛提高产品功能(光效、可靠性)和出产功率,产品得到海外大客户认可,在中高端商场疏略浸透,高毛利产品占比提高至60%。这一明显改变显现了公司实力的增强,将脱节竞赛剧烈的低端商场,坚持毛利率的安稳。

公司与海外大客户简明比赛MicroLED新一代显现技能

公司与国表里大客户简明比赛MicroLED技能,布局未来新使用范畴,MicroLED要代替的TV和手机面板是一个规划巨大的商场,比现有LED芯片规划大几十倍,未来3-5年跟着MiniLED和MicroLED逐步得到使用,公司成绩有望继续、快速增长。

有望成功并购美新半导体(MEMSIC),切入传感器范畴

美新半导体是全球抢先的MEMS传感器厂商,主要产品为疏略度传感器和地磁传感器,客户遍及消费电子和轿车电子范畴。16年MEMS全球商场规划约120亿美元,到2020年将到达200亿美元,CAGR到达12%;2016年美新在全球疏略度传感器商场排名在博世,意法半导体等之后,全球第四,地磁传感器排名在旭化成和雅马哈之后,全球第三。收买美新半导体,被收买方给公司的成绩许诺17-19年净利润为0.9/1.1/1.3亿元。

盈余猜测与评级

咱们估计公司2017-2019年可完成归母净利润(不包括并购美新半导体)5.38/8.56/9.02亿元,公司最新市值147.82亿元(12月01日),对应17-19年PE分别为27.48倍/17.27倍/16.39倍。考虑并购美新半导体并表后17-19年净利润6.28/9.66/10.32亿元。给予公司“买入”评级。

危险提示

1)职业扩产后,或许面对剧烈竞赛及产品降价的危险;2)跟着公司海外营收占比添加,或许面对较大的汇率动摇危险;（渤海证券）

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