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[基金123]民生转债“下修行情”博弈正酣

wx 2022-01-07 01:05:25 6

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上一年12月中旬以来，随同民生银行A股股价继续下滑，民生转债的市价却逆势而动，明显强于转债商场及正股的体现。剖析人士表明，近期民生转债逆势转强，反映了商场关于民生转债转股价下修的预期。因为正股走势萎靡，到9日收盘，民生转债转股价下修条款已被正

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上一年12月中旬以来，随同民生银行A股股价继续下滑，民生转债的市价却逆势而动，明显强于转债商场及正股的体现。剖析人士表明，近期民生转债逆势转强，反映了商场关于民生转债转股价下修的预期。因为正股走势萎靡，到9日收盘，民生转债转股价下修条款已被正式触发。而检测出资者的是，尽管民生银行管理层有较大的下修动力，但该公司股权结构涣散使得转股价下修能否成行存在变数，参加博弈需留有安全地步。

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正股低迷触发下修

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自上一年12月19日收盘价正式跌破7.94元的转债转股价下修触发价格以来，民生银行A股股价近半个多月来继续坚持弱势。1月9日，民生银行微幅收跌0.02元报7.31元，至此已接连15个交易日低于7.94元，民生转债下修条款由此正式触发。据民生转债批改条款显现，自批改条件满意产生之日起10个工作日内，民生银行董事会有权提出转股价格向下批改计划并提交发行人股东大会审议表决。

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转债走势方面，尽管9日民生转债呈现微幅跌落，但近半个多月以来，其体现可圈可点。数据显现，在正股价格初次跌破7.94元的次一交易日(2013年12月20日)，民生转债最低下探至94.85元的上市以来新低，随后即转入震动盘升格式。到1月9日，民生转债较上一年12月20日累计上涨2.39%，同期沪综指跌落4.70%、民生银行A股跌落6.04%、中证转债指数跌落1.10%。

近半个多月来，出资者关于民生转债下修转股价的预期，无疑是支撑其逆势走强的关键因素。

动力较足阻力也大

不过，归纳多家组织的观念来看，现在各方关于本次民生转债会否下修转股价仍观点纷歧。

出自中信证券的一份研报指出，鉴于民生银行本钱弥补压力较大，管理层将有较强的动力推出转股价下修方案，但因为民生银行股权涣散，股东会层面将存在杂乱博弈。中信证券终究以为，虽不扫除存在变数，但估计方案取得经过的可能性较高。

国泰君安证券对民生转债转股价下调也持较为达观的情绪。该组织以为，公司有备无患的心态是下修志愿的最大起点。从逻辑上看，民生银行本钱充足率较低，间隔监管线仍远，相较于其规划附近的竞赛对手也有间隔，使得后期在危险本钱扩张、事务开辟的竞赛中处于较为晦气方位。

申银万国等组织则指出，即便民生转债出批改布告，批改方案也纷歧定能经过股东大会表决。因为转债下修将稀释股本，形成持股份额产生变化，尽管转债促转股能缓解公司本钱金压力，但民生银行原股东未必乐意投赞成票。因而，转股价下修将带来转债持有人、大股东、一般股东的三重博弈，民生银行较为涣散的股权，将使得实践下修进程的不确定性大幅进步。

在此布景下，组织关于出资者参加博弈民生转债下修行情的观点也存在差异。中信证券以为，未来三周下修预期难以证伪，出资者能够在100元以内小幅增持。申银万国则以为，资金量较大的出资者已不适合在现在价位买入民生转债，而前期进入的中小资金量博弈者可考虑在101元以上触目惊心收益。若大资金想触目惊心收益，主张在民生转债涨至100元之上就逐渐减持。

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