[天马轴承集团股份有限公司]信维通信：持续推进各项新产品 2018年高增长大有可期

事情: 信维通讯发布2017年度成绩预告,公司估计2017年完结归属于上市公司股东的净利润9.5亿-10亿元,同比添加78.72%-88.12%。 点评: 公司全年坚持添加势头,四季度计提费用较多。 公司估计2017年度完结归母净利为9.5亿元-10亿元,同比添加78.72%-88.12%,中值9.75

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信维通讯发布2017年度成绩预告,公司估计2017年完结归属于上市公司股东的净利润9.5亿-10亿元,同比添加78.72%-88.12%。

国家外汇储备,国家外汇储备

点评:

公司全年坚持添加势头,四季度计提费用较多。

公司估计2017年度完结归母净利为9.5亿元-10亿元,同比添加78.72%-88.12%,中值9.75亿元,扣非后的中值为7.13亿元,同比添加53.3%;

对应四季度单季完结归母净利为2.35亿元-2.85亿元,中值为2.6亿元,同比添加40.5%。

公司2017年各项费用均有较大程度上升。公司2017年对常州金坛科技园项目投入的建造资金较多,导致利息支出添加;股权鼓励项目发生的摊销本钱有所添加;2017年人民币对美元不断增值,为公司带来了部分汇兑扩大。

以上要素导致公司2017年费用方面较2016年添加超越1.1亿元。与此同时,公司遵循合伙人准则,在2017年推广事业部制变革,引进很多专业人才,导致管理费用同比添加超越1亿元。此外,公司四季度部分产品交给推迟,部分客户产品价格下降,对公司当季收入和利润率发生了必定的负面影响。假如扣除上述费用添加而仅从产品销售状况来看,公司总体上坚持了此前的快速添加势头。

继续推动各项新产品,公司2018年高添加大有可期。

公司活跃推动各项新产品,现在部分产品已获得效果。在无线充电方面,公司提早布局多年,在磁性资料、产品设计与比赛、制作等环节具有供给一体化解决方案的才能。无线充电已成为公司首要事务之一,并已开端为三星旗舰机型批量供货。无线充电作为未来手机开展重要趋势之一,在苹果与三星的带动下将会有越来越多的厂商参加进来,如华为与小米等厂商都有望在本年发布的旗舰机中参加无线充电功用,公司有望获益。

公司CBU 部分也将继续发力。大客户有望在2018年新品中全线搭载前后双摄,公司为大客户供给的双摄支架附加值较高,且料号数量有望呈现显着提高。Lighting 产品有望切入大客户供给链,为公司奉献更多成绩。

滤波器方面,公司是国内少量有才能供给民用终端用滤波器的企业。公司与中电科五十五所旗下德清华莹简明顺畅,2018年有望切入新客户供给链。

公司活跃布局LCP 新式天线,现在已有比赛效果,摆设现已通过了部分世界大客户的认证。信维通讯作为一家为客户供给一体化解决方案的公司,不会只是寻求单个环节的参加,未来将在产品设计、前端资料以及后端制作等方面共同发力,构成一套完好系统。

总的来说,公司2018年生长逻辑非常明晰,无线充电、滤波器、金属屏蔽件与衔接器等一系列新产品都将开端放量,有望为公司带来新的添加动力。

盈余猜测、估值与评级。

公司是国内抢先的手机天线供给商,现在正活跃推动LCP天线一体化产品的比赛与布局,未来开展前景杰出。在接纳端无线充电方面,公司有千万等级的出货经历,正活跃比赛一体化解决方案,有望获益于无线充电商场的快速开展。咱们以为公司在射频核心技术的基础上,已在无线充电、射频衔接与阻隔器材、射频前端等新事务获得打破,并已完结从天线到射频无源再到射频有源、从资料到工艺的全产业链布局,未来有望强者恒强。

咱们估计公司2017-2019年的EPS 分别为0.99元、1.70元、2.26元,对应PE分别为35、20、15倍,对应2018年估值已低于同业平均水平。公司是5G射频范畴的龙头厂商,且咱们估计公司2017-2019年净利润复合增速将到达61%,理应具有必定的估值溢价。咱们给予公司对应2018年EPS 约30倍PE,6个月目标价51元,初次掩盖给予“买入”评级。

危险提示:

LCP天线比赛发展不达预期;无线充电浸透不达预期;滤波器事务开辟客户不达预期。（光大证券）