[000780股票]ETF份额逆势增长 对市场稳定构成支撑

近期，ETF引起国内外商场广泛重视，有观念以为，ETF会在商场跌落时引发崩盘。为此，上证报记者采访了资深ETF研讨专家。专家表明，一切观念应当根据现实和逻辑，上星期美股商场给咱们供给了很好的调查样本。3月12日美股大跌触发周内第2次熔断，在一切财物全线跌落的情况下，股票ETF呈现全体资金净流入，其间SPDR标普500ETF净流入23.46亿美元，iShares标普500ETF、iShares罗素2000ETF等均净流入超5亿美元。ETF和商场动摇并无相关，反而在商场动摇期间招引很多资金流入，对商场安稳构成有力支撑。

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ETF对商场安稳构成有力支撑

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专家以为，仅用朴素的逻辑就能够发现，ETF和商场动摇并无相关。

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从时刻维度来看，美国股市史上最大跌幅发生在1987年10月19日的“黑色星期一”，当日道琼斯指数跌幅超越22%，而全球首只ETF上市是在1993年。

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从地域维度来看，近期商场的大幅动摇触及全球一切商场，不只要ETF商场较为兴旺的美国、欧洲、日本等国，还有印度、巴西、墨西哥等ETF产品百里挑一的商场，阐明有无ETF关于近期商场是涨是跌并无影响。

从通明度来看，ETF是全商场通明度最高、信息发表要求最严厉的基金种类，其持仓每天都经过申购换回清单发表，出资者能够很方便地对其净值进行预算。而且，ETF用于出资的资金彻底来自于征集的资金，每一份额的权利义务和收益彻底一致，一起基金出资层面也不加杠杆。

从活动性来看，ETF自身二级商场就有不错的活动性，所出资的A股商场活动性也很好，结合彻底通明的持仓信息，买卖价格与实在净值之间的折溢价能够经过老练的套利机制进行操控。此外，ETF仍是处理极点情况下基金挤兑的最佳计划。

专家向记者解说称，在基金职业，有一个术语叫“先行者优势”，便是在财物价格大幅下降的时分，基金一般会挑选先卖出活动性较好的财物，再卖活动性差的财物，由于这时商场全体活动性匮乏，只要大幅折价才能将这些财物卖出，这就会导致基金净值跌落，形成后换回的出资者取得的净值低于先换回的出资者。在这种情况下，一旦商场跌落，出资者都会抢先换回，相当于银行的挤兑，给基金活动性形成巨大压力，并形成基金净值的大幅下滑。而ETF的什物申赎和退补款机制，刚好能够很好地处理这一问题。在收到换回请求后，ETF无需向一般基金那样卖出财物以应对换回，而是将其持有的一篮子股票直接转入出资者账户，即便的确有部分股票需要用现金代替，在卖出股票进程中形成的商场冲击本钱和买卖费用也要由请求换回的出资者承当，在退补款中表现，而不会影响剩下出资者的利益。在这种情况下，先换回仍是后换回，成果是彻底相同的，不存在任何的区别对待，然后处理了“先行者优势”，有利于按捺惊惧心情的传达，避免了“挤兑”，阻断了商场跌落、活动性匮乏、抢先换回、折价卖出、商场进一步跌落的恶性循环。

从数据来看，最近一段时刻，ETF的资金活动呈现出逆周期的特征。到3月12日，今年以来沪深300指数收益率为-4.85%，但同期全商场股票ETF的规划增加了28%。1月3日以来，共有21个买卖日沪深300指数跌落，但其间有16个买卖日全商场股票ETF呈现资金净流入。因而，在商场大跌的进程中，ETF不只没有很多换回，助涨助跌，形成活动性危机，反而招引了很多资金流入，对商场安稳构成了有力的支撑。

国内ETF等指数基金规划较小

专家进一步表明，我国包含ETF在内的指数基金规划比较自动基金仍很小。

据了解，在美国包含ETF在内的指数基金与自动基金的规划联系一直是受重视的论题。当时我们普遍以为指数基金和自动基金是相得益彰的，两者的规划消长是商场自动挑选的成果，没有孰优孰劣之分。

从总量上来看，投入商场的资金数量是由出资需求决议的，ETF自身并不发明额定的出资需求。在商场活动性宽松，出资者对经济远景达观，对危险财物需求加大时，资金天然会倾向于流入股市，这些需求是客观存在的，即便没有指数基金或许ETF，也会经过直接购买股票或许申购自动办理基金的方法进入商场，而不会随便消失。

从结构上来看，指数基金和自动办理基金的最优份额尚无结论，只能由商场驱动到达动态平衡。指数基金之所以会诞生，便是由于跟着股票商场的组织出资者份额越来越高，全商场博弈越来越剧烈，定价存在明显误差的股票越来越少，自动办理基金越来越难获取超越指数的收益，出资者也不肯意为自动办理付出过多的费用，关于通明度高、费率较低的指数基金的需求也就天然形成了。因而，指数基金的呈现自身便是商场到达必定老练程度之后的标志。

在专家看来，一旦指数基金份额过高，形成商场定价的误差从头呈现，那么自动办理基金又能够取得超量收益，此刻出资者天然也会由指数基金转向自动办理基金。这样的进程来回往复，指数基金和自动办理基金的份额也会终究到达动态平衡。因而，在没有满足的历史数据证明指数基金会歪曲商场定价，乃至发生“泡沫”的情况下，交给商场自行调理，不失为一种可行的挑选。

到2019年末，美国股票ETF占公募基金总规划的约18%，占股票市值比重为7%；境内股票ETF仅占公募基金总规划的约3%，占A股市值比重仅1%。当时，我国ETF尚在开展初期，比照境外老练商场，国内股票ETF产品数量、规划均较小，与我国股票商场规划严峻不匹配，开展缺乏。记者 祁豆豆