[瑞慈体检官]大族激光4天市值蒸发80亿元 中信证券喊目标价56元汗颜

7月13日，大族激光(002008.SZ)发布的2019年半年度成绩预告显现，大族激光本年上半年完成归属于上市公司股东的净赢利3.57亿元-4.07亿元，同比下降60% -65%。

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自成绩预告发表以来，大族激光股价已接连四个交易日跌落。7月15日，大族激光报收32.45元，跌幅10.01%；7月16日，报收31.78元，跌幅2.06%；7月17日，报收31.41元，跌幅1.16%；7月18日，报收28.55元，跌幅9.11%。四个交易日，大族激光市值蒸腾80.13亿元。

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关于成绩大幅下滑，大族激光表明遭到如下要素影响：受制于消费电子职业周期性下滑及部分职业客户本钱开支趋向慎重的影响，公司估计运营收入较上年同期下降约7%，因为产品结构及市场竞赛的影响，公司归纳毛利率估计较上年同期下降5-6个百分点；预告期内，受汇率动摇影响公司汇兑收益较上年同期削减约3,500万元；上年同期，公司部分处置了深圳市明信测验设备有限公司及PRIMA的股权，算计对上年同期归属于上市公司股东的净赢利影响约1.87亿元。

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本年以来，有中信证券、中金公司、广发证券、华泰证券、国泰君安等5家券商连续发布研报给出大族激光方针价。其间，中信证券发布三份研报别离给出方针价46.20元、55.45元、56.01元。中金公司发布的四份研报均给出方针价为47.30元。广发证券发布一份研报以为其合理价值为52.73元。华泰证券发布一份研报给出的方针价为42.00-43.2元。国泰君安发布一份研报给出的方针价为52.2元。

4月1日，中信证券发布题为《2019年一季度成绩预告点评：成绩阶段承压，2019年重视新能源电池和OLED》的研报，分析师是徐涛。研报表明，短期内因为手机端立异不及预期，公司成绩阶段性承压，咱们下调公司2018/19/20年EPS猜测至1.61/1.40/1.87元(原猜测为1.67/2.21/2.83元)，长时间依然坚决看好公司激光设备龙头位置，2020年手机终端超窄边框以及无孔化估计进一步浸透，上游激光设备需求或将回暖，公司赢利再迎增加通道，故咱们给予2020年30倍PE，对应方针价56.01元，保持“买入”评级。

4月24日，中信证券发布题为《2018年报及2019一季报点评：小功率事务承压，高功率、新能源、面板拉动生长》的研报，分析师是徐涛。研报指出，依据公司2018年成绩，咱们小幅下调公司2019/20年EPS猜测至1.37/1.85元(原猜测为1.40/1.87元)，新增2021年EPS猜测2.26元，长时间依然坚决看好公司激光设备龙头位置，2020年估计手机终端超窄边框以及无孔化进一步浸透，上游激光设备需求或将回暖，估计公司赢利会再入增加通道，故咱们给予2020年30倍PE，对应方针价55.45元，保持“买入”评级。

7月15日，中信证券发布题为《2019年中报成绩预告点评：消费电子事务继续承压，等待5G立异周期》的研报，分析师是徐涛。研报指出，考虑到2019年消费电子事务疲弱或影响公司成绩，2020/2021年激光设备职业竞赛加重导致毛利率承压，咱们相应下调公司2019/20/21年EPS猜测至0.86/1.54/1.72元(原猜测为1.37/1.85/2.26元)，长时间依然坚决看好公司激光设备龙头位置，2020年估计手机终端超窄边框以及无孔化进一步浸透，上游激光设备需求或将回暖，估计公司赢利会再入增加通道，故咱们给予2020年30倍PE，对应方针价46.20元，保持“买入”评级。

2月27日，中金公司发布题为《消费电子预期改进，激光加工景气有望上升》的研报，分析师是孔令鑫。研报表明，保持公司2019e盈余猜测不变，一起引进2020年盈余猜测2.08元。当时股价下，公司对应2019/20年P/E别离为22.4/19.7x。但考虑到消费电子预期改进，职业估值中枢上移，上调公司方针价至47.30元，对应2019/20年26/23倍P/E，较当时股价有16%的上涨空间，保持引荐。

4月1日，中金公司发布题为《周期？生长？周期生长！》的研报，分析师是孔令鑫。研报表明，因为公司产品结构改变带来毛利率下降，咱们将2019/20e盈余猜测从1.82/2.08元别离下调10.1/4.9%到1.64/1.98元。公司当时股价对应2019/20年26/21倍P/E。咱们保持引荐评级和方针价47.30元，对应2019/20年29/24倍P/E，较当时股价有12%空间。大族激光的“周期生长”特色决议了其更适宜长线出资者长时间持有，而短线资金则需重视其短期内成绩的增加压力。

4月23日，中金公司发布题为《成绩契合预期，19年非消费电子事务有望快速增加》的研报，分析师是孔令鑫。研报表明，公司当时股价对应19/20年25/21倍P/E，咱们保持引荐评级和中长时间的引荐，咱们保持方针价47.30元，对应2019/20年29/24倍P/E，较当时股价有15%的上涨空间。

6月18日，中金公司发布题为《消费电子需求下滑，归纳毛利率短期承压》的研报，分析师是孔令鑫。研报表明，考虑到2019年公司消费电子类事务承压，一起产品结构改变导致归纳毛利率下降，咱们保持下调公司2019/20e盈余猜测17%和4.8%至14.5亿元和20.1亿元，当时股价对应2019/20e24.5x/17.7xP/E。咱们保持公司方针价47.3元，对应35x/25x2019/20e方针P/E，较当时股价有42%的上涨空间，保持引荐评级。

4月23日，国泰君安发布题为《长时间趋势确认，激光龙头各事务地图继续扩张》的研报，分析师是陈飞达。研报表明，保持“增持”评级，下调方针价至52.2元。2018年公司完成营收110.3亿元，同比下滑4.6%，净赢利17.2亿元，同比增加3.22%。2019Q1营收21.3亿元，同比增加25.7%，净赢利1.61亿元，同比下滑55.9%。

4月25日，华泰证券发布题为《非IT事务继续生长，大客户立异弹性值得等待》的研报，分析师彭茜。研报表明，看好大族大客户立异周期带来赢利弹性，非IT事务不断生长。咱们估计大族19-21年归母净赢利为12.82、20.70、17.00亿元，EPS为1.20、1.94、1.59元，可比公司19年平均估值为31.83倍PE，考虑到大客户立异周期给大族带来的赢利弹性，以及作为渠道型企业，非IT事务不断生长，给予大族2019年35-36倍PE估值，方针价42.00 - 43.2元，给予“增持”评级。

5月6日，广发证券发布题为《全体运营安稳，达观展望下一年重返高增加》的研报，分析师是许兴军。研报表明，看好公司的长时间生长，认可其“从0到1，从1到N”的开展途径，估计公司19-21年EPS别离为1.34/2.20/2.30元，对应PE别离为29.2/17.8/17.0倍，咱们从公司的运营质地、出资者结构、可比公司以及阶梯型生长的特色动身，参阅当时职业界上市公司2020年估值水平，以24倍PE对应2020当年赢利，以为其合理价值为52.73元/股，保持“买入”评级。