岛型反转：维他奶营收净利增速仅个位数 销售费用增至18.55亿港元

一贯被称为“港股小茅台”的维他奶世界也不得不面临豆奶商场的剧烈竞赛带来的不小冲击。

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近来，维他奶世界集团有限公司(00345.HK)(以下简称“维他奶”)发布了其2019至2020财年上半年财报。数据显现，期内营收46.84亿港元，同比添加5.3%；净赢利5.33亿港元，同比添加3%；毛利25.56亿元港元，同比添加6%。

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以中心数据来看，尽管整体出现添加态势，但增速却仅为个位数。一起，维他奶最大的商场我国内地，在陈述期内完结营收32.44亿港元，同比添加8.42%，但相较于上个半年度12.98%的增速有所放缓，这也让出资者们堪忧其未来开展。

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据悉，公司在11月21日发表财报后，当天股价跌落10.77%，次日再跌6.83%。到当月28日收盘，维他奶世界股价为30港元，与本年6月创下47.25港元前史新高的股价比较，跌幅达36.5%，现在总市值319.13亿港元。

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有剖析指出，维他奶之前的高估值首要依托内地事务高添加支撑，尽管维他奶料未来仍能坚持稳健添加，但股价回归合理估值也是必定。

11月29日，关于维他奶现在成绩添加放缓的问题以及未来在咖啡豆奶范畴的开展计划，长江商报记者向维他奶世界方面发送采访涵，可是到发稿前，对方未回复。

成绩滞涨 出售费用继续添加

近来，维他奶发布2019/2020财年半年报(以下简称“陈述期内”)，到2019年9月30日止6个月，公司完结收入46.84亿港元，同比添加5.3%；净赢利为5.33亿港元，同比添加3%。毛利25.56亿元港元，同比添加6%。

不过，记者注意到，维他奶此前发布的2018/2019财报(截止2019年3月31日)显现，公司完结收入75.26亿港元，净赢利为6.96亿港元，同比别离添加16.41%和18.77%。由此比照，能够看出，维他奶的营收及赢利均有较大程度的下滑。

与现在这种“困境”不同的是，从2017年开端，维他奶营收增速开端大幅提高。2017至2018财年上半年，营收增速高达21.01%，2018年也一向维持在高位。但进入2019年以来，营收增速放缓，2018-2019财年下半年，营收增速下降到9.23%，而本期营收增速更是只要5.3%。

值得重视的是，维他奶最大的商场我国内地，在陈述期内完结营收32.44亿港元，同比添加8.42%，占总收入比重到达69%，但相较于上个半年度12.98%的增速有所放缓。对此，财报解说称，“因去年同期的微弱添加以及商场竞赛越趋剧烈的情况下，我国内地于上半年的添加较为温文。”

分区域来看，上半年，维他奶在我国香港和我国澳门商场收入11.37亿元，同比相等，占总收入比重为24%；澳洲及新西兰商场收入2.48亿元，同比下滑5.7%，占总收入比重5%；新加坡商场收入0.56亿元，同比添加2.2%，占总收入比重1%。

一边是营收增速继续下滑，另一边维他奶为扩展商场不断“砸钱”。记者注意到，陈述期内，维他奶的总运营出售费用在继续扩展，添加8%至18.55亿港元。其间，在商场推广、出售及分销费用添加7%至12.98亿港元。这来源于公司添加了商场推广和职工、物流费用的出资，用来树立品牌知名度以及推广试饮活动。

其实，作为于1940年在香港创建的品牌，维他奶多年来最重要的收入和赢利都来自香港商场。直到2000年中后期开端，其在我国内地的事务敏捷开展，也使得该板块逐步生长为成为其成绩添加的中心引擎。

现在，维他奶在深圳、上海、佛山、武汉共设有4个厂房。11月初，维他奶宣告，坐落东莞常平镇的新厂房奠基，建成后将成为维他奶在我国内地规划最大的工厂，或许会为新一轮的放量助力。

我国食品工业剖析师朱丹蓬在承受长江商报记者采访时称，“维他奶营收跟赢利增速双双放缓，其实跟其在整个我国内地商场的广度有关，维他奶的阵地基本上在长江以南地带，特别是以广东为主，因而，当整个商场的扩张现已完结之后，该公司现已没有太多成绩高添加的时机。维他奶需要在整个商场的广度，途径的深度这块进行拓宽，不然成绩增速还会下滑。”

竞赛剧烈 跨界咖啡

材料显现，维他奶于2003年开端进入我国内地商场，而其时的内地商场仅有冲泡豆奶粉的“豆奶大王”维维股份。因为此刻的维维股份正“分神”于多元化，维他奶敏捷兴起并占有一席之地。

现在跟着可口可乐、康师傅、一致企业、东鹏等前赴后继者分食商场，近两年来维他奶集团也一再推新，在饮品范畴做着更多测验。2019年上半年，维他奶推出名为“咖啡大师”的豆奶，企图搭上内地咖啡消费商场向好的便车。此外，针对豆奶事务，推出了主打低碳环保的“青亲地球”纯味豆奶。

“此款产品是从澳洲商场引进内地，首要是调查到了内地咖啡爱好者的需求，以及这个范畴的潜力。”维他奶公司负责人表明，但此款新品未来是否会赢得商场喜爱，现在还无从判别。

在朱丹蓬看来，“豆奶和咖啡两者的一个‘嫁接’，关于维他奶本来的中心商场以及他的老商场来说，应该会有必定的添加空间及添加时机，但跟着咖啡商场的竞赛越来越剧烈，这个立异能否带来新的添加点，咱们仍是持保留意见。”