外汇110：成分股估值低上涨空间大 关注MSCI主题基金投资价值

3月1日，明晟公司按期宣告将现有A股在MSCI全球基准指数中的归入因子由5%进步至20%，并于2019年5月、8月和11月分三步施行，调整完成后，估计成分A股在MSCI新式商场指数中的权重约为3.3%。MSCI扩容可谓一石激起千层浪，商场热情高涨，上证综指单日涨幅达1.80%。

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依据MSCI发布数据，A股归入因子调整完成后，估计将有253只大盘A股和168只中盘A股被归入MSCI指数系统，其间包含27只创业板股票。下面以潜在成分股为样本，测算其收益、动摇率和估值水平。

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从收益率来看，潜在成分股超量收益明显。到2019年3月1日（下同），潜在成分股近一年、近三年和近五年涨跌幅中位值别离为-7.74%、21.63%和81.46%，别离优于悉数A股同期涨跌幅中位值6.25%、35.98%和54.72%。

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从动摇率来看，潜在成分股相对稳健。潜在成分股近一年、近三年和近五年年化动摇率中位值别离为37.30%、33.88%和44.06%，别离优于悉数A股同期年化动摇率中位值6.30%、8.63%和11.20%。

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从估值水平来看，潜在成分股估值更低，具有更大上涨空间。现在潜在成分股市盈率（PE）中位值为22.49倍，低于悉数A股的28.56倍；潜在成分股市净率（PB）中位值为2.16倍，低于悉数A股的2.36倍。

一起因为MSCI指数作为全球重要指数之一，很多基金以此指数作为盯梢标的，因而跟着A股归入因子的进步，将招引很多海外资金进场。MSCI亚洲研讨部主管兼董事总经理谢征傧表明，调整完成后，估计将为A股带来近800亿美元增量资金。海外资金或加快流入并优先惠及潜在成分股，而成分股和商场的上涨也会反过来增强对外资的招引力，二者相互促进并有望构成良性循环。

综上所述，MSCI指数潜在成分股超量收益明显、出资相对稳健、估值更优，且跟着海外资金的加快流入，或推进成分股甚至全体商场走牛。由此可见，MSCI我国指数具有较高的出资价值。

MSCI指数基金是指以MSCI指数为盯梢标的的指数股票型基金，依照主代码口径计算，现在全商场MSCI指数基金共有28只，且大都建立于2018年。依照基金类型区分，规范指数股票型基金8只，增强指数股票型基金3只，ETF基金10只，联接基金7只；依照盯梢指数区分，包含MSCI我国A股世界通指数、MSCI我国A股世界指数、MSCI我国A股指数以及在宽基指数上衍生的Smart指数，如质量指数、消费指数、低动摇指数、盈利指数、价值指数等，其间以MSCI我国A股世界通指数作为盯梢指数的基金达14只，是现在干流的基金盯梢指数，该指数成分标的为MSCI新式商场指数中的A股部分。

因为大都MSCI指数基金建立时刻尚短，无法对基金体现进行归纳点评，因而仅对其今年以来和近半年成绩进行简略剖析。MSCI基金（不含联接基金）今年以来均匀成绩为19.91%，劣于全商场股票型基金均值0.34个百分点，其间成绩前三名基金别离为华安我国A股增强指数基金、中金MSCI世界质量指数A基金和新华MSCI我国A股世界ETF，基金成绩均在23%以上；MSCI基金近半年均匀成绩为11.87%，优于全商场股票型基金均值3.61个百分点，其间成绩前三名基金别离为华泰MSCI我国A股世界通ETF、建信MSCI我国A股世界通ETF和MSCI我国A股世界通基金，基金成绩均在13%以上。

基金优选方面，关于一般出资者而言，主张以宽基指数出资为主，优先挑选规范指数股票型基金、增强指数股票型基金或ETF联接基金；关于专业出资者而言，可依据本身需求，挑选Smart指数基金，以期在盯梢指数的基础上获取超量收益，有条件的出资者主张优先挑选买卖成本低、功率高的ETF种类。一起作为一类指数基金，盯梢功率是衡量其基金体现的重要目标之一，而基金规划是影响其盯梢功率的重要因素，因而在同等条件下，关于非联接基金，主张优先挑选规划较大的基金，规划下限主张为2亿元。