数字货币准备上市的龙头企业排名第几(数字货币上市公司龙头企业)

　　证券时报网（www.stcn.com）02月22日讯

　　百联股份：百联阿里巨头融合，共同开启新零售之门

　　研究机构：国泰君安

　　报告导读：

　　百联集团与阿里巴巴签署战略合作协议，共同探索线上线下融合数字货币准备上市的龙头企业排名第几的新零售变革之路，2017年新零售与混改两大主线迸发共振最强音，后续入股、激励等有望陆续落地。

　　事件：

　　2月20日，百联集团与阿里巴巴在上海市衡山宾馆签署战略合作协议，上海市常务副市长周波讲话，叶永明、马云、张勇先后致辞表达对共同探索线上线下新零售融合发展的希冀。未来双方将基于全业态、全渠道开展全方位合作，主要包含新零售技术研发、高效供应链整合、会员体系互通等六大领域展开合作。

　　评论：

　　投资建议：百联集团与阿里巴巴战略合作，线上、线下最大商业巨头携手开启新零售大门。数字货币准备上市的龙头企业排名第几我们此前一直强调，从零售行业发展趋势和国企改革大方向来看，2017年新零售线上线下融合与国企混改两大主线将产生强烈共振。此次百联集团与阿里战略合作，正是对这一逻辑的直接验证。此次合作双方暂未涉及股权层面，但我们认为，沿着上述逻辑演绎，随着双方合作深入与上海混改推进，在 百联股份上市公司层面的具体合作与改革均有望超市场预期。维持公司2016-2017年EPS：0.57/0.69/0.80元，维持目标价22.08元，“增持”评级。

　　线上、线下巨头携手，六大领域共探新零售融合之路。此次百联集团层面与阿里签订战略合作协议，主要将围绕全业态融合创新、新零售技术研发、高效供应链整合、会员体系互通、支付金融互联、物流体系协同这六大领域展开合作。我们认为，短期内，会员体系互通与支付金融互联将为双方带来增量流量红利；但真正产生化学反应的，在供需两端利用新技术、新模式更有效的组织供应链、满足解消费者真实需求，实现新零售向商业本质的回归。

　　百联股份层面合作有望细化，合作落地促进线下价值重估。2016年11月开始，我们重点强调，随着线上增速回归常态，新零售发展趋势必然是线上企业向线下走，而股权合作将成为主要合作形式。纵观2016年及之前的线上线企业合作，全部发生在民企之间；而进入2017年，混改成为自上而下推动的国企改革主要方向，其主要形式也是国企、民企之间股权合作。此次与阿里巴巴的战略合作尽管是在集团层面（主要体现地位对等），基于上述新零售、混改两条逻辑共振演绎，以及 百联股份自身2016年对线上融合的探索（线上平台整合、易果生鲜入股联华超市），我们认为，随着双方合作深入与上海混改推进，在 百联股份上市公司层面的具体合作与改革均有望超市场预期，公司市值有望逐渐向线下重估价值回归（公司权益自有物业面积179.1万平米，资产估价值588.8亿元）。

　　风险提示：经济持续下行；国企改革进程低于预期。

　　宜昌交运show_quote("002627","sz","宜昌交运","stock");：道路运输企稳，静待旅游发力

　　研究机构：广发证券show_quote("000776","sz","广发证券","stock");

　　公司发布业绩快报：2016年度实现营收18.49亿元，同增22.82%，营业成本17.89亿元，同增23.89%，归母净利润5145.81万元，同增7.62%，EPS:0.3855元/股，同增7.65%。

　　高铁分流效应逐步淡化，道路运输企稳

　　宜昌交运主营四大板块：汽车销售及售后服务、旅客运输、旅游服务及现代物流。其中汽车销售板块贡献了主要的收入增量，但利润主要还是由旅客运输业务提供。

　　14年，受汉宜高铁分流影响，公司道路运输业务明显下滑。但公司通过线路调整，车辆改造等方式，逐步淡化高铁影响，现阶段公司道路运输业实现企稳回升。2015年公司道路客运板块实现利润6214.46万元，同比增长3.88%。2016年上半年，道路客运实现收入同比增长13.01%，毛利率20.40%，略高于去年的19.25%。

　　在本地资源基本整合完毕的情况下，公司提出客运板块将加强跨区域并购，通过将优秀的管理模式在异地复制，实现持续增长。

　　旅游业务区位优势显著，静待发力

　　宜昌位处三峡库区，具有丰富的旅游资源，母公司宜昌交旅集团掌握当地大量的优质旅游资源，并对公司发展旅游产业给予充分支持。公司将旅游板块作为第二主业，利用自身的水运与路运传统优势，延伸构建出新的旅游服务平台，为游客提供旅游咨询、旅游产品体验与展示、旅游产品营销、交通接驳和游客休憩等一站式服务。

　　公司的主力旅游观光产品“两坝一峡”实现了30万人次以上的年旅客量，“长江夜游”则是近期新开通的热门线路。随着“东方之星”号沉没事件对三峡地区的阶段性不利影响逐步消除，公司旅游板块的旅客增速有望加速提升。

　　盈利预测：首次覆盖，给予买入评级

　　我们预计16-18年公司EPS为0.39、0.46、0.57，对应PE：59.7X、50.2X、40.9X。申万公交II板块的行业平均估值为47.25，现阶段公司估值略高于行业平均。但考虑到公司处于道路运输业的企稳回升期，旅游板块大概率能够借助行业恢复和集团支持实现高增长，公司业绩拥有较强的向上弹性，给予公司买入评级。

　　风险提示：

　　高铁分流超预期；三峡旅客量不达预期；油价过快上涨；重大交通事故。

　　星网宇达：业绩符合预期，激励助力发展

　　研究机构：中信证券show_quote("600030","sh","中信证券","stock");

　　公司2月20日晚发布2016年年度业绩快报，2016全年实现营收27,740.76万元，同比增长16.99%；实现归母净利润7,332.61万元，同比增长9.90%；公司2月20日晚发布公告，推出2017年限制性股票激励计划（草案），拟向87名核心骨干授予限制性股票500万股，占公告时总股本6.58%。

　　点评如下：

　　评论：

　　业绩增长符合预期，惯性技术产品驱动增长。公司2016年度实现营收2.77亿元，同比增长16.99%，实现归母净利润0.73亿元同比增长9.90%，在业绩预告区间之内且与我们预计的2.71亿/0.71亿预期一致。以惯性技术为核心的军民用产品仍是公司增长的主要来源。推限制性股票计划绑定核心骨干，为公司长期发展夯实人才储备，一次性费用不改变公司核心价值。公司拟向87名中高层核心骨干授予限制性股票500万股，占公告时总股本6.58%，授予对象涵盖董事、中高层管理人员、核心技术与业务骨干等，实现对核心团队的有效激励，为公司长期发展夯实人才储备；此次授予价格为37.39元，业绩考核目标为以2016年营业收入为基数，2017-2019年营收增长不低于20%/50%/100%，对应26%的CAGR，我们认为行权条件合理，且彰显了公司对未来成长的信心。此外，根据公司测算，本次激励中首次授予限制性股票需摊销的总费用为6,106.35万元，对2017-2020年会计成本影响分别为3,231.97/2,396.84/448.50/29.04万元。我们认为一次性的激励费用支出不影响公司核心价值，且通过激励绑定核心骨干将进一步激发其积极性，为公司的持续健康发展带来强劲动力。"惯性技术+"在空间广阔的军民品各领域应用持续渗透，民营惯性技术新龙头三大业务平台协同拓展构筑护城河。我们在1月的公司投价报告《打造"惯性技术+"，新龙头享千亿市值》中提出"惯性技术+"对下游交通、能源、通信、工业控制等行业产生的变革影响将可比拟卫星定位/LBS，公司作为业内领先企业，正打造以惯性技术为核心的业务体系拓展军民品应用，逐步形成传感器（惯性/卫星/组合/雷达/红外/多波束）、数据链（动中通/专网/公网）、智能（无人机/无人车/无人船）三大业务平台，构筑公司长期发展的护城河，为持续成长提供有力支撑。

　　风险因素：惯性技术渗透过慢竞争加剧，无人机推广不及预期、次新回调。维持"买入"评级。公司业绩符合预期，推出激励计划实现核心团队绑定，助力公司健康发展。作为民营惯性技术新龙头，公司正通过内部研发与外部拓展协同打造传感器、数据链、智能平台三大业务平台，深筑护城河。传感板块军民品领域应用推广，为公司带来成长支撑；而"惯性技术+"各行业空间更是广阔，无人机产品、辅助驾驶/无人驾驶拓展值得期待。我们维持公司2017-2018年EPS预测为1.31/1.84元（本次限制性股票激励对成本影响将在授予后进行对应调整）。维持"买入"评级，维持目标价97元，短期继续关注次新板块波动影响。

　　国泰君安：稳健均衡发展，领先地位持续

　　研究机构：华泰证券show_quote("601688","sh","华泰证券","stock");

　　盈利能力突出，综合实力凸显

　　2016年归属母公司股东净利润98.4亿元，同比下滑37%，大幅好于行业平均水平；营业收入257.6亿元，同比下滑31%，EPS为1.21元，每股净资产14.5元，ROE为8.3%。多项指标行业领先，营业收入、净利润均排名行业第2位，总资产、净资产、净资本分别均位居行业前三。综合金融服务能力稳步提升；经纪业务加速创新转型，投行、资管业绩亮丽，研究和资本中介业务领先地位持续，国际化布局加速。

　　经纪加快创新转型，资本中介业务审慎开展

　　经纪业务持续向财富管理等综合金融服务转型，依托于君弘一户通和君弘理财规划系统提升客户粘性，初步完成“君弘精益”零售客户服务体系方案。互联网金融方面整合推出并持续完善君弘APP、富易、君弘金融商城及微理财平台。全年代理买卖证券业务净收入70.6亿元，排名行业第一；集团股基交易量14.36万亿元，市场份额5%，排名行业第三。资本中介业务审慎积极开展，实现利息净收入46亿元，同比下降-16%。融资融券稳步推进业务创新，年末余额577亿元，市场份额6.1%；股票质押全年总质押股数105亿股，市值1369亿元，同比分别+228%和+129%。

　　投行业绩亮眼，直投业务成长迅速，研究实力持续领先

　　投行业务着力提升全产业链服务能力，大力推进跨境并购、资产证券化等新兴业务，全年股权类融资主承销金额835亿元，排名行业第三；公司债及金融债承销金额均排名行业第二。全年实现投行业务净收入35亿元，同比增长14%；新三板主动控制业务风险，全年新增挂牌120家。自营业务全年实现净收入77亿元，同比-16%。直投业务依托子公司 国泰君安创投开展，全年累计管理基金实际出资额较上年末增长192%。研究实力和品牌影响力保持行业领先水平，在2016年新财富、金牛奖等卖方分析师评选中全部荣获最高奖项。

　　资管主动管理规模大幅提升，国际化布局加快

　　资产管理业务以进一步提升主动管理能力为工作核心，截至2016年末规模8464亿元，居行业第3；其中主动管理业务规模3059亿元，同比+41%。公司积极开展资产证券化等业务及产品创新，成立跨境业务部，积极布局海外主动管理业务。国际业务主要依托上市子公司 国泰君安国际开展，全年实现总收益25.2亿港元，同比+11%。集团围绕 国泰君安金融控股打造国际业务平台，已获准在美国开展并购顾问业务和在新加坡开展资产管理业务。

　　业内领先的综合金融服务商，可转债发行计划扩充资本实力

　　公司是行业内长期、持续、全面领先的综合金融服务商，自成立以来持续保持较强的综合竞争实力。2016年末拟公开发行可转换债券，募资70亿元，进一步扩充资本实力，优化负债结构。看好公司突出的创新能力及综合竞争实力，预计2017-19年EPS为1.56元、1.93元和2.13元，对应PE为12倍、10倍、9倍，维持买入评级。

　　风险提示:市场波动风险；业务推进不如预期。

　　长春燃气show_quote("600333","sh","长春燃气","stock");：吉林燃气龙头，业务结构调整扭亏为盈

　　研究机构：海通证券show_quote("600837","sh","海通证券","stock");

　　吉林燃气龙头。公司由长春市建设投资公司独家发起成立。2000年12月11日， 长春燃气在上交所挂牌上市， 长春燃气控股公司成为公司第一大股东，实际控制人为长春市国资委。于2011年起进行业务结构优化，积极推进天然气?换煤制气工作，2015年9月30日，公司宣布全部停止煤焦化业务，完成资产结构调整，2016年业务成为单一燃气，净利润预计将扭亏为盈。目前，公司已获得长春市、德惠、延吉等8个市的管道燃气特许经营权，在吉林省城市燃气领域具有垄断优势。

　　燃气供给充足，需求增长空间大。供给方面，目前气源主要为中石油和中石化，中石化气源以本地为主，是吉林省最大的管道燃气供应企业。“气化吉林”项目将开创天然气能源新局面，为未来气源供给充足提供保障。需求方面，天然气相较于其他能源的安全性、清洁度、便捷性和经济性决定了它终将取代煤气而被广泛使用，基于以上原因我们预计天然气销售量会逐年递增。公司2015年销气量2.6亿方，2016年上半年销气量1.6亿方，预计2016年全年销气量3.2亿方，17年预计销气量增长20%。

　　燃气价格下行。在国内外天然气供需格局逐渐宽松，国际低价天然气的影响下，国内天然气价开始逐渐下滑。在吉林省内，长春非居民零售价为3.15元/方，长春居民零售价为2.8元/方，其他城市零售价为4.5-5.5元/方。其他城市气价较高的原因之一在于中石油调价影响，其二在于没有管道连接，公司暂无长输管网，偏远县级市用车运输，通过车运，运输成本较高。待吉林省长输管道建设项目完成，运输成本降低，其他城市天然气价格将进一步下降。

　　煤气焦炭焦化业务停产，聚焦城市天然气。公司目前已将煤气、焦化业务停产，专营天然气，主营业务包括城市管道燃气、车用气、清洁能源开发、市政建设及增值，未来将继续向吉林西部城市扩张。长春市气化率约90%，图们等东部偏远地区无管道，通过车运，西部天然气管道长输管线规划将促进西部城市气化率的提升。城市天然气的全面利用，有利于淘汰落后产能，改善城市环境质量，促进产业优化升级，增加公司的持续盈利能力。

　　盈利估值与预测。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润1.11、1.66、2.51亿元，不考虑本次非公开发行，对应EPS分别为0.21、0.31、0.47元。参考可比公司，给予公司2017年35倍PE，对应目标价10.85元，给予买入评级。

　　风险提示。（1）宏观经济波动，价改政策施行不达预期；（2）工程建设工期延长；（3）公司煤炭焦化业务资产减值。

　　中国联通show_quote("600050","sh","中国联通","stock");：4G及宽带用户快速增长，业绩反转可期

　　研究机构：方正证券show_quote("601901","sh","方正证券","stock");

　　1、事件：2017年1月份移动及宽带用户双双快速增长公司公布1月份用户数据，移动出账用户1月净增126.6万，累计2.65亿，4G用户1月净增数597.8万，累计1.105亿；固网宽带1月净增数91万户，累计7614.6万。

　　2、4G红利加速，固网宽带稳住下滑趋势

　　1）目前公司4G用户渗透率达到41.7%，按照国内4G先发优势运营商的经验数据看，4G用户渗透率需要达到47%左右才会带到用户APRU出现大幅提升，我们判断2017年Q1将会是 中国联通移动用户ARPU向上突破拐点，叠加“大王卡”“大宝卡”等新业务快速发展因素， 中国联通的4G红利期加速到来。

　　2）固网宽带通过引入民间资本在竞争激烈、需求旺盛的乡镇及农村区域与用户开展竞争。固网用户扭转了持续下滑趋势，实现快速增长。

　　3、17年亮点：改革+铁塔上市，看好公司长期业绩

　　1）根据铁塔公司高层表态，预计2017年铁塔公司将会上市：铁塔公司未来上市后能够为 中国联通带来稳定的股权收益，提升 中国联通估值和市值水平。

　　2）改革红利：公司混改必将在包括股权结构、公司治理结构、激励机制、资源战略整合中发挥重要作用。

　　4业绩预测:预计17-18年公司EPS分别为0.18、0.23元，持续“强烈推荐”评级。

　　5风险提示：混改进程不及预期；用户竞争激励ARPU提升不及预期。

　　瑞特股份：舰船电气核心供应商，军民融合优质标的

　　研究机构：兴业证券show_quote("601377","sh","兴业证券","stock");

　　舰船电气核心供应商，军品占比超七成。公司于2017年1月成功在创业板上市，是国内少数具有自主创新能力，并获得主流客户普遍认可的船舶电气与自动化系统专业供应商。公司涵盖军品及民品两大领域，主要产品包括船舶配电系统及船舶机舱自动化系统等，军品覆盖主流军用舰船，民品涵盖公务船舶、海工船舶及三大主流船型，其中军品占比达七成以上，主要客户为南北船两大军工央企集团，是军民融合领域优质的舰船电气核心供应商。

　　营收利润稳步提升，技术门槛造就高毛利率。公司营收利润逐年提升，2011-2015年营收由1.37亿提升至3.02亿元，利润由0.31亿提升至1.07亿元，2016年净利润预计1.00-1.06亿元，同比小幅降低6.64%-0.74%，总体经营稳健。公司在手订单达4.7亿元，且伴随上市募投项目投产，业绩有望迎来新一波增长。公司产品毛利率水平高，2013年至今，综合毛利率由43.77%逐年提升至52.79%，主要因为相比一般陆用电气产品，公司船用产品对于稳定性、耐用性、防水性、防腐蚀性等指标要求更高，技术门槛高。

　　核心技术打破国外垄断，市场空间和进口替代前景广阔。我国船舶电气领域总体呈现技术水平低、规模小、行业集中度低的特点，高端产品主要被西门子、ABB、施耐德等国外大厂垄断。公司具备多项核心工艺，在国内率先研制成功的"6kV以上船用中压配电板"打破国外垄断，是未来大型舰船的主流产品。公司产品议价能力强，2013年以来船舶配电系统售价由15.71万元/套逐年提升至23.65万元/套。市场空间方面，仅民船领域，2014年船舶电气系统的市场需求量超过240亿元，船舶自动化系统的市场需求量超过420亿元，对比公司目前3亿元的营收水平，公司市占率提升和进口替代前景广阔。募投项目聚焦产能扩张，打开业绩增长空间。公司IPO拟募集资金3亿元，用于"船用电气设备扩产项目"和"研发中心建设项目"，使得公司突破产能瓶颈，进一步突显规模效应，降低生产成本。

　　募投项目预计今年下半年投产。盈利预测及投资评级：公司是军民融合领域优质的舰船电气核心供应商，军品占比七成以上，产品综合毛利率达53%且逐年上升，行业高端产品国产化程度低，公司中压产品技术领先打破国外垄断，市场空间巨大。

　　预计2016、2017年净利润为1.00、1.30亿元，对应EPS为1.00、1.30元，当前股价对应PE为56、43倍，远低于目前军工板块100倍左右的总体估值水平，我们看好公司当前投资价值和未来成长空间，首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：军船领域发展不及预期；民船行业萎靡程度进一步恶化。

　　思美传媒show_quote("002712","sz","思美传媒","stock");：“大营销+泛内容”布局清晰，内生外延持续发力

　　研究机构：中泰证券

　　投资要点

　　内生外延践行大营销、泛内容战略。公司以电视广告业务、户外广告业务和品牌管理业务起家，近年来受传统媒体景气下行影响，传统媒介代理业务增长放缓，因此公司积极拓展数字营销业务，收购爱德康赛提供新增长点；并进军内容营销领域，收购科翼传播、观达影视、掌维科技布局泛内容。近期公告收购智海扬涛，加码汽车营销领域。大营销、泛内容版图逐步显现。

　　传统媒介代理业务景气下行，数字营销提供新增长点。受行业环境影响，公司电视广告业务增长放缓、户外广告业务持续收缩，而爱德康赛为代表的互联网广告贡献将持续提升，2016年上半年已达25.5%。爱德康赛为客户提供基于搜索关键字广告的整合营销服务，是百度认证五星级代理商，360教育行业核心代理商，并与搜狗、神马搜索建立了稳定的业务合作关系。据艾瑞咨询，2018年国内搜索引擎广告市场规模将超1300亿元，市场空间仍大，爱德康赛有望持续较快增长。

　　内容营销布局日益完善，逐步打通全产业链。公司收购掌维科技100%/观达影视100%/科翼传播剩余20%股权事项已过会，通过布局专注于综艺节目及影视剧宣发的科翼传播、从事网络文学版权运营的掌维科技和从事电视剧策划、制作和发行的观达影视，在内容营销方面已涵盖上游IP孵化、中游内容制作以及下游宣发和营销环节，逐步实现深度、全产业链布局。未来借助自制网剧、网综和综艺形成IP储备开发、内容制作与宣发、内容营销的多层次盈利模式，结合媒介代理的广告主资源相互导流，发挥协同效应。

　　加码汽车营销垂直领域。据艾瑞咨询，2015年中国汽车行业数字营销市场规模92.5亿元，预计2018年将达146.5亿元。公司近期收购为江铃汽车show_quote("000550","sz","江铃汽车","stock");提供营销的智海扬涛60%股权，未来有望借助公司一站式整合营销服务体系加码汽车营销垂直领域。

　　投资建议：我们预计公司2016/2017/2018年归母净利润分别为1.44/3.77/4.67亿元，EPS分别为0.50/1.10/1.37元（考虑增发摊薄）。考虑到公司大营销+泛内容战略的推进及外延布局预期，给予33元目标价，买入评级。

　　风险因素：数字营销行业竞争风险，限售股解禁减持节奏风险，收购整合风险。

　　豪迈科技show_quote("002595","sz","豪迈科技","stock");：轮胎模具行业龙头，业绩回升值得期待

　　研究机构：渤海证券

　　投资要点：

　　全球轮胎模具龙头，市场份额较高

　　豪迈主营轮胎模具、橡胶机械、燃气轮机及铸造业务。受益于汽车产业的快速发展，二十年来，公司以年均复合增长率50%的速度快速发展。公司已成为世界轮胎模具研发与生产基地，与全球前75名轮胎生产商中62家建立了业务关系，是世界轮胎三强米其林、普利司通和固特异的优质供应商，2014年轮胎模具国际市场占有率20%以上，轮胎模具出口额占国内同类产品的80%。

　　轮胎模具行业有望复苏，公司将充分受益

　　1）我国轮胎模具机会在于：①从产业转移角度，我们认为，随着我国模具加工技术水平的不断提升和国际轮胎公司模具采购国际化程度的提高，预计各大国际轮胎企业在我国采购轮胎模具的比重将不断增加。②从汽车行业竞争态势看，行业竞争加剧，新车投放、旧车改型步伐不断加快，周期越来越短，使得汽车配套轮胎规格型号也不断增加，花纹更新日趋频繁。汽车轮胎型号和花纹被动或主动的更新，使得轮胎模具往往在使用寿命到来之前就被更换，拉动了对轮胎模具的需求。我们认为，新车产销稳定增长+越来越庞大的汽车保有量将成为我国轮胎模具产业保持较快增长的有力支撑。我们预计到2020年国内轮胎模具市场规模超40亿元，全球市场规模111亿元，2015-2020年复合增速分别为1.51/2.05%，保持稳健增长态势。2）从模具行业周期看，轮胎模具公司营收走势基本滞后汽车产销及轮胎制造业利润总额一年。我们推断，国内外胎企盈利情况与产能周期+模具订单完成周期共同作用导致反应滞后。因此，从去年汽车行业较高景气度、轮胎企业盈利改善以及近两年轮胎企业产能释放较为集中（国内胎企海外建厂扩产）来推断，今年轮胎模具行业有望复苏，公司作为行业龙头有望充分受益。考虑到公司产能准备较为充足（在建工程大幅增长显示公司在扩产），我们预计，公司轮胎模具主业有望实现较为快速的增长，其中，今年上半年公司全钢胎模具有望受益于本轮重卡工程机械复苏而快速增长。3）公司积极发展燃气轮机零部件加工以及铸造业务，近两年保持快速增长。根据产能规划与客户情况，我们预计这两项业务仍有望保持快速增长。

　　盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级

　　综上分析，我们预计2016-18年公司实现营业收入26.42/32.79/40.08亿元，同比增长14.44/24.09/22.23%，实现归母净利润7.49/9.33/11.29亿元，同比增长16.24/24.55/21.05%，对应EPS分别为0.94/1.17/1.41元/股，对应2017年动态PE为21倍。考虑到公司全球轮胎模具龙头地位，盈利能力强，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：轮胎及模具行业景气度低于预期；原材料价格上涨超预期；成本费用增长超预期；产能投放低于预期。

　　博世科：重金属治理再下一城，验证土壤修复持续拿单能力

　　研究机构：东吴证券show_quote("601555","sh","东吴证券","stock");

　　事件：

　　公司公告，中标临武县重金属污染综合治理工程项目，总投资约9000万元，工期270天。

　　投资要点：

　　重金属治理再下一城验证持续拿单能力，类比大湖项目可显著增厚公司业绩：此次中标的临武县重金属污染综合治理工程，是继公司2010年承接清水塘一期工程、2011年承接大湖BT项目之后，湘江流域又一落地的重金属污染治理工程项目。湘江流域项目再落地，充分印证公司在重金属治理领域的持续拿单能力。根据公告内容，临武县项目总投资约9000万元，工期为270天，类比大湖项目33.57%的高毛利率水平（收入为9312.67万元、成本为6185.87万元），预计临武县项目正式实施后将显著增厚公司业绩。

　　丰富项目经验+良好品牌形象，助力公司斩获更多湘江流域项目：根据国务院于2011年出台的《湘江流域重金属污染治理实施方案》，整个治理方案将投入资金595亿元，完成927个治理项目目标。目前公司在先后完成清水塘一期和大湖整治项目后，已经在湘江流域重金属污染治理市场树立了良好的品牌形象，尤其是大湖整治项目被评定为湘江流域重金属治理的样板工程，因此，我们预计此次临武县项目落地只是一个开始，后续更多湘江流域重金属治理项目落地是大概率事件。

　　收购RX迈出海外并购重要一步，拓展土壤和地下水修复市场：1）RX公司在手业务主要包含三部分：环保修复工程和咨询、热解吸处理系统（RTTU）、工业垃圾处理场运营，未来新增核心业务为Breton（布雷顿）填埋场的建设与运营，填埋场设计容量522万吨，预计2017年6月投入运营。根据阿尔伯塔省能源监管局和环境署提供的数据推算，Breton填埋场100公里服务范围内的石油污染土壤量约为30-60万吨/年。随着项目建设完成和投运，未来将为公司带来稳健现金流。

　　2）收购RX公司将使公司快速引入国外在土壤和地下水污染修复与咨询领域的先进成熟技术和场地实施经验，未来在国际、国内的土壤和地下水修复市场占据领先优势。同时，在 博世科全球化战略布局下，RX公司的环保咨询业务将拓展至Imperialoil（帝国石油）和中石化等石化企业，同时也将为公司积累北美地区的商业资源，全面推进海外市场拓展和技术引进，在加快国际化进程的同时完成产业链的整合与延伸。

　　借力资本加速订单执行，PPP助推长远发展：1）完成定增募资5.5亿元用于投资泗洪、五龙冲PPP项目并补充流动资金，用于投资泗洪、五龙冲PPP项目并补充流动资金，破除资金瓶颈加快订单执行节奏，实现进一步的业务扩张。2）认购方成都力鼎银科股权投资基金中心出资人包括成都银科创业投资有限公司（由中国进出口银行、成都投资控股集团有限公司、成都高新投资集团有限公司组建）、国美集团、上海混沌投资等，强大背景提升资本运作实力；上市公司实际控制人控股的广博投资参与认购锁定三年，彰显对未来发展信心。3）公司上市以来业务逐步向市场更大的市政污水领域拓展，借助领先技术和品牌优势，PPP模式加速推广下公司深耕广西市场，未来更多大单可期，保障业绩实现高速增长。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2016-2018年实现EPS0.50、0.73、0.86元，对应PE78、53、45倍，小市值（流通市值28亿）+高成长（股权激励要求17年业绩较15年实现翻倍），维持"买入"评级！

　　风险提示：订单执行不及预期，回款风险。

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