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民生证券官：巨丰投顾：预计2019年1月CPI或回升至2.2%

wx 2022-01-02 21:34:26 6

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经济数据

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2018年全年国内生产总值实际添加6.6%。分季度看，一季度同比添加6.8%，二季度添加6.7%，三季度添加6.5%，四季度添加6.4%。

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点评：基建出资的资金首要来源于地方政府的举债行为，所以操控杠杆特别是地方政府杠杆必定表现为基建出资的大幅下降。2018年下半年以来，政府开端呼吁基建发力，咱们也观察到基建出资的小幅反弹。2019年的基建出资在4-5%左右，与2018年四季度的增速根本相等，比较2018年全年增速略有进步。基建的大幅下滑，以及下半年消费和出口的显着走弱，使得 GDP增速全年下降0.2个百分点，且呈前高后低的走势。

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展望2019年，全球经济疲柔和中美交易冲突仍然限制出口，房地产出资和消费有下行压力，基建和制造业有望小幅上升但力度有限。在此布景下，经济进一步下行的压力仍然存在，方针急需处理钱银传导不畅问题的处理，未来更大力度的财务方针值得等待。

物价指数方面，12月份CPI同比升1.9%(前值 2.2%)，PPI 同比升 0.9%(前值 2.7%)，CPI和PPI同比增速双双回落。

点评：从数据看，食物项同比添加2.5%，与上月相等；成品油大幅下调明显连累非食物项，油价连累CPI下行。别的，需求放缓也带动CPI下行。2014年以来全国居民人均可支配收入中位数增速逐渐下行，2018年略有反弹。可是，高房价下长时间消费借款快速添加，使得消费才能缺乏，社会消费品零售总额增速放缓带动CPI下行。现在，中美交易商量发展相对顺畅，商场决心改进，世界油价继续上涨。再加上2019年新年相对较早，因而估计2019年1月份CPI环比有或许添加，同比或上升至2.2%。

钱银投进方面，2018年12月末，M1余额为55.2万亿元，同比添加1.5%(11 月：1.5%)；M2余额182.7万亿元，同比添加8.1%(11月：8.0%)。

点评：受财务存款投进、外储上升及低基数影响，12月M2同比有所上升。12月财务性存款削减10421亿元、外储添加110.15亿美元叠加低基数，使得 M2同比增速环比添加0.1个百分点至8.1%，并与去年同期相等M1钱银供给同比1.5%，与11月相等，仍然维持在 2014年1月以来的最低水平。获益于12月现金净投进2645亿元，M0钱银供给同比上升至3.6%，但M2与M0增速差继续收窄，标明虽然钱银方针边沿转松，但需求疲弱使得流动性仍在资金商场内部循环，传导链条有待疏通。

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