经济下行预期增强 市场题材股“一日游”_区块链概念股

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周四沪深两市打开震动调整，上证综指与深成指跌幅均超越1%。概念股炒作逐渐落潮，个股跌多涨少，涨跌比约1:5。展望下一阶段，咱们以为事态正在发生变化，商场开端进入方针紧缩预期有所淡化、经济下行预期逐渐增强的新阶段。估计在该阶段商场分岐依然显着，上证综指将以震动收拾为主，首要运转区间在2800点~3000点。

紧缩预期有所淡化

从国内来看，前期方针调控取得了比较显着的作用：一是信贷投进得到有用操控，2月M2(广义钱银)增速已低于年内16%的调控方针;二是物价水平仍在可控范围内，通胀预期开端从升温进入平稳阶段。此外，鉴于国家统计局将于4月份开端初次发布国内生产总值、工业添加值、固定资产出资、社会消费零售总额等环比数据，因而，或许要比及4月中旬才干真实了解国内经济添加的状况，咱们估计短期政府会挑选张望，方针紧缩预期有所淡化。

这意味着两点：一是从准备金率的视点来看，尽管实际操作依然有进步的空间，但随着一二级商场利率倒挂现象的消失，央行调控东西将更倾向于运用央票以及正回购的方法，短期准备金率上调的必要性不是很大;二是从利率的视点来看，因为国内通胀预期开端进入平稳阶段，而经济添加下行的危险开端逐渐添加，央行或许会考虑屡次利率进步之后的累积效应。

不过，短期方针调控进入张望期，并不意味着未来没有进一步的紧缩方针出台。从通胀的视点来看，尽管新提价要素有望削弱，但基数效应仍将推进CPI(顾客物价指数)上行。估计3月CPI同比增速将超越5%，这会对出资者心思带来必定的负面影响。此外，从2010年二季度的阅历来看，央行曾呈现过5个月的钱银调控真空期，并导致2010年四季度国内经济呈现过热痕迹，这也是出资者对方针调控不能漫不经心的一个重要理由。

经济下行预期增强

从国内发布的经济数据来看，经济下行的预期开端增强。一是从工业生产来看，1月~2月份工业添加值同比添加14.1%，但方针除掉时节要素后环比呈现显着回落。二是从消费来看，1月~2月社会消费品零售总额同比上升15.6%，较2010年的全体增速回落近三个百分点。与此一起，居民顾客决心指数呈现大幅下滑，创下1999年以来的新低。三是从PMI(收购司理指数)方针来看，尽管仍坐落50上方，但现已持续三个月下行。归纳来看，二季度国内经济回落的或许性在加大。

不过，尽管商场现已预期经济或许呈现下行趋势，可是也很难判别下行的起伏和持续的时刻。就现在来看，有三方面要素值得出资者沉思：一是当地财力束缚下，商品房与保证房建造之间或许呈现一段时刻的真空期;二是保证房建造或许揉捏其他当地出资项目的开工进展。数据显现，2011年来的新项目开工数显着低于2010年同期;三是企业部分新增中长期借款占比下降，政府出资的信贷需求呈现降温痕迹。

从微观的调查来看，2011年以来的国内卡车销量趋缓，而除掉进口代替效应后的挖掘机增速也开端回落。与此一起，钢铁、煤炭的库存压力也开端暴露。另一方面，从时节要素来看，居民对商品房、轿车与家电等大宗品的需求在3月~4月也难以超预期，终端需求的回落有望引发去库存化小周期的呈现。因而，咱们估计在传统的国内建造旺季到来之际，3-4月国内经济的表现将开端验证经济下行的预期。值得注意的是，国内经济的下行对A股商场运转会发生必定的负面影响，最近的如2010年的二季度。

商场开端进入新阶段

对A股商场来说，在阅历了日本核危机的短期影响之后，将会回到本身运转的原有轨道之中。咱们以为国内出资者需求从充溢想象力的灾祸炒作中脱离出来，认真思考下一阶段股市的运转逻辑，并从中寻觅相应的出资主线。就现在来看，咱们估计未来商场将按四阶段来演绎：经济下行预期增强——经济下行预期被验证——方针放松预期酝酿——方针放松信号呈现，别离对应大盘震动——回落——震动——回转的走势。

咱们以为A股商场正处于方针紧缩预期有所淡化、经济下行预期逐渐增强的新阶段。该阶段的首要特征依然是分岐：首要，从方针的视点来看，商场刚阅历方针紧缩阶段，部分出资者对方针紧缩的淡化心有疑虑。其次，从预期的视点来看，部分出资者在神往经济下行所带来的方针放松，而另一部分出资者则忧虑经济下行对成绩的负面影响。

从实际操作的视点来看，前期出资者仓位的进步并没有带来净值的显着改观，据守仍是撤离也需求更显着的信号呈现。因而，尽管商场开端进入新阶段，但分岐依然显着，估计短期上证综指仍将以震动收拾为主，首要运转区间在2800点~3000点。

本周受日本大地震及尔后核泄漏事情的影响，全球金融商场大幅动摇。在此期间，A股商场呈现宽幅震动、个别热门散乱的运转特色。如果把我国宏观经济的运转状况和方针趋势比作A股运转的主旋律，突发事情比作插曲的话，那么当时的状况便是，多空音符替换呈现，插曲打乱商场运转的主旋律。因而商场中的资金暂时失掉方向，打“游击战”便成了最好挑选。

主线中止很多体裁“一日游”

全体来看，自14日以来，上证指数走出了阴阳替换的“斑马线”，四个买卖日的均匀日动摇起伏为1.64%，最高单日动摇起伏为2.62%，高于正常水平，一起成交量也有扩大的痕迹。

从个股的状况来看，这一阶段呈现出切换频率快及热门散乱的特色。14日商场热炒钢结构概念，杭萧钢构 、光正钢构等股票涨停，但次日即冲高回落;15日商场热门转向防辐射服及抗辐射药，凯诺科技 、际华集团 、美罗药业涨停，行情仅接连两日;16日有色金属板块迸发，我国铝业 、广晟有色 、中色股份涨停，17日开盘甚至未呈现显着的上冲便大幅回落;17日热门再次切换至抗辐射概念，碘盐概念领涨，兰太实业 、云南盐化涨停。期间热门还穿插着非核新能源、日产代替、迪斯尼等概念，但持续性均较弱。

回忆日本地震前商场的运转态势，主力的操作思路比较明晰，包含金融股的估值修正、地产股战略转型、战略新兴产业十二五规划等，都具有必定的持续性，一个典型的比如是银行股在估值修正行情下连涨超越10天，这与本周的状况彻底不同。

剖析人士指出，这种指数震动、热门切换频频的特色，必定程度上显现了在多空要素交错、商场形势不明的状况下，出资者心态极不安稳，终究挑选快进快出以躲避危险的心态。

A股商场路在何方

在曩昔的四个买卖日中，日本迸发9级的大地震以及尔后呈现的核泄漏，显然是主导A股甚至国际金融商场走势的首要要素。剖析人士指出，地震尤其是核泄漏的短期影响还没有结束，并且不行猜测，因而出于对危险躲避的需求，一些资金必然会挑选卖出，这成为短期内商场最大的空方力气。

中长期来看，A股商场怎么运转依然取决于内涵要素。从现在的状况来看，我国宏观经济运转状况和钱银方针趋势是最要害的要素。

首要，从经济基本面来看，通胀和经济增速或许面对双双下行的局势。因为2010年钱银方针相对缩短，通胀水平得到了必定的按捺，从国家统计局发布的数据来看，2011年头两个月的CPI均没有超越上一年的高点。但与此一起，经济活动的活跃度也有所下降，数据显现我国制造业收购司理人指数接连3个月下滑。别的从一些职业的产品库存有所进步的状况看，进入迷你去库存周期的或许性存在。这意味着未来一到两个季度内经济下行的危险也存在。

其次，从钱银方针的趋势来看，当时方针进入调查期，持续紧缩的空间已不大。从央行最近发布的钱银信贷数据来看，狭义钱银M1同比增速为14.5%，M2同比增速15.7%，这两项钱银方针均现已早年两年的高位回归至前史均匀水平，一起也低于央行年头拟定的16%到17%的增速方针。一起，2月新增借款5356亿元人民币，较一月回落近一半。现在国际环境也存在相当大的不确认性，美欧的钱银方针影响退出预期增强、日本地震或许连累经济复苏进程等要素，都将使得未来钱银方针的出台愈加趋于慎重，过火的紧缩恐怕难以呈现。

归纳来看，眼下A股的主旋律或可定调为，钱银方针对冲经济下行，全体震动和结构性行情将一起存在。作为插曲的短期突发事情并未演奏结束，商场避险心情仍将不时迸发。在这种状况下，资金挑选短打快跑的“游击战术”，或许是当时最优的战略。