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[杠杆配资哪家好]财报解剖

wx 2022-01-02 19:32:59 6

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作者|美股前锋

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数据支撑|勾股大数据（gogudata）

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01发生了什么

Snap自19年股价发动以来，已上涨10多倍，无疑是近两年的超级明星股。昨夜盘后发布财报，股价暴降21.6%，究竟是什么原因？

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关于Snap这种高生长的交际软件公司，商场中心重视的是DAU（日活泼用户）增速、ARPU（均匀用户营收）、获客本钱、现金流等目标，其次才是营收和赢利，而且一般来说对亏本的容忍性比较高，买的是未来公司能在更大的规划上完成盈余。

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那么从数据来看，营收同比增加57%到达10.7亿美元，商场预期11亿美元，比预期稍低一点，这个不是大问题。DAU同比增加23%，环比也有4.4%的增幅，到达3.06亿人，比商场预期的3.01亿根本是inline，略微高一点，这个影响也并不足以构成这么大的跌幅。

大问题实践出在了未来预期上。首先是公司关于Q4的成绩指引：估计四季度营收11.7亿至12.1亿美元，而商场预期13.5亿美元，比较来说低了不少。据办理层的剖析，首要原因一是在于苹果的隐私方针，让协作的广告商难以评价和办理在IOS上投进的广告（拿不到数据）。别的受疫情影响全球供应链仍然紊乱，而且多地呈现动力紧缺和用工荒，这关于企业的广告投入有继续晦气影响。

下面进一步拆分细看。

02运营状况

Snap的DAU增加仍然稳健，全球来看有23%的同比增速。不过拆分来看北美和欧洲的增速已显着放缓，根本见顶，增量首要来源于海外。这儿涉及到别的一个问题，海外的变现才能比较欧美距离比较大。

如上图，比较好的信号是Snap全球范围内的ARPU同比增加28%——用户和ARPU齐升意味着商业模式工作优质。不过增量首要来源于欧美，别离增加49%和34%，而海外其他地方仅增加3%。这意味着海外目前商场仍有待扩张，隐含变现期权。

从营收本钱来看，Q3同比下降2个百分点到达40%，也就是说毛利率提升至60%。这个毛利率水平相对其他广告商如facebook和google来说并不高，不过再进一步来看（右图），营收的本钱中占大头的（黄色）为基础设施/硬件本钱，而这块本钱会跟着规划效应占比进一步下降。也就是说，Snap的毛利率仍有不错比较大的上升空间，长时间来看可对标facebook，或保存取到75%左右。

从运营本钱来看，Q3同比下降7个百分点，这是不错的信号。其间研制本钱占大头，这个表现了Snap重产品和用户体会的战略，未来的占比不会低，不过营销和办理等费用率将跟着规划效应扩展而进一步下降。归纳来看，跟着DAU和营收进一步增加，规划效应扩展，Snap的EBITDA赢利率有望到达35%-40%。

03未来

尽管Snap遭到苹果、供应链等一系列晦气因素的影响，但长时间来看运营仍然是向好的。中心在于办理层关于产品力的专心，对交际有着独特的了解（之后的文章将进行深度剖析）。从财报和电话会纪要来看，Snap仍然将重心放在产品的更新迭代上，首要包含AR技能（增强实际）、内容更新（如Spotlight、MyPlaces、与HBO协作）、扩展关于广告商的支撑服务等。

这些新的产品维度和性能将进一步推动Snap的生态构成，别的公司也致力于树立和完善一手信息（first-partydata），在苹果新政后给广告商更多的数据和评价支撑。从估值上来说，Snap对应本年预期p/s约24x（按盘后跌21%之后的市值核算），并不算廉价，而且有可能在失望的预期下进一步下杀估值。但跟着Snap生态的进一步扩张，AR功用的继续迭代和放量，对广告商支撑和完善，中长时间这个价格并不贵，值得要点重视上车机遇。

注：本文由美股研习社团队原创，转载请注明出处，谢谢！

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