[嘉实海外基金净值]卫龙将在港交所上市 “辣条第一股”要来了！

辣条，一贯被界说为90后的芳华回想，承载了90后的学校回想。

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近来，要冲击“辣条榜首股”的卫龙发布招股阐明书，即将在港交所上市，再度引发友热议。

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招股书闪现，卫龙拟募资10亿美元，征集资金将首要用于新品开发、建造研究院、购入机器设备、产品安全办理及事务数智化建造等。

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以下，红星本钱局将依据卫龙的招股阐明书以及卫龙的职业展开史，讨论卫龙怎么成为职业龙头?财报透露了卫龙哪些问题?卫龙未来最大的展开危险又是什么?

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看数据

卫龙怎么样?

从卫龙的营收看，2018年至2020年卫龙总营收别离为27.52亿元、33.85亿元和41.2亿元。据招股阐明书，卫龙的总毛利及毛利率呈现出逐步增加的趋势。

①辣条收入占总营收比呈现下滑

从卫龙的营收看，2018年至2020年卫龙总营收别离为27.52亿元、33.85亿元和41.2亿元。2018年至2020年复合增加率到达22.4%。

细分收入结构看，卫龙的主营事务产品包含调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。

其间调味面制品为榜首大主营收入来历，2018年至2020年收入别离为21.62亿元、24.75亿元和26.90亿元，但调味面制品收入占总营收比呈现逐年下降趋势，2018年至2020年别离为78.6%、73.1%、65.3%。调味面制品首要包含大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧。

2018年至2020年，蔬菜制品别离完成营收2.98亿元、6.65亿元和11.68亿元。蔬菜制品营收占比不断提高，别离为10.8%、19.6%和28.3%。2019年、2020年卫龙蔬菜制品营收别离增加123.26%、75.58%。

从产值上看，蔬菜制品相同奉献不少。卫龙的产值从2019年19.59万吨扩展至现在的21.18万吨，首要也是因为蔬菜制品扩展1.75万吨的产值所造成的。

蔬菜制品，首要包含魔芋爽及风吃海带。

从收入结构来看，卫龙的辣条生意开端闪现天花板，营收奉献不及预期，蔬菜制品或开端成为营收接力棒。

②毛利率逐年上升

据招股阐明书，卫龙的总毛利及毛利率呈现出逐步增加的趋势，2018年至2020年，卫龙毛赢利别离为9.55亿、12.54亿、15.67亿;毛利率别离为34.7%、37.1%、38.0%。招股阐明书闪现，总毛利及毛利率上涨的背面则是调整产品价格上涨所造成的。

从主营产品的价格状况看，调味面制品销价格格上浮显着，从2018年至2020年，一贯在提价，现已从2018年的13.9元/千克上涨至2020年的15元/千克，也难怪不少顾客吐槽，现在的辣条越卖越贵了。

从净赢利与净利率来看，2018年至2020年，卫龙赢利别离为4.76亿元、6.58亿元和8.19亿元，公司净赢利率在2020年到达19.9%。

本质上，休闲食物恰当提价，短期能够影响公司的毛利率及净利率，可是长时刻来看，即便是走“辣条高端道路”的卫龙，顾客也不会一贯为其买单，因而假如过度依托提价，毛利率的上涨具有不行持续性。

探原因

卫龙做了什么?

数据闪现，2019年辣条职业规划到达651亿元，年复合增加率为8.59%，估计到2026年有望到达949亿元。

从卫龙在休闲辣味商场的占有率来看，现在处于职业榜首方位，商场占有率为5.7%。

而卫龙的辣条榜首股光环，背面也有着许多原因。

①职业监管下，小作坊出局

现在辣条出产企业首要会集在河南和湖南两地。

说起辣条，虽说是90后的芳华回想，可是在不少爸爸妈妈眼中却是“谈辣条色变”。前期，辣条也被贴上了“小作坊”与“脏乱差”的标签。但跟着政府监管部门的监管力度逐年增强，也使得这些小作坊没有了生计空间，被逐渐筛选。

2005年，央视揭露了平江县一家辣条厂违法增加违禁增加剂，随后辣条职业迎来大动乱，强监管之下，辣条小作坊迎来生计危机。

据统计，以河南为例，辣条出产企业从2000年的4000多家递减至2007年的2000多家，2011年的500多家，2017年的236家。

2019年12月10日，监管再次晋级，国家商场监督办理总局发文清晰，对辣条类食物一致依照“便利食物”出产答应类别进行办理，凡与此不一致的，应当于2020年1月31日前调整到位。

关于卫龙来说，辣条职业在2005年之后开端大整改，为其清除了不少同职业妨碍，辣条职业主意向头部挨近，也是卫龙知难而进的最好机遇。

②洗白辣条“废物食物”定位

卫龙的创始人刘卫平，出生于湖南，是最早的一批辣条从业集体。他早年也知道到了辣条的职业现状以及潜在危险。

2001年，刘卫平在漯河铁东开发区开了一家食物加工厂，取名平平食物加工厂，并在公司树立后的2003年注册了“卫龙”商标。

刘卫平非常注重品牌及其背面的品牌效应。当辣条商家还在想一个好的姓名招引学生党留意时，刘卫平就开端在辣条上要点打造卫龙品牌。

在职业的革新之中，刘卫平清楚意识到，辣条食物是被顾客承受的，可是影响顾客对辣条的购买最首要的原因是食物安全问题。所以卫龙开端大秀工厂。2014年，卫龙投入很多资金，树立了卫龙食物第三个出产基地，爽性面、魔芋出产线建成投产。卫龙选用全自动化的无菌出产车间，还特别邀请了专业团队到出产车间拍照相片。

跟着相片在微博上走红，越来越多的顾客开端耳濡目染为卫龙的洁净、卫生、现代化买单。随后卫龙还邀请了络红人张全蛋来车间做直播节目“辣条是怎么炼成的”，顶峰时期直播间高达20万人。

运用品牌树立顾客信赖，改动顾客对辣条的刻板成见，这是较要害的一步，让辣条在顾客心中的形象有所回暖。

③花式营销，招引留意力

除了要给辣条洗白，营销战才是卫龙辣条真实破圈的开端。

红星本钱局发现，卫龙在互联重镇杭州开了一家营销策划公司，职工30余人。据前瞻数据闪现，从2015年开端，均匀每三个月，卫龙就会安排一场大型的营销策划活动。

群众较为熟知的如，在2016年9月，卫龙推出了一波“苹果风”营销，为旗下辣条制作了一系列苹果手机风格的广告，正面展现了辣条产品的高端形象，还有模有样地剖析了辣条的成分。

同年10月，卫龙乃至还仿照苹果，做了一个线下体会店，被一贯界说为低端的辣条与高端的苹果手组织成剧烈的反差，这种恶搞也让友倍感别致;2016年6月8日，一则卫龙天猫旗舰店被黑的音讯刷屏，卫龙旗舰店主页上满屏黑底红字写着“凭什么不给我发货”，康复正常后不久，再次被“我要给你点色彩看看”等暴走漫画表情包吞没。

彼时，卫龙官“被黑”瞬间登上微博热搜，微博论题热度乃至超越了高考。不久卫龙便在微博上弄清，此次“被黑时刻”完全是一场自导自演的营销，还不忘戏弄顾客，“这你们也信，那也没办法”。

关于卫龙的花式营销，还有“逃学卫龙、辣条味粽子”等等，每一次的营销都让观众“大开眼界”，经过营销，也不断提高了卫龙的知名度，再加上之前经过“秀工厂”建立起来的品牌在食物安全上的形象，使得卫龙成果了现在的“辣条榜首股”。

有隐忧

卫龙危险在哪里?

卫龙的出售途径仍然走的是线下经销商的老派打法。职业龙头方位也并不安定，在研制方面或许也少了些注重，或许会导致在接下来的职业竞赛中，失掉竞赛优势。

①出售事务过度依靠线下经销商

卫龙的出售途径仍然走的是线下经销商的老派打法。

招股阐明书数据闪现，2018年至2020年，卫龙食物线下出售途径占总营收比均超90%，而线上出售及线上直销占总营收不超越10%。卫龙首要选用一级经销形式，就各地舆区域而言，挑选必定数量的首要经销商来展开协作。

卫龙也想拓宽线上事务，下降与经销商的交流及分红本钱，但实际上，现在来看，依靠经销商，仍然是营收首要动力。

单从经销商的数量来看，2020年经销商数量大幅削减。首要原因是卫龙采取了严厉的经销商结尾筛选制，归纳评定不及格的经销商卫龙会停止与其事务协作。

线上出售占比不高，卫龙加重了对线下经销商的事务要求。

2019年3月，卫龙曾被曝出要求经销商二选一，署理了卫龙的产品，就不能署理其他品牌产品。

卫龙这种做法，一方面是过度依靠线下经销商的卫龙，对确保线下收入心存焦虑;另一方面，之后或许也会呈现触及职业独占等相关危险。

②职业竞赛加重，不行注重研制

跟着我国的消费晋级，顾客对辣味休闲食物的口味要求也不断改变，从商场占有率来看，在辣味食物榜首方位的卫龙，其商场占有率也仅为5.7%，虽被称为是“辣条榜首股”，但也不具备肯定的抢先优势，未来该赛道的竞赛将会愈加剧烈。

红星本钱局了解到，现在三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等头部零食物牌，都现已将辣条加入到自己的产品矩阵中。其间盐津铺子2018年推出的“小新王子”，在2019年销量坚持快速增加，获得优异成绩。

应对这一问题，除了要安定企业在顾客心中的方位之外，还要不断地开发出新的产品，投合不同受众的需求。

据公司财报，2018-2020年，卫龙的研制总本钱别离为0.18亿元、0.16亿元和0.24亿元，该项本钱占总营收别离为0.65%、0.47%和0.58%。

关于卫龙系列产品，卫龙为使辣条更“雅俗共赏”，下降了辣条的辣度，增加了辣条的甜度。络上不少美食博主也做过相应测评，遍及认为卫龙的辣条系列尽管包装较多样，但更多仅仅辣条形状和分量的差异，详细滋味则显得比较单一。除了卫龙的爆款辣条外，卫龙的其他产品在各美食博主的评测中，评分也遍及不是很高。

真实的职业龙头方位并没有安定，研制方面或许也少了些注重，或许会导致在接下来的职业竞赛中，失掉竞赛优势。

②食物安全问题

食物安全问题相同也是食物企业最大危险。

一贯特别强调食物安全的卫龙更是如此，作为榜首股的卫龙也将承受更多的商场与顾客监督，一起假如食物安全出了问题，因为言论的传达力更强，卫龙的抗危险才能或许会更弱，导致卫龙多年建立的品牌形象严峻危害，乃至危及企业生命。

卫龙也在招股阐明书中指出：“任何有关食物安全法规的相关方针的严重改变都或许影响咱们的事务。近年来，对食物安全的监管越来越严厉，未能恪守食物安全法律法规或许会遭到监管组织的责令改正、罚款、没收违法所得、责令歇业、撤消食物出产及运营答应证，乃至追查刑事责任。”