母基金拆分后a和b是多少(母基金份额折算)

　　行情不好搞，我们还是来学习分级基金技术。今天来重点谈谈A份额在折算时的原理和表现。

　　A 的利息表面上是通过A交易价格的上升而获得，内涵上是通过A净值上升而获得。A在定折日获得一定份额的母基，但是会除权；定折时，B不会暴跌；上折前，A 大部分情况下宜卖出，B则要看母基投资标的短期走势，如果判断标的短期看涨，那么B需要参与上折，如果判断标的不会大涨，A+B交易价格相对于两份母基净 值有较高溢价，那么B可以不参与上折。

　　具体分析如下：

　　A是怎样得到利息的母基金拆分后a和b是多少？

　　起 始日A净值1，约定利率5.25%，隐含收益率6.3%。理论上说，A份额最合理的价格，是按天平摊收益率，每天增加0.0525/365。假设母鸡净值 不发生任何变化，1年中，任意一天A的理论交易价格出来之后，那B的交易价格也好确定了。P(B)=2P(母基)-P(A)，交易价格为下图蓝线。

　　对比蓝线(B理论交易价格)的缓慢下降，和红线（A理论交易价格）的缓慢上升，我们可以清晰的看到，B投资人慢慢的给A利息。所以，在定折日，A没有暴利机会，B也不会暴跌，因为利息早就慢慢在给了，虽然给的相当的隐晦。

　　为什么定折前一个交易日A的价格不回归净值？

　　那么问题来了。假定：A，B初始净值均为1，母基净值保持不变，利息5.25%，隐含收益率6.3%，并且忽略其母基金拆分后a和b是多少他因数。

　　那定折前一日，为啥A的交易价格不会变回A的净值？

　　通常A是折价交易的，但是多少感觉定折时，A的交易价格应该接近A的净值吧？毕竟，以净值拿利息才更加合理？

　　首先，在定折日，A投资者分到了0.525净值的母基金后，A的交易价格也会相对的降低0.0525。这个类似于股票发股息时候的除权，得到股息后，股票价格会降低。

　　另外，因为定折后一日，大家认定的交易价格，还是0.0525 / 0.063 = 0.833。如果谁要是在定折前以净值（1.0525）购买，那他定折后就会损失很多（损失1.0525-0.0525-0.833 = 0.167）。

　　照你这么说，定折这一天，因为除权，A实际上没获得盈利？那A到底如何获得利息？

　　这里有点绕。从短期来看，你定折日前后，因为除权，A投资人确实并没有获得实质的盈利。但是A的价格在过去的1年中一直在上升，A投资人通过A交易价格的上升而获得了盈利。也所以，投资A，持有时间越长，获得的理论回报越多，相当于你在银行存钱，存的越久，利息也越多。

　　从长期来看，如果以年为单位的话。比如，你去年初以0.833价格购买A，1年后定折，发给你0.525净值的母基金后，定折后A的价格还是0.833，这时，对比1年前，你获得了0.0525的利息。

　　因此定折前后，A基金确实没有投资机会，那有啥需要注意的不？

　　第 一点，按照现有的交易规定，定折后的第一个交易日，A的起始交易价格是从A的净值开始（1），因为A通常折价（0.833），所以定折后第一天，A一般是 跌停的（0.900），这个时候，新A投资人一定不要去买（还有0.067下跌空间）。反过来，原A持有人，要是能以0.900价格卖掉，那倒是暴利机会 （很奇怪的，这个时候有时候还是会有人买）。

　　第二点，A定折后，1份A获得0.0525净值的母基。A投资人必须要对这部分母基进行处理。可以分拆成A和B，在二级市场卖出；也可以直接赎回，赎回时，会有大约0.5%的赎回费。母基金跟随标的指数波动。

　　如果所有A投资人全部分拆获得的新母基，并且集中一天卖的话，A和B的交易价格可能会下跌吗？

　　定折后A投资人得到0.0525价值的母基，分拆后，相当于A，B份额各自增加了大约2.6%，比例不是很高，相当于一次小型的套利。

　　从市场实际走势来看，影响也确实微乎其微。据小石头统计，2015年5月前，市场总共发生115次定折。如果把这115次定折时的数据（前复权）做标准化处理，然后叠加起来，再平均，得到以下两个图：

　　A基金115次定折前后，实际交易价格的平均图（灰线单基金单次定折，红线为平均），定折日(T日)价格的上升是因为A交易价格必须从新净值开始，虽然往往以跌停价开盘，但是还是比理论交易价格高。

　　B基金115定折前后，实际交易价格图（灰线单基金单次定折，红线为平均）。

　　应该说，交易价格变化不大，稍有上升，可能因为是牛市。

　　A投资者上折时需注意什么？

　　看来定折当天，B确实不会暴跌，那上折呢？上折时，有啥需要注意的不？

　　上折的目的是为了恢复B的高杠杆率，上折前后，只要A+B相对于两份母基没有高溢价，理论上来说，A，B投资人都不会有损失的。但是实际交易情况呢？我们先来看A。

　　我们统计了历史上发生的37次上折，A的交易价格，在上折前几天，就开始下跌！点解？

　　道理很简单：依据上折规则（假如母基净值1.5时触发上折），B净值从2到1，得到净值1的母鸡。如果B投资人分拆新获得的母基，并且全部在二级市场上卖，那么A的总份额将最高增加50%，巨量集中抛盘！！！所以，对A投资人来说，上折前几日，最好先卖出，等上折后稳定了，再买回A。

　　必须指出的是，除了供给增加外分级A价格在上折前有所回调有一个很重要的原因是上折大多数发生在今年，而今年发生过上折的分级基金上折前大多数都存在母基金折价现象！

　　母基金折价带来A类价格的拉升，隐含收益率下降，而上折后A净值归1，合理价交易按照平均隐含收益率重新定价，也就是说之前A多涨的都要吐回去！吐给谁？吐给B！市场预期到了A的隐含收益率要向平均隐含收益率回归这件事情，所以价格在上折前有所反应。

　　但也并不是所有分级A上折前都跌，也要具体情况具体分析。不想分析的，无脑卖出也行，但很多时候谁研究得深一点就赚得多一点。

　　统计平均结果显示：A交易价格在上折前就开始下跌；上折日短期回升，原因是很多基金规定，在上折日，A的净值也归一；其交易价格从净值开始算，所以即使第一天跌停，其实际交易价格也高于其理论交易价格。

　　再来看B：

　　B 的份额数量也同步增加（新得母基分拆而来）。但是B的交易价格，在上折前后，没有出现和A类似的下跌，反而依然上升。这大概是因为上折通常发生在强势上涨 市场中，而且B投资人实际持有的总B市值是下降的（一部分变成了母鸡；即使分拆，也有一部分原市值变成A），所以短期没啥卖盘。

　　统计平均结果显示：B交易价格几乎未受上折影响，在强势的市场中，继续上升；上折日的短时回调，同样是因为其交易价格必须从净值开始，涨停价还是低于其理论交易价格（A通常需要折价，B溢价）。

　　为啥B投资人，通常会觉得上折后，资产减少了呢？

　　一般上折后觉得资产减少主要是上折前B的价格高于净值，有一定溢价，上折后开盘按净值开盘，一般溢价会暂时消失，所以经常会出现补溢价行为，上折前溢价越多，上折后就容易觉得资产变得更少，上折后的B也更容易出现连续涨停现象。

　　一方面，是因为B的交易价格要从1开始算，上折后第一天，即使涨停，也未能涨到理论交易价格。如果是这个情况，只要再等一天或几天就好。

　　另外，B如果将新获得的母基分拆，B份额上涨很快，往往2-3天就回复到理论交易价格，但是A份额的恢复相对慢一些，如果要急着卖出，那这部分会有一定的损失（损失不会很多，A的涨跌幅度比B小很多）。

　　最后，如果这个基金之前A+B相对于母基有溢价，上折后，这个溢价消失（比如被套利盘砸掉），那B也会有一定损失，因为A+B相对于母基的溢价通常集中在B，但是这个损失和上折没太大关系，因为有没有上折，这个溢价也会被套利者打压掉的。

　　再谈B投资人是否要参与上折

　　如果预测母基投资标的后面几天果继续上涨，那么B需要参与上折，也必须参与。因为如果你不参与，上折后，B通常是涨停的，你有可能买不回。但需要指出的是，超出补溢价部分的上涨出现的情况很少，除非行情太火爆，例如去年军工B。

　　但是，如果认为母基的投资标的短期不会再大涨，而且上折前A+B相对2份母基有较大溢价，那么B投资人可以考虑在上折前卖出。

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