三羊财务(什么是大三阳)

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《电鳗快报》文 / 李炳瑶

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11月30日，三羊马(重庆)物流股份有限公司(以下简称三羊马)在深交所主板挂牌，股票代码：001317。招股书显现，三羊马是一家首要经过公铁联运方法为轿车职业和快速消费品职业供给归纳服务的第三方物流企业。

《电鳗快报》注意到，三羊马的两项中心事务的出售单价在下降，该公司的竞争力好像在削弱?中铁特货一直为三羊马的榜首大客户，一起中铁特货又是该公司最大供货商，三羊马对其依靠严峻，未来或许存在必定危险。别的，值得注意的是，三羊马与中铁特货同期发表的财务数据不相匹配。

出售单价下降 竞争力在削弱?

招股书显现，从2018年至2020年(以下简称陈述期)，三羊马别离完成运营收入8.29亿元、9.2亿元和8.67亿元，净利润别离为4522.92万元、6741.2万元和6362.57万元。由此可见，2020年三羊马的运营收入和净利润均同比呈现了下降。

三羊马具有轿车整车归纳物流服务、非轿车产品归纳物流服务、仓储服务等事务。陈述期内，该公司的轿车整车归纳物流服务发生的出售收入别离为69652.63万元、78371.75万元和72586.91万元，别离占当期主营事务收入的85.47%、86.69%和85.12%，可见，三羊马至少有多半收入是与轿车产销量直接相关。

但是，陈述期内，我国轿车销量别离为2808.06万辆、2576.90和2531.10万辆，增长幅度别离为-2.76%、-8.23%和-1.78%。对此，三羊马表明，若未来全球经济和国内微观经济形势恶化，或许国家产业政策发生晦气改变，则或许导致我国轿车职业产销量继续下滑的危险，然后对公司生产运营和盈余才能构成晦气影响。

此外，三羊马的轿车整车归纳物流服务首要由全程物流服务、两头作业服务构成。其间，全程物流服务发生的出售收入别离为27654.72万元、31795.24万元和33138.45万元，别离占当期主营事务收入的33.93%、35.17%和38.86%，两头作业服务发生的出售收入别离为41997.9万元、46576.51万元和39448.46万元，别离占当期主营事务收入的51.53%、51.52%和46.26%。

换言之，三羊马的收入首要是来源于全程物流服务和两头作业服务。但是，在陈述期内，三羊马全程物流服务的作业单价别离为2023.33元/台、1587.24元/台和1502.31元/台，两头作业服务的作业单价别离为72.17元/台、71.48元/台和62.64元/台，该公司全程物流服务和两头作业服务的作业单价均在继续下降。

因而，业界剖析人士质疑为何三羊马全程物流服务和两头作业服务的出售单价会呈现上述情况?该公司的竞争力是在下降吗?

对大客户依靠严峻后 未来存危险

招股书显现，三羊马前身是重庆中集轿车物流有限责任公司，成立于2005年，并于2016年挂牌新三板，2020年12月1日报送了初次揭露发行股票并在深交所中小企业板上市的申报材料，2020年12月4日起，该公司股票在新三板停牌，同月7日获请求受理。

三羊马的前五大客户别离为中铁特货、重庆长安民生物流、重庆春风小康轿车、奇瑞轿车股份和百威(我国))，陈述期内，五大客户的出售收入占总营收的比重别离为80.08%、72.70%和71.32%。其间，长安民生物流、小康股份等客户都在各自年报中说到，其出售受轿车职业全体行情约束均呈现不同程度的下滑。因该公司对大客户的依靠较为严峻，若未来公司失掉首要客户，或首要客户的运营情况因各种原因发生晦气改变，或许都会对公司生产运营和盈余才能构成晦气影响。

此外，三羊马在商业模式上和铁路相关较高，中铁特货物流股份有限公司(以下简称中铁特货)一直为榜首大客户，一起中铁特货又是公司最大供货商，为公司供给铁路运力，这种既是最大客户又是最大供货商的企业，三羊马对其依靠严峻，未来一旦协作发生变化，对该公司的晦气影响也是清楚明了的。

三羊马在招股书中也说到，公司继续满意中铁特货投标条件，已与中铁特货构成长时间协作关系。未来，若公司无法满意招投标所对应的条件，公司存在对中铁特货两头事务无法继续的危险，将给公司的未来可继续发展发生较大影响。

值得一提的是，总计持有三羊马83.54%股权的公司董事长邱红阳也曾多年任职于铁路部门。

与中铁特货同期财务数据不匹配

招股书显现，三羊马的前五大重要客户比较稳定。最新招股书显现，中铁特货及其相关方在陈述期内一直位居公司榜首大客户，陈述期内，该公司别离向其出售27789.00万元、27747.81万元和23419.16万元，对其出售额占该公司营收份额在27%-34%区间。

依据三羊马招股书中出售额占营收份额，能够核算得出三羊马前五大客户出售额为不含税金额。

中铁特货相同也在追求主板IPO，其2020年末的最新招股书显现，从2017年至2020年上半年，三羊马(重庆中集轿车物流股份有限公司系公司前身)位列其前五大供货商，中铁特货向公司收购及承受劳务金额别离为20912.26万元、29006.10万元、26062.95万元和8953.52万元。

由此可见，2018年，中铁特货发表的向三羊马收购金额，较三羊马发表的向中铁特货出售金额高出约1220万元;2019年，中铁特货发表的向三羊马收购金额，则较三羊马发表的向中铁特货出售金额少了约1685万元。

此外，三羊马上一年12月发表的招股书中，2020年上半年向中铁特货的出售金额为9646.74万元，较中铁特货招股书同期向公司收购金额多了690万元左右，还有2017年三羊马向中铁特货的出售金额也比中铁特货同期向公司的收购金额高出约940万元。

从三羊马及中铁特货招股书发表的数据能够看出，同期金额都存在必定差异。并且以中铁特货2018年收购金额高于公司出售金额、2019年收购金额低于公司出售金额来看，不管中铁特货收购金额是否含税，都与三羊马的同期出售金额难以匹配。三羊马招股信件披是否实在、精确?

值得注意的是，三羊马此前发表的反应定见中，该公司被要求阐明：“申报材料中与中铁特货物流股份有限公司相关的信息发表内容与中铁特货物流股份有限公司(即中铁特货)申报文件相应信息发表内容是否存在差异。若有，请阐明原因及合理性。请保荐组织、发行人律师及申报会计师核对并发表清晰定见。”

关于以上问题，《电鳗快报》向三羊马发去了求证函，但到发稿时没有收到该公司的回复。