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净资产收益率(净资产收益率是负数说明什么)

wx头像 wx 2024-02-10 22:50:12 6
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　　以前提到上市公司净资产收益率，大家净资产收益率的第一反应通常是净资产收益率：PE市盈率多少？现在，投资者开始关注公司的另一个指标ROE：净资产收益率。

　　净资产收益率 ROE (Return of Equity)，ROE = 净利润 ÷ 股东权益，是净利润与股东权益的百分比。

　　如果将ROE进行拆分扩展，ROE可以体现企业的三个关键因素：盈利能力、运营能力和财务杠杆。

　　ROE是评价一家企业能力的综合指标，高ROE意味着公司需要在生产、销售、经营、技术、服务、市场占有率等各方面表现优秀，股东才能获得较高的利润回报。

　　ROE有摊薄ROE、加权ROE、扣非摊薄ROE、扣非ROE、扣非加权ROE等10多种算法，但是如果我们用它来选股，则不必太过纠结于此，用同一标准进行比较即可。

　　从上证上市公司半年报的情况来看，ROE（摊薄）在0%到10%之间比较常见，约以4%为中轴呈现正态分布。

　　一般认为，ROE连续三年超过15%为非常优秀的公司，连续三年超过10%的公司也较为优秀。高ROE公司以消费、地产、交运、公用事业行业的龙头企业为主。

　　截止到9月6日收盘价，上证公司的股价涨跌幅与ROE值呈现明显的相关性。ROE大于10%的公司股价今年以来平均上涨超过40%，ROE低于0的公司股价则经历了不同程度的下跌。

　　高ROE只是结果，其原因可能来自于不同方面：

净资产收益率(净资产收益率是负数说明什么)

　　由于ROE=资产周转率×销售净利润率×权益乘数，因此原因可以拆分三个方面。

　　第一，高ROE可能来自于高资产周转率，企业通过优化销售渠道、薄利多销，来优化库存。

净资产收益率(净资产收益率是负数说明什么)

　　第二，来自于高净利润率。公司通过提高毛利率、提高营业收入、优化成本、合理利用政府扶持、使用税费优惠等方式提高利润率。

　　茅台就是典型的通过高毛利率获得高ROE的公司。

　　茅台销售毛利率将近90%，在高毛利的白酒行业也能遥遥领先，1800多的一瓶茅台成本只有200块，即便如此，依然无法阻挡消费者一酒难求的情况。

　　茅台的ROE一直保持在20%左右的高水平：02年-07年，ROE稳步提升，从02年的14%提升到了07年的39%，这期间股价上涨了27.5 倍，净资产上涨了近 10 倍；12年至现在，ROE持续下降，但15%（17年中报）的ROE在上市公司里仍然非常优秀。

　　我们再回头看一下ROE的公司数量正态分布图：

　　ROE高于15%的公司已经非常稀少，而像茅台这样超过10年保持高ROE的公司更是凤毛麟角。虽然市场在担忧，茅台（9月7日股价481元）现在的市盈率已经高达30倍，未来是否还值得买入或者持有？但如果从ROE的角度来看，茅台依然很有竞争力。

　　第三，除了高毛利率带来高ROE以外，提高权益乘数、高负债率、使用更廉价的财务杠杆也可提高ROE。

　　另一家明星公司格力电器的ROE也一直很高，平均在20%左右。

　　格力电器的资产负债率一直较高，超过70%。格力的高ROE很大程度上源于它的高负债率。

　　格力的负债比较有特点，格力是通过其强势产业地位，获得下游经销商的预售款和对上游供应商做应付账款，这些都是无利息负债，对格力来说可谓多多益善。其实很多高档白酒厂商也在尝试这种方式，但是格力做得更加彻底。

　　ROE为投资者选股提供了一个选股的有效指标，但也要注意两点：低ROE的公司不一定不优秀，高ROE的公司可能也是个坑。比如说有的公司正处于投入期，有的进行了增发，再融资投资还没产生收益等，会导致ROE较低；将利润用以高分红而不是再投资、从而降低净资产，或者通过折旧降低净资产等方式都可能造成ROE虚高，因此在使用ROE选股时需要观察至少三年的ROE情况。

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净资产收益率

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