华西期货(华西期货魏哲平)

　　2016年全国期货市场累计成交量为41.38亿手，累计成交额为195.63万亿元，同比分别增长15.65%和下降64.70%。商品期货与金融期货表现迥异，商品期货华西期货的成交量与成交额再创历史新高，金融期货因为股指期货的交易限制而成交萎缩幅度较大。金融期货累计成交量、成交额分别为0.18亿手、18.22万亿元，同比分别下降了94.62%和95.64%。2016年期货公司整体实现净利润65.85亿元，创历史新高，其中有20家期货公司净利润为负，129家期货公司盈利。相比2015年全行业22家期货公司亏损，127家公司盈利，出现亏损公司减少盈利公司增加的良好局面。2016年券商系期货公司的发展势头有所减缓，多项财务指标的占比出现下滑，除净利润以外的五项财务指标占比均下滑，这主要与2016年以来券商整体经营形势不佳、股票市场弱势震荡、投资者投资热度下降有密切关系。商品期货市场在2016年的活跃令券商系期货公司“两手抓”，一手抓金融期货业务，一手抓商品期货业务，稳定了券商系期货公司的整体业绩。通过分析券商系期货公司的主要财务指标的集中度，华西期货我们发现，一是，注册资本平均值为4.7亿元，有33家券商系期货公司的注册资本高于4.7亿元，39家公司低于这个均值；CR10为35%，CR20为55%，CR30为70%。二是净利润平均值为0.63亿元，有19家券商系期货公司的净利润本高于0.63亿元，53家公司低于这个均值；CR10为56%，CR20为82%，CR30为90%。三是，手续费收入平均值为1.18亿元，有23家券商系期货公司的手续费收入高于1.18亿元，49家公司低于这个均值；CR10为45%，CR20为68%，CR30为81%。四是，客户权益平均值为43.72亿元，有18家券商系期货公司的客户权益高于43.72亿元，54家公司低于这个均值；CR10为58%，CR20为78%，CR30为87%。五是，净资本平均值为5.68亿元，有22家券商系期货公司的净资本高于5.68亿元，50家公司低于这个均值；CR10为41%，CR20为63%，CR30为76%。

　　一、2016年度券商系期货公司财报情况

　　表1-1：2016年度各期货公司财报数据一览表

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期投资咨询部整理

　　中国期货业协会2017年6月23日公布的最新期货公司财务信息披露数据表明，2016年全行业实现净利润65.85亿元，创历史新高，其中有21家期货公司净利润超过1亿元，分别是永安期货、中信期货、国泰君安、海通期货、瑞达期货、华泰期货、光大期货、广发期货、中信建投、银河期货、国信期货、五矿经易期货、方正中期期货、申银万国、招商期货、东证期货、浙商期货、南华期货、中国国际期货、中粮期货和东航期货，相比2015年的17家期货公司净利润超过1亿元。方正中期期货投资咨询部发现，2016年净利润“亿元成员”新增加了五矿经易期货、申银万国、东证期货、南华期货和东航期货，而中衍期货以0.66亿元的净利润跌出“亿元成员”。五矿经易期货、申银万国、东证期货、南华期货和东航期货5家期货公司新晋净利润“亿元成员”。2014年12家净利润过亿元的期货公司分别是中信期货、永安期货、国泰君安、中粮期货、中财期货、海通期货、银河期货、广发期货、国信期货、中国国际期货、光大期货和招商期货，2015年仅有中财期货以0.41亿元的净利润跌出“亿元成员”。

　　二、券商系期货公司总体财务状况占比情况

　　表2-1：券商系期货公司六大财务指标及占全行业比重

　　数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理

　　2016年券商系期货公司的业绩没有延续2015年高增长势头。从表2-1，我们可以发现，除净利润指标券商系期货公司占比从68.77%上升至71.03%以外，注册资本、手续费收入、净资本、客户权益和净资产五个指标的券商系期货公司占比出现下滑，说明券商系期货公司增长势头放缓，非券商系期货公司发展加快。2016年大宗商品价格超跌反弹，资金参与热情高涨，在一定程度上弥补了股指期货受限对券商系期货公司经纪业务的影响。期货经纪业务及保证金利息收入仍是期货公司业绩主要来源。虽然期货公司2016年受到股指期货限制影响，但商品期货市场的活跃“打开了另一个市场”。例如，海通期货2016年实现净利3亿元，同比大增120%，海通期货表示，公司期货业务保持快速增长势头，代理成交金额的市场份额为8.43%，同比增加2.53%，其中上期所市场份额11.9%，中金所市场份额8%，均排名行业第一。

　　三、2016年券商期货公司特点分析

　　（一）注册资本“十亿元成员”

　　2016年底注册资本达到10亿元及以上的券商系期货公司有11家，分别是中信期货16.04亿元、永安期货13.1亿元、海通期货13亿元、广发期货13亿元、国泰君安12亿元、银河期货12亿元、国投安信10.86亿元、华泰期货10.09亿元、鲁证期货10.01亿元、光大期货10亿元和东证期货10亿元。相比2015年底注册资本达到10亿元及以上的9家期货公司，成员添加了国投安信期货和华泰期货两家成员。

　　表3-1：2016年券商系期货公司注册资本“十亿元成员”排行榜 （单位：万元）

　　数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理

　　表3-2：2016年券商系期货公司注册资本增幅最大前20名排行榜 （单位：万元、%）

　　图3-1：2016年度注册资本30强券商系期货公司

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　2016年底注册资本达到6亿元及以上的券商系期货公司有17家，相比2015年的15家增加了2家公司。方正中期期货投资咨询部分析其中原因，主要有三种情形：第一，原股东增加资本投入，推动所属期货公司业务发展和资本金充足，比如中金期货、中电投先融期货、上海中期期货、长江期货、中信建投期货等；第二，期货公司发生重组合并，原来的两家期货公司合并为一家期货公司，注册资本金自然增加，比如国投安信期货等；第三，期货公司的股东发生变化，原股东退出期货公司，新股东进入期货公司并增加资本金，比如中天期货等。

　　2016年期货公司注册资本增幅最大的券商系公司分别是：华龙期货、九州期货、德盛期货、国投安信、中信建投、中天期货、中金期货、长江期货、天风期货、广州期货、平安期货、华安期货和华泰期货。

　　（二）手续费收入“两亿元成员”

　　表3-3：2016年券商系期货公司手续费收入“两亿元成员”排行榜 （单位：万元）

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　2016年手续费收入达到2亿元及以上的券商系期货公司有14家，比2015年的13家增加一家公司。我们发现，2016年手续费收入达到2亿元及以上的期货公司分别是：国泰君安5.63亿元、永安期货5.37亿元、海通期货4.45亿元、银河期货3.95亿元、方正中期3.8亿元、中信期货3.63亿元、华泰期货3.06亿元、申银万国3.05亿元、广发期货3.04亿元、光大期货2.5亿元、中信建投2.40亿元、国投安信2.17亿元、浙商期货2.11亿元和东海期货2.1亿元。

　　表3-4：2016年券商系期货公司手续费收入增幅最大20名排行榜 （单位：万元、%）

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　2016年券商系期货公司手续费收入增幅最大的20个券商系期货公司分别是：九州期货174.63%，国投安信135.26%，华创期货113.09%，中天期货92.36%，东海期货92.26%，中州期货49.19%，首创京都48.58%，平安期货35.61%，东兴期货32.77%，广州期货31.48%，中信建投31.34%，国海良时30.19%，海通期货28.43%，华泰期货24.64%，西南期货23.18%，恒泰期货21.54%，中原期货21.11%，方正中期20.45%，华安期货 20.24%和中航期货19.97%。

　　（三）净利润“亿元成员”

　　永安期货4.63亿元、中信期货3.75亿元、国泰君安3.17亿元、海通期货3亿元、华泰期货2.06亿元、光大期货1.98亿元、广发期货1.9亿元、中信建投1.86亿元、银河期货1.85亿元、国信期货1.7亿元、方正中期期货1.57亿元、申银万国1.55亿元、招商期货1.52亿元、东证期货1.5亿元、浙商期货1.35亿元。

　　2015年的 “亿元成员”的17家券商系期货公司的净利润具体情况为：中信期货4.58亿元、永安期货3.95亿元、国泰君安期货3.05亿元、国信期货2.26亿元、银河期货2.26亿元、光大期货1.96亿元、广发期货1.88亿元、招商期货1.79亿元、华泰期货1.74亿元、海通期货1.40亿元、方正中期期货1.21亿元、中信建投期货1.19亿元、浙商期货1.12亿元。

　　图3-2：2016年度净利润“亿元成员”券商系期货公司成员

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期投资咨询部整理

　　图3-3：2015年度净利润“亿元成员”券商系期货公司成员

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期投资咨询部整理

　　图3-4：2014年度净利润“亿元成员”券商系期货公司成员

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　2013年度进入“亿元成员”的券商系期货公司的净利润具体情况为：中信期货(2.23亿元）、永安期货（2.2亿元）、国泰君安期货（1.49亿元）、银河期货（1.47亿元）、国信期货（1.3亿元）、海通期货（1.16亿元)、广发期货（1.12亿元）

　　表3-5：2016年券商系期货公司净利润排行榜前30名（单位：万元）

　　数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理

　　表3-6：2016年券商系期货公司净利润“翻倍”排行榜 （单位：万元）

　　数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理

　　（四）客户权益“百亿元成员”

　　2016年底客户权益达到100亿元及以上的券商系期货公司有10家，分别是中信期货316.26亿元、永安期货222.66亿元、华泰期货213.36亿元、国泰君安208.61亿元、海通期货190.49亿元、银河期货180.69亿元、东证期货155.71亿元、国投安信112.11亿元、广发期货108.98亿元和申银万国105.93亿元。相比2015年底客户权益达到100亿元及以上的10家期货公司，成员添加了国投安信期货，而光大期货因降至97.72亿元离开百亿元成员。

　　表3-7：2016年券商系期货公司客户权益“百亿元成员”排行榜 （单位：万元）

　　2015年底客户权益达到100亿元及以上的券商系期货公司有10家，分别是中信期货32709亿元、海通期货22643亿元、东证期货20304亿元、永安期货17642亿元、华泰期货16281亿元、光大期货15897亿元、国泰君安15405亿元、银河期货10918亿元、申银万国10857亿元和广发期货10192亿元。

　　图3-5：2016年度客户权益前30强券商系期货公司

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　表3-8：2016年券商系期货公司客户权益增幅前30名排行榜 （单位：%、万元）

　　2016年券商系期货公司客户权益增幅最大的公司分别是：中银国际、中天期货、国都期货、华创期货、渤海期货、华融期货、德盛期货、华联期货和民生期货。

　　四、2016年券商系期货公司六大指标排名

　　中国期货业协会的最新数据显示，2016年全年，所有期货公司净资本合计687.71亿元，较2015年的596.64亿元提升14.55%；客户权益4369.07亿元，较2015年增加530亿元；手续费收入138.91亿元，较2015年增长约12.94%；净利润为65.85亿元，较2015年增长9.08%。2015年，所有期货公司净资本合计596.65亿元，较2014年的472.47亿元提升26.28%；客户权益3829.57亿元，较2014年增加逾1000亿元。以下是方正中期期货投资咨询部提供的对比图形。

　　（一）注册资本分四档

　　图4-1：2016年券商系期货公司注册资本排名

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　从券商系期货公司注册资本情况来看，可分成四档来看。

　　第一档为10亿元以上注册资本的期货公司，分别是：

　　中信期货（160,479.30万元）、永安期货（131,000万元）、广发期货（130,000万元）、海通期货（130,000万元）、国泰君安（120,000万元）、银河期货（120,000万元）、国投安信（108,600万元）、华泰期货（100,900万元）、鲁证期货（100,190万元）、光大期货（100,000万元）和东证期货（100,000万元）；这11家券商系期货公司注册资本高居前列，说明证券母公司的资本实力较强和支持期货公司力度非常大。

　　第二档为5-10亿元注册资本的期货公司，分别是：

　　申银万国(77,600万元）、中信建投(70,000万元）、招商期货(63,000万元）、国元期货(60,969.46万元）、国信期货(60,000万元）、华金期货(60,000万元）、格林大华(58,018万元）、宏源期货(55,000万元）、广州期货(55,000万元）、九州期货(51,800万元）、浙商期货(50,000万元）、长江期货(50,000万元）、信达期货(50,000万元）、国海良时(50,000万元）、东吴期货(50,000万元）、华龙期货(50,000万元）、渤海期货(50,000万元）、东海期货(50,000万元）、英大期货(50,000万元）、财达期货(50,000万元）和西南期货(50,000万元）；这21家券商系期货公司注册资本居次席，表明证券母公司的资本实力较强和支持期货公司力度很大，特别是国元期货、广州期货、九州期货和华金期货四家公司的母公司对期货公司的支持力度可圈可点。

　　第三档为2-5亿元注册资本的期货公司，分别是：

　　兴证期货（48,000万元）、国联期货（45,000万元）、民生期货（43,600万元）、平安期货（42,000万元）、中金期货（35,000万元）、中银国际（35,000万元）、方正中期（34,000万元）、中原期货（33,000万元）、华融期货（32,000万元）、东兴期货（31,800万元）、中投天琪（30,000万元）、华西期货（30,000万元）、宝城期货（30,000万元）、西部期货（30,000万元）、中航期货（28,000万元）、华安期货（27,000万元）、天风期货（25,440万元）、新湖期货（22,500万元）、首创京都（20,000万元）、华鑫期货（20,000万元）、德盛期货（20,000万元）、长安期货（20,000万元）、红塔期货（20,000万元）、国都期货（20,000万元）和首创期货（20,000万元）；这25家券商系期货公司注册资本高居第三档，说明中型证券公司对期货子公司的资金支持力度也较大；尤其是东北证券、浙商证券、东吴证券(601555,股吧)、信达证券、国海良时证券、东海证券、西南证券、英大证券和财达证券这九家公司。

　　第四档为2亿元及以下注册资本的期货公司，分别是：

　　中天期货（18,600万元）、第一创业（17,000.00万元）、海证期货（16,000万元）、国金期货（15,000万元）、金元期货（15,000万元）、上海大陆（15,000万元）、南证期货（12,575万元）、恒泰期货（12,500万元）、江信国盛（12,260.53万元）、同信久恒（11,396.97万元）、华联期货（10,000万元）、华创期货（10,000万元）、中州期货（10,000万元）、汇鑫期货（10,000万元）和和融期货（8,500万元）；这15家券商系期货公司注册资本仅位列第四档。

　　券商系期货公司的注册资本平均值为4.7亿元，有33家券商系期货公司的注册资本高于4.7亿元，近40家公司低于这个均值。从集中度来看，CR10为35%，CR20为55%，CR30为70%。

　　（二）净利润差异仍较大

　　图4-2：2016年券商系期货公司净利润排名

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　从券商系期货公司净利润差异较大，可分成五档来看。

　　第一档为2亿元以上净利润的券商系期货公司，分别是：

　　永安期货（46,376.05万元）、中信期货（37,579.11万元）、国泰君安（31,729.91万元）、海通期货（30,076.97万元）、华泰期货（20,623.09万元）。这5家券商系期货公司净利润高居前列，说明上述公司的盈利能力是期货公司最强实力代表。

　　第二档为1-2亿元净利润的券商系期货公司，分别是：

　　光大期货（19,846.96万元）、广发期货（19,060.87万元）、中信建投（18,691.76万元）、银河期货（18,555.29万元）、国信期货（17,046.51万元）、方正中期（15,788.85万元）、申银万国（15,514.04万元）、招商期货（15237.96万元）、东证期货（15,037.89万元）和浙商期货（13,562.36万元）；这10家券商系期货公司净利润居第一梯队的次席，表明上述公司的盈利能力也较强、经营状况较好。

　　第三档为0.4-1亿元净利润的期货公司，分别是：

　　鲁证期货（9,655.89万元）、国投安信（9,503.73万元）、兴证期货（9,188.28万元）、长江期货（8,521.91万元）、信达期货（5,631.31万元）、新湖期货（5,004.53万元）、宏源期货（4,650.75万元）、平安期货（4,096.48万元）和国海良时（4,046.15万元）；这9家券商系期货公司净利润处于第二梯队，说明上述期货公司在所在区域的盈利能力较好、经营状况较佳。

　　第四档为0.1-0.4亿元净利润的期货公司，分别是：

　　东吴期货（3,462.36万元）、中金期货（3162.29万元）、格林大华（2,984.49万元）、中投天琪（2,751.74万元）、广州期货（2711.5万元）、华西期货（2,527.98万元）、华龙期货（2,451.06万元）、渤海期货（2,416.96万元）、华融期货（2,400.95万元）、东海期货（2,389.40万元）、英大期货（2,240.72万元）、国金期货（2,215.97万元）、天风期货（2,206.68万元）、宝城期货（2,193.74万元）、国元期货（2,118.67万元）、财达期货（2,038.74万元）、华安期货（1,940.02万元）、中原期货（1,881.84万元）、东兴期货（1,865.40万元）、华联期货（1,714.03万元）、国联期货（1,404.76万元）、金元期货（1,210.38万元）、恒泰期货（1116.76万元）、西南期货（1040.45万元）、同信久恒（1027.4万元）和华创期货（1025.27万元）；这26家券商系期货公司盈利水平列第三梯队，说明上述期货公司盈利能力适中、经营状况处在期货公司中游水平。

　　第五档为亏损和0.1亿元及以下净利润的期货公司，分别是：

　　中州期货（947.95万元）、南证期货（926.66万元）、首创京都（909.84万元）、西部期货（854.11万元）、九州期货（773.74万元）、中航期货（715.61万元）、第一创业（687.80万元）、中银国际（622.86万元）、上海大陆（544.78万元）、江信国盛（541.3万元）、和融期货（502.22万元）、华鑫期货（501.86万元）、华金期货（501.23万元）、德盛期货（469.01万元）、长安期货（403万元）、民生期货（372.14万元）、汇鑫期货（274.66万元）、红塔期货（207.09万元）、海证期货（103.60万元）、国都期货（-219.74万元）、中天期货（-247.87万元）和首创期货（-447.93万元）；这22家券商系期货公司净利润偏低、盈利水平弱。此外，还有3家券商系期货公司出现亏损，分别是：国都期货亏损219.74万元、中天期货亏损247.87万元和首创期货亏损447.93万元，2015年度亏损的三家公司：民生期货、九州期货和首创京都在2016年度全部扭亏盈利了。

　　券商系期货公司的净利润平均值为0.63亿元，有19家券商系期货公司的净利润本高于0.63亿元，近53家公司低于这个均值。从集中度来看，CR10为56%，CR20为82%，CR30为90%。

　　（三）手续费收入“贫富”差距加大

　　图5-3：2016年券商系期货公司手续费收入排名

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　从券商系期货公司手续费收入指标体现“贫富”差距拉大，可分成四档来看。

　　第一档为3亿元以上手续费收入的券商系期货公司，分别是：

　　国泰君安(56,326.79万元）、永安期货(53,715.22万元）、海通期货(44,518.94万元）、银河期货(39,554.01万元）、方正中期(38,060.14万元）、中信期货(36,370.54万元）、华泰期货(30,544.34万元）、申银万国(30,528.26万元）和广发期货(30,499.07万元）； 这9家券商系期货公司手续费收入高居前列，说明上述公司的“维佣”能力代表期货公司最强实力，公司整体经纪业务实力最强、营业部遍布全国且数量较多。

　　第二档为1-3亿元手续费收入的券商系期货公司，分别是：

　　光大期货(25,020.69万元）、中信建投(24,089.37万元）、国投安信(21,789.36万元）、浙商期货(21,174.83万元）、东海期货(21,089.87万元）、东证期货(19,837.28万元）、招商期货(19,827.15万元）、长江期货(19,025.99万元）、国信期货(18,814.53万元）、鲁证期货(18,317.92万元）、国海良时(16,989.07万元）、兴证期货(14,360.69万元）、新湖期货(12,828.36万元）、宏源期货(11,965.42万元）、格林大华(11,791.02万元）和信达期货(11,224.67万元）；这16家券商系期货公司手续费收入居第二梯队，表明上述公司的“维佣”能力也较强、经营状况较好。

　　第三档为0.5-1亿元手续费收入的券商系期货公司，分别是：

　　国联期货(9,961.67万元）、首创期货(9,740.14万元）、广州期货(9,456.18万元）、华安期货(9,082.57万元）、东吴期货(8,582.60万元）、宝城期货(8,487.38万元）、英大期货(8,187.46万元）、中投天琪(7,161.34万元）、恒泰期货(7,106.12万元）、上海大陆(6,986万元）、西部期货(6,704.50万元）、华联期货(6,202.66万元）、华西期货(6,138.04万元）、同信久恒(5,977.39万元）、国元期货(5,385.55万元）、华鑫期货(5,104.47万元）和平安期货(5,082.57万元）；这17家券商系期货公司手续费收入处于第三梯队，说明上述期货公司在所在区域的“维佣”能力较好、经营状况较佳。

　　第四档为0.5亿元以下手续费收入的期货公司，分别是：

　　中原期货(4,875.89万元）、华创期货(4,683.36万元）、渤海期货(4,582.79万元）、德盛期货(4,415.38万元）、国金期货(4,336.22万元）、金元期货(4,254.70万元）、中州期货(4,148.12万元）、南证期货(3,831.50万元）、中航期货(3692.01万元）、东兴期货(3,439.35万元）、海证期货(3,227.98万元）、天风期货(3,100.33万元）、汇鑫期货(3,004.11万元）、华融期货(2,895.19万元）、国都期货(2,872.20万元）、中银国际(2,694.27万元）、中金期货(2,616.17万元）、西南期货(2,535.24万元）、红塔期货(2,334.39万元）、民生期货(2,259.97万元）、华龙期货(2,230.92万元）、长安期货(2069.31万元）、中天期货(1,690.45万元）、首创京都(1,530.52万元）、九州期货(1,356.44万元）、财达期货(1,300.75万元）、华金期货(778.51万元）、江信国盛(750.12万元）、第一创业(576.66万元）和和融期货(482.82万元）；这30家券商系期货公司收入水平列第四梯队，说明上述期货公司“维佣”能力一般、经营状况处在期货公司中下游水平。

　　券商系期货公司的手续费收入平均值为1.18亿元，有23家券商系期货公司的手续费收入高于1.18亿元，近49家公司低于这个均值。从集中度来看，CR10为45%，CR20为68%，CR30为81%。

　　（四）客户权益“强者恒强”

　　图5-4：2016年券商系期货公司客户权益排名

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　从券商系期货公司客户权益指标体现“强者恒强”，可分成四档来看。

　　第一档为100亿元及以上客户权益的券商系期货公司，分别是：

　　中信期货(3,162,678.63万元）、永安期货(2,226,645.42万元）、华泰期货(2,133,636.72万元）、国泰君安(2,086,134.72万元）、海通期货(1,904,918.92万元）、银河期货(1,806,933.87万元）、东证期货(1,557,126.69万元）、国投安信(1,121,180.45万元）、广发期货(1,089,804.12万元）和申银万国(1,059,325.04万元）；这10家券商系期货公司客户权益高居前列。

　　第二档为40-100亿元客户权益的券商系期货公司，分别是：

　　兴证期货(992,451.30万元）、光大期货(977,205.50万元）、招商期货(732,828.48万元）、方正中期(705,600.13万元）、国信期货(596,962.27万元）、鲁证期货(595,612.17万元）、浙商期货(535,918.32万元）、中信建投(495,053.69万元）和新湖期货(431,040.18万元）；这9家券商系期货公司客户权益位列第二梯队。

　　第三档为10-40亿元客户权益的券商系期货公司，分别是：

　　宏源期货(392,891.41万元）、中金期货(379,781.11万元）、长江期货(323,365.45万元）、格林大华(316,203.97万元）、西部期货(302,172.39万元）、国海良时(285,184.61万元）、东海期货(280,013.56万元）、信达期货(279,610.76万元）、英大期货(234,396.37万元）、首创期货(234,092.11万元）、宝城期货(233,496.43万元）、东吴期货(228,446.91万元）、中投天琪(207,747.90万元）、国联期货(202,567.80万元）、华西期货(187,832.73万元）、中银国际(187,343.62万元）、国金期货(181,341.23万元）、渤海期货(176,204.88万元）、平安期货(158,114.31万元）、广州期货(150,378.61万元）、金元期货(145,089.31万元）、华安期货(137,393.48万元）、天风期货(136,548.42万元）、华融期货(122,495.21万元）、华鑫期货(118,108.57万元）、华联期货(114,216.17万元）、上海大陆(111,561.62万元）、东兴期货(111,260.81万元）和恒泰期货(102,288.59万元）；这29家券商系期货公司客户权益处于第三梯队。

　　第四档为1-10亿元客户权益的期货公司，分别是：

　　西南期货(99,125.62万元）、第一创业(89,640.44万元）、同信久恒(88,424.68万元）、国元期货(86,965.78万元）、中原期货(86,027.75万元）、国都期货(79,741.50万元）、德盛期货(77,587.91万元）、南证期货(76,271.36万元）、中航期货(66,703.08万元）、汇鑫期货(64,002.15万元）、华龙期货(53,945.19万元）、民生期货(44,563.43万元）、和融期货(41,707.15万元）、中州期货(39,534.18万元）、首创京都(37,591.98万元）、中天期货(36,298.56万元）、海证期货(33,729.62万元）、华创期货(31,429.29万元）、长安期货(25,819.48万元）、红塔期货(24,146.01万元）、华金期货(16,763.97万元）、财达期货(13,490.02万元）、九州期货(13,119.65万元）和江信国盛(6,973.54万元）；这24家券商系期货公司客户权益列第四梯队。

　　券商系期货公司的客户权益平均值为43.72亿元，有18家券商系期货公司的客户权益高于43.72亿元，近54家公司低于这个均值。从集中度来看，CR10为58%，CR20为78%，CR30为87%。

　　（五）净资本分成五档

　　图5-5：2016年券商系期货公司净资本排名

　　数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理

　　从券商系期货公司净资本差异巨大，可分成五档来看。

　　第一档为10亿元以上净资本的券商系期货公司，分别是：

　　永安期货(225,721.00万元）、国泰君安(220,427.72万元）、中信期货(207,468.39万元）、海通期货(201,318.16万元）、华泰期货(183,611.59万元）、银河期货(158,903.09万元）、东证期货(127,842.64万元）、国信期货(126,105.09万元）、申银万国(115,774.76万元）、光大期货(113,046.65万元）、鲁证期货(108,840.55万元）、国投安信(108,719.52万元）、招商期货(108,028.03万元）和广发期货(103,963.20万元）。这14家券商系期货公司净资本高居最前列，说明上述公司的资本实力是行业最强、整体抗风险能力也是行业最强。

　　第二档为4-10亿元净资本的券商系期货公司，分别是：

　　浙商期货(94,969.77万元）、新湖期货(82,510.59万元）、方正中期(77,218.10万元）、兴证期货(74,300.02万元）、中信建投(69,852.07万元）、中金期货(63,929.78万元）、长江期货(63,372.97万元）、广州期货(61,556.66万元）、宏源期货(56,618.18万元）、国联期货(54,350.69万元）、华龙期货(52,427.53万元）、信达期货(49,099.76万元）、中投天琪(48,225.51万元）、格林大华(47,992.46万元）、民生期货(47,468.37万元）、东海期货(43,898.69万元）、华融期货(41,329.25万元）和国元期货(41,127.33万元）；这18家券商系期货公司净资本居第二梯队，表明上述公司的资本实力非常强、整体抗风险能力非常好。

　　第三档为2-4亿元净资本的期货公司，分别是：

　　英大期货(39,587.07万元）、九州期货(38,451.25万元）、东吴期货(36,494.04万元）、华安期货(36,103.46万元）、中银国际(35,594.32万元）、国海良时(35,520.21万元）、华金期货(34,483万元）、西部期货(33,449.57万元）、宝城期货(33,227.64万元）、中原期货(32,876.55万元）、东兴期货(32,669.10万元）、平安期货(31,529.98万元）、西南期货(30,398.71万元）、首创期货(28,831.11万元）、渤海期货(26,797.36万元）、财达期货(26,505.62万元）、天风期货(26,470.47万元）、中航期货(24,356.68万元）、华西期货(24,131.23万元）、国金期货(22,069.11万元）、红塔期货(21,194.95万元）和金元期货(20,129.25万元）；这22家券商系期货公司净资本处于第三梯队，表明上述公司的资本实力在相关区域也比较强、整体抗风险能力也较好。

　　第四档为2亿元以下净资本的期货公司，分别是：

　　华鑫期货(18,494.43万元）、德盛期货(17,105.82万元）、恒泰期货(16,600.10万元）、南证期货(16,513.56万元）、首创京都(16,197.37万元）、中州期货(15,004.87万元）、国都期货(14,545.97万元）、上海大陆(13,821.63万元）、同信久恒(13,580.67万元）、中天期货(13,276.79万元）、华创期货(12,600.21万元）、海证期货(12,464.10万元）、华联期货(12,086.30万元）、第一创业(11,695.06万元）、长安期货(11,271.50万元）、汇鑫期货(10,205.03万元）、江信国盛(8,109.59万元）和和融期货(8,053.36万元）；这18家券商系期货公司资本实力处在第四梯队，说明上述期货公司资本实力在相关区域偏弱、整体抗风险能力为偏低的水平。

　　券商系期货公司的净资本平均值为5.68亿元，有22家券商系期货公司的净资本高于5.68亿元，50家公司低于这个均值。从集中度来看，CR10为41%，CR20为63%，CR30为76%。

　　五、2016年券商系期货公司业绩小结

　　我们通过对2016年度期货公司财报系列之二的分析，我们发现，中国期货业协会2017年6月23日公布的最新期货公司财务信息披露数据表明，2016年全行业实现净利润65.85亿元，创历史新高，其中有20家期货公司净利润为负，129家期货公司盈利。2016年券商系期货公司的发展势头有所减缓，多项财务指标的占比出现下滑，除净利润指标券商系期货公司占比从68.77%上升至71.03%以外，注册资本、手续费收入、净资本、客户权益和净资产五个指标的券商系期货公司占比出现下滑，说明券商系期货公司增长势头放缓。而非券商系期货公司发展加快。主要与2016年以来券商整体经营形势不佳、股票市场弱势震荡、投资者投资热度下降有密切关系。

　　通过分析券商系期货公司的主要财务指标的集中度，我们发现，一是，注册资本平均值为4.7亿元，有33家券商系期货公司的注册资本高于4.7亿元，39家公司低于这个均值；CR10为35%，CR20为55%，CR30为70%。二是净利润平均值为0.63亿元，有19家券商系期货公司的净利润本高于0.63亿元，53家公司低于这个均值；CR10为56%，CR20为82%，CR30为90%。三是，手续费收入平均值为1.18亿元，有23家券商系期货公司的手续费收入高于1.18亿元，49家公司低于这个均值；CR10为45%，CR20为68%，CR30为81%。四是，客户权益平均值为43.72亿元，有18家券商系期货公司的客户权益高于43.72亿元，54家公司低于这个均值；CR10为58%，CR20为78%，CR30为87%。五是，净资本平均值为5.68亿元，有22家券商系期货公司的净资本高于5.68亿元，50家公司低于这个均值；CR10为41%，CR20为63%，CR30为76%。。

　　因此，我们认为，2016年我国期货公司整体发展势头保持良好，非券商系期货公司快速发展、实力正在进一步提升，券商系期货公司发展势头有所减缓，需要寻找金融期货之外的新增长点来进一步推动自身的转型发展。（来源：和讯）