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000858(2021五粮液股票技术分析报告)

wx 2021-12-31 05:58:06 6

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智通财经APP得悉，国信证券发布研究报告称，五粮液（000858.SZ）21Q1 成绩坚持稳增加，全年挺价放量仍可期。估计公司2021-2023年归母净利润为681.78/789.01/896.85亿元，EPS=6.25/7.40/8.65元，当时股价对应PE=45/38/33x，坚持“买入”评级。

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国信证券指出，公司20年完成归母净利199.55亿元，同比+14.67%，21Q1完成归母净利93.24亿元，同比+21.02%，成绩坚持稳定增加，首要获益于团购和新零售增量。国信证券称，公司未来涨价放量空间仍广。

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国信证券首要观念如下：

21Q1成绩稳增开门红实现，现金回款体现亮眼

公司发布20年及21Q1成绩布告，20年营收573.21亿元（+14.37%），价增显着（量/价-3.00%/+16.75%），归母净利199.55亿元（+14.67%），20Q4营收148.28亿元（+13.92%），归母净利54.09亿元（+11.34%）21Q1营收243.25亿元（+20.19%），归母净利93.24亿元（+21.02%），出售回款210.66亿元（+66.04%），合同负债49.86亿元（环比-42.15%），根本契合预期，现金回款亮眼，开门红动销活跃得以验证。

20年毛利率同比-0.30pct首要系运费计入本钱科目，21Q1毛利率回升至76.43%（同比-0.10pct与系列酒康复有关），盈余才能稳步提高。

五粮液和系列酒齐头并进，团购放量助推直销收入快速增加20年白酒销量16.04万吨（-3.00%），吨价32.68万元（+16.75%），其间五粮液收入440.61亿元（+13.92%），毛利率84.95%（+0.22pct），销量2.81万吨（+5.28%），吨价156.58万元（+8.21%）；系列酒收入83.73亿元（+9.81%），毛利率55.68%（-0.02pct），销量13.23万吨（-4.60%），吨价6.33万元（+15.10%），系列酒晋级减肥见成效。途径上，20年经销/直销收入453.80/70.54亿元（+79.60%/140.15%），直销收入占比13.45%（+7.11pct）。

21年挺价放量依然是生长主线，全年成绩有望坚持稳增加

21年至今，五粮液动销坚持良性，价格稳步抬升，现在普五批价990元左右，估计中秋前批价大概率站稳千元。21年公司坚持总营收双位数增加目标。展望全年，挺价放量依然是公司生长主线。在职业消费晋级继续、千元价格带扩容、茅台价格高企需求溢出的大布景下，公司凭仗极强品牌力有望尽享千元价格带扩容盈利，涨价放量空间仍广48，叠加计划外团购途径和新品经典五粮液及小五粮放量，全年成绩可期。

危险提示：宏观经济危险，产品涨价不及预期957，终端动销不及预期。

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