诺安黄金基金(东方新思路001385)

诺安基金一周股市调查：估值或进入切换期，寻觅下一年高景气职业

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2021年11月第1周，商场震动下行，日均成交额近11350亿元，商场热度较上星期略有上升。涨跌幅方面，万得全A跌0.61％，上证指数跌1.57％，沪深300指数跌1.35％，创业板指涨0.06％，中小板指涨1.38％，中证500指数跌0.03％，中证1000指数跌0.71％，科创50指数涨2.05％。北上资金流入44亿元。中信一级职业分类中，农林牧渔本周上涨4.81％，或因种植业方针预期升温；通讯板块在光纤光缆子板块估值修正的带动下上涨4.57％，或因海优势电投标超预期；电子板块则在元器件子板块带动下上涨4.56％，获益于新动力工业快速展开，功率半导体个股成绩坚持微弱添加；在“十四五”武器装备建造超商场预期的布景下，军工板块继续走强，继续上涨3.43％。煤炭、根底化工、钢铁和石油石化等大宗板块在方针和产品价格跌落影响下，别离跌落3.80％、5.21％、6.74％和7.87％。顾客服务板块跌落8.54％，或受全国疫情散点式迸发影响。

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后市重视:新动力及科技板块；消费板块的估值切换时机；大宗产品或存估值修正时机。

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近期盯梢

国内财务开销速度和专项债发行数量。

债款危险，部分地产公司债款存在无法兑付或许，或影响商场危险偏好。

消费数据改变关于商场的指引和影响。

诺安基金一周债市调查：收多重利多影响，债市大涨

债市回忆

资金面方面，本周央行展开2200亿逆回购操作，有1万亿逆回购到期，本周净回收7800亿，央行布告显现：投进意图为保护银行系统流动性合理富余。本周系跨月后月初，央行逐渐回收流动性，资金面坚持均衡偏松，资金价格逐渐回落：R001、R007别离由周初2.08％、2.20％回落至1.93％、2.16％；DR001、DR007别离由周初2.03％、2.11％回落至1.89％、2.12％。

现券方面，本周债市利多要素偏多：国内房地产企业违约信号频现，经济基本面下行压力仍旧，产品期货大幅回调叠加资金价格跨月回落，海外Taper落地、美英央行表态偏鸽，受上述多重有利要素影响，债券收益率全体下行。详细来看：利率债方面，1年国开下行2BP至2.45％，5年国开下行13BP至2.99％，10年国开下行12bp至3.17％；1年国债下行2bp至2.29％， 5年国债下行11bp至2.73％，10年国债下行8bp至2.89％，国开与国债利差大都收窄。信誉债方面，收益率全体下行，3年、5年中高等级信誉下行10bp以上，中高等级信誉利差大都收窄，而3年以上AA评级信誉利差走阔，AA+评级等级利差改变不大，AA评级等级利差大都走阔。

重要信息盯梢

PMI指数接连两个月坐落荣枯线以下。

10月我国制造业PMI为49.2％，环比回落0.4个百分点，非制造业PMI 52.4％，环比回落0.8个百分点；分项看，出产指数48.4％，环比回落1.1个百分点，新订单指数48.8％，环比回落0.5个百分，出产降幅大于需求。新出口订单指数46.6％，环比上升0.4个百分点；进口订单指数47.5％，环比上升0.7个百分点，出口短期仍有耐性。原材料购进价格指数72.1％，环比上升8.6个百分点；出厂价格指数61.1％，环比上升4.7个百分点，原材料库存指数47％，环比回落1.2个百分点，产制品库存指数46.3％，环比回落0.9个百分点，价格高涨，库存回落；全体来看，经济滞胀显着，下行压力加大，服务业受疫情继续影响。

新货币方针东西正在推出，为绿色项目供应低成本资金。

11月3日，我国央行行长易纲在联合国气候改变大会上经过视频说话时表明，我国政府正在拟定一项新的货币方针东西，为金融机构供应低成本资金，以支撑绿色项目。

美联储11月议息会议正式敞开Taper，全体表态偏鸽。

美国时刻11月3日下午，美联储11月议息会议宣告坚持联邦基金方针利率不变，并正式敞开减缩购债，每月削减150亿美元购债额度，未来将依据经济展开状况，调整减缩购债脚步，一起表述评论加息为时尚早。

商场展望

本周公开商场将有2200亿逆回购到期；考虑到央行维稳情绪，估计资金面坚持平稳。基本面方面，近期数据显现经济供需两弱，全体下行压力偏大，房地产企业违约面积有所扩展；方针边沿现已开端放松，限产和地产都已有不同程度的纠偏；货币方针仍然坚持灵敏，稳中偏松。全体而言，微观布景和货币方针对债市仍偏有利，短期来看，债市利率下行较多，继续追涨性价比不高，而跟着通胀压力逐渐缓解，财务后置发力及稳信誉方针连续推出，债市估计短期以震动为主。未来需重视社融改变、通胀演绎及全球疫情发展。

诺安基金一周海外调查：美联储taper落地，首要欧美股票指数创前史新高

上星期大都海外股票指数继续上行、并创前史新高，MSCI全球股票指数上涨1.60％，新式商场与兴旺商场体现继续分解。其间，MSCI兴旺商场涨1.81％，而MSCI新式商场跌落0.05％。分区域看，欧洲股票商场体现最为亮眼，中心指数如法国CAC40（+3.08％）、德国DAX（+2.33％）均创前史新高；美国的三大指数相同录得前史新高；而像韩国、我国（包含我国香港）等商场股票指数则呈现跌落。GICS职业中，上星期领涨的板块为消费（包含日常和非日常）、信息科技、工业，医疗保健为上星期唯一收跌的板块。产品方面，标普高盛产品指数跌落1.28％，其间动力项跌1.53％，工业金属项跌2.58％，贵金属项涨1.74％，农业项跌1.33％。汇率中，美元指数继续上行、本周涨0.08％至94.2192。

疫情方面，欧洲多国确诊人数仍在继续添加，德国日增确诊人数达3.7万人创疫情以来新高；美国疫情平稳、确诊人数未能像10月期间继续削减；俄罗斯正面对较大防控压力，本周日新增确诊人数超4万人、为疫情以来新高。

上星期发布了多项10月经济数据，美国Markit制造业PMI10月终值为58.4，低于预期及前值的59.2，但服务业PMI为58.7，高于预期和前值的58.2；美国10月非农工作人数添加53.1万人，高于预期的45万人，休闲酒店业是非农添加的首要动力；赋闲率为4.6％，好于商场预期的4.7％；初次申领赋闲救济金人数仍继续下行，到10月30日当周数据为26.8万人。欧元区方面，Markit制造业PMI10月终值为58.3，略低于预期和前值的58.5，服务业PMI终值为54.6，低于预期和前值的54.7。

方针方面，美联储11月会议，坚持当时方针利率不变；发动taper，自本月起分8个月时刻每月削减购买100亿美元美债与50亿美元MBS，估计至2022年6月完毕本轮QE，但表明假如经济远景的改变有需求，会随时加快或许怠慢Taper的节奏；重申没有到达充分工作状况不会考虑加息的情绪。此外，美国众议院经过了拜登1.2万亿美元基建方案，全体规划较年头提出的2.35万亿美元显着缩水，且仅有5550亿美元为新开销。

展望后市，经济层面咱们以为美国四季度经济仍将坚持较强耐性，别的需重视往后欧洲疫情逐渐好转后，当时美强欧弱经济状况的改变；货币方针层面估计美联储最早将于下一年一季度末才会对未来加息做更为深化的评论及评价。本周美股将基本完结三季报成绩发表，依据彭博数据，当时标普500指数已有447家完结三季度成绩发表，其间302家收入超预期、364家盈余超预期，全体成绩状况好于预期。别的商场对本年四季度及往后的成绩预期也较为达观。但跟着成绩发表期逐渐进入结尾，成绩提振的利好要素或逐渐收敛，而叠加taper发动后商场流动性的边沿收紧，咱们对海外股票商场的判别从前期的坚信达观转为慎重达观。

QDII基金短期观念

诺安油气动力：世界油价继续调整，布伦特原油期货价格跌落1.17％至82.74美元/桶，WTI原油期货价格跌落2.75％至81.27美元/桶。到10月29日当周美国商业原油库存为添加329万桶，当时美国商业原油库存为4.341亿桶；美国原油产值较上星期添加20万桶/天至1150万桶/天。

上星期OPEC+部长的会议决议坚持当时以每月40万桶的速度添加原油产值，契合咱们预期。但美国关于OPEC+的产值决议表明不满，并称将考虑运用其全面的东西来增强动力商场的耐性。

咱们关于年内油价坚持慎重达观判别，当时商场普遍以为本年内原油需求继续好转、供应添加可控、库存处于曩昔5年较低水平、原油商场的供需格式仍坚持健康，估计原油价格高位水平仍获支撑，但动摇性会添加。对下一年的原油商场的供需格式持慎重情绪，首要忧虑OPEC+产值添加后对供需的影响。

诺安全球黄金基金：上星期世界黄金现货价格上涨1.94％至1817.42美元/盎司。

本轮delta病毒影响中，美国先于欧洲呈现好转，但从未来边沿改变看，欧洲复苏空间或更为显着；美联储开端履行减缩购债，美元指数和美债利率短期仍具支撑。当时需求重视几个要素的改变，经济层面，要加强对全球经济增速边沿放缓、以及动力价格改变对全球通胀水平影响的评价；流动性方面，首要央行的货币方针有逐渐退出的预期，要点重视通胀要素是否使得货币方针调整节奏发生改变；结构层面，拜登潜在的加税方针或会对美股构成扰动。而美联储在11月议息会议中对加息表述鸽派，咱们以为美联储最早将于下一年一季度末才会对加息进行更多评论，也就意味从实践利率视点看，除非呈现美股经济超预期的添加使得美债利率显着上行、或油价大幅跌落降低了商场对未来通胀水平的预期，不然咱们以为黄金价格将进入更为确认的上行阶段，别的估计危险类财物价格动摇的添加也将有助于金价上涨。

诺安全球收益不动产：年头至今涨幅居前的板块为购物中心、公寓、自助库房板块，但近期酒店、工作室、公寓、购物中心等板块体现更好。其间酒店板块一向受疫情重复影响显着，近期跟着美国对多个国家的航班敞开，估计旅行出行板块将迎来更为确认的好转。别的从美国劳动力商场数据看，企业招工及居民康复工作志愿均较为显着，仍看好未来工作板块行情。而从已发表的数据看，三季度成绩体现较好的有酒店、零售、住所等板块。

本文源自金融界网