深度-行业-机械设备行业点评：从安东油田服务的年报看油服行业的变化_002497雅化集团

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深度*职业*机械设备职业点评：从安东油田服务的年报看油服职业的改变

3 月26 日晚安东油田服务（3337.HK/0.93 港币，未有评级）发布2017 年年报，2017 年完成收入22.03 亿同比添加36.2%，完成归母净利润0.55 亿，扭亏为盈。随同安东油服成绩的发表，油服职业逐渐走出底部的判别再度建立，更重要的是安东作为国内民营油服龙头企业，其具体发表的各地区、各板块数据关于咱们了解现在国内外油服职业复苏状况以及民营油服企业技能实力、盈余才能、未来弹性来历供给了名贵数据，为此咱们对年报首要内容进行了开端剖析。

一、油服职业底部复苏建立

随同油价逐渐走高，油服职业在阅历三年继续下滑后总算迎来康复性复苏，逐渐走出底部开端盈余。公司作为国内民营油服龙头企业，凭仗在职业低谷时期对商场结构、工业结构的充沛调整，以及继续严格履行的本钱管控，在职业复苏之际快速回归添加轨迹。

二、海外商场快速复苏获益显着

伊拉克商场获益上游勘探开发项目全面开工，作业量快速添加以及公司在伊拉克不断扩大的品牌影响力，2017 年公司伊拉克商场收入添加36.2%至8.55 亿，占总收入比重上升至38.8%。

海外其他商场首要为“一带一路”沿线国家，包含埃塞俄比亚、哈萨克斯坦、巴基斯坦、加拿大及南美，公司为在这些新式商场出资及开发油气资源的我国独立油公司供给服务。2017 年公司凭仗过硬的技能实力及一体化服务才能，快速扩张伊拉克以外海外商场，完成收入5.54 亿，同比大增132.6。

三、国内商场获益相对滞后，等待2018 年快速添加

因为国内油服商场的特别体系，尽管2017 年上游勘探开发活动逐渐转暖，但民营油服公司获益相对滞后。公司2017 年在国内要点争夺具有技能优势、盈余才能较强、资金回款较好的项目，商场收入仅添加5.6%至7.84 亿。但从咱们的工业调研可以发现，国内商场尤其是四川页岩气商场和鄂尔多斯商场作业丰满程度高，作业外溢现已开端显着。公司2017 年国内新增订单11.51 亿，同比添加22.4%，其间2017 年四季度取得四川页岩气钻井一体化服务总包及超长水平井总包项目合计1.5 亿元订单，页岩气钻井一体化总包项目是客户以民营油服公司独立接受页岩气提花话开发项目的初次测验；鄂尔多斯商场钻井、压裂与接连油管服务公司也均取得订单；新疆商场订单状况开端转暖，这些都预示民营油服公司获益国内商场复苏的脚步正在加速，2018 年收入增速进步值得等待。

四、钻井先行完井有望跟从

钻井技能服务：因为上游新井建造本钱开支大幅进步，作业量康复，公司此前在国内外推迟履行的钻井项目全面开端施工，钻井技能服务类收入大幅添加119.2%至9.59 亿元。公司供给的钻井技能服务首要包含一体化钻井服务、定向钻井服务、钻机服务、钻井液服务、油田环保技能、钻具租借与服务以及石油出产设备检测及点评技能，2017 年前四项服务别离完成收入3.2 亿、1.9 亿、2.1 亿和1.1亿元，除钻井液服务外均完成大幅上升。

公司钻井技能服务折旧与摊销虽与收入动摇同步，但远不如收入改变起伏大，因为钻机的存在，该部分本钱相对刚性。随同作业量添加收入大幅进步，钻井事务EBIT 率呈现明显上升，2017 年到达34.2%较2016 年进步14.6 个百分点。公司2017 年钻井技能服务作业量丰满，收入添加首要源自哈萨克斯坦、埃塞俄比亚与伊拉克，2018 年有望在国内四川商场取得收入快速添加，EBIT 率进一步上升。

完井技能服务：公司供给的完井技能服务首要包含完井集成服务，压裂泵送服务、接连油管服务、压裂酸化及化学材料技能、礫石充填服務。高端完井服务首要针对技能难度较大的非常规项目增产需求，该类需求在油价低迷时期首战之地。一起，因为油田完井需求在钻井之后，2017 年职业尽管开端复苏，但完井需求没有表现。2017 年完井服务收入依然下滑24.9%至5.6 亿。2018 年跟着复苏的进一步建立，尤其是国内压裂需求大幅进步，完井板块收入有望回归添加。

完井技能服务依赖于压裂与接连油管设备，归于重资工事务。近年来公司该板块折旧与摊销根本维持在略超越1 亿元水平。2017 年经过将部分闲暇设备转移至海外进步使用功率，公司在板块收入下滑中仍完成EBIT 率的上升。如若2018 年完井收入可以快速进步，设备使用率继续进步，EBIT 率大幅添加带来的成绩弹性值得等待。

采油服务：公司供给采油运转办理、采油出产作业及油套管及防腐技能服务。因为伊拉克商场采油运维服务自2016 年下半年开端施工后作业量丰满，2017 年板块收入大增58.3%至4.3 亿。

采油服务归于轻资工事务，折旧摊销占比较小，EBIT 率较为安稳。

五、着重战略注重油服板块改变

近期受委内瑞拉产值大幅下降、全球经济复苏超预期、弱势美元及避险心情抬升等多方面要素影响，油价超预期走强。咱们虽无法判别油价，但咱们看到自2014 年油价跌落以来继续多年的本钱开支低迷现已形成代替率的快速下降，从传统油气田阑珊与挖掘周期视点达观的本钱开支或许不断进步。

国内天然气开发如火如荼，油服职业现已走出亏本低谷开端盈余，这与2017 年头的状况现已彻底不同。作为一个继续低迷超越4 年的板块，咱们再次着重对其予以战略注重。