战略投资者(战略投资是什么意思)

來源：經濟日報-中國經濟網

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經濟日報-中國經濟網編者按：3月20日，證監會發佈《發行監管問答——關於上市公司非公開發行股票引进戰略投資者有關事項的監管要求》(簡稱《監管問答》)，通過監管問答的方法，明確瞭上市公司非公開發行股票引进戰略投資者的基本要求、決策程序和信披要求。

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《監管問答》厘清瞭戰略投資者的定義，大幅进步瞭認定門檻，有利於市場扫除套利型、投機性的假“戰投”。

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此前在2月14日證監會發佈瞭再融資新規，上市公司非公開發行引进戰略投資者，能够享用鎖價發行、發行價打八折、鎖定时減半。因而新規實施之後，上市公司的定增熱情爆發。

但怎么界定戰略投資者引發市場廣泛關註，本次發佈的《監管問答》讓爭論有瞭答案。剖析人士認為，此次對戰略投資者的嚴格要求能够減少市場純粹的套利行為，幫助上市公司引进真实對公司長期發展有協同作用的投資者，有利於定增市場的長期可持續發展，更有利於上市公司做大做強。

再融資新規出臺 “戰略投資者”身份纷歧

2020年2月14日，證監會發佈瞭上市公司再融資准则部分條款調整触及的相關規則，布告瞭修正《上市公司證券發行浓艳辦法》（簡稱《浓艳辦法》）《創業板上市公司證券發行浓艳暫行辦法》（簡稱《創業板浓艳辦法》）和《上市公司非公開發行股票實施細則》（簡稱《實施細則》）的決定。

上述再融資調整的中心內容，是優化非公開准则组织，支撑上市公司引进戰略投資者。依照調整後的新規定，上市公司董事會決議提早確定悉数發行對象且為戰略投資者的，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的8折，鎖定时18個月且不受減持規則制約。别的，定價基準日也能够選擇董事會決議布告日、股東大會決議布告日或许發行期首日。

這被市場稱為“鎖價定增”。新規出臺後，不少上市公司推出引进戰略投資者的定增计划，但计划對於戰略投資者的認定標準彈性較大。

成為上市公司定增戰略投資者的，有大股東、專業投資機構、董監高、員工持股計劃、公募及私募基金產品、資管計劃通道產品等，在多數公司的定增預案中，並未對發行對象為何屬於戰略投資者進行明確的說明。

“自傢人”頻頻變身戰投

據《證券時報》報道，按預案布告日顯示，自2月14日起，182傢公司發佈再融資預案，其间有98傢公司采纳定價方法，触及怀愁資金1259億元。由於並非一切認購對象都能享用到定價發行的優惠，因而，這輪再融資熱潮中，認購對象的身份便成為市場焦點。

整理上述公司定價定增的認購對象能够發現，首要包含大股東、實控人及關聯方、自然人、機構投資者三大類。而除瞭大股東、實控人及關聯方，許多计划中的實業企業、基金公司、資管計劃、自然人、員工持股計劃等，實際上是凭借瞭“戰略投資者”之名，享用八折、18個月的鎖價優惠。

方针紅利下，肥水不流外人田，自傢人參與定增的事例会集湧現。有些公司實控人親自下場，還有的公司攜董監高、員工持股計劃參與認購。例如雪人股份、盈康生命、壘知集團、宏昌電子、恒邦股份等公司的員工持股計劃，出現在瞭各自的定價定增預案中。

其间恒邦股份的定增預案中，擬引进18傢認購方募資近32億元，除瞭包含自傢員工持股計劃，財務投資屬性較強的各類股權投資基金和投資集團也位於戰投之列。

此外，認購對象含董監高相關人員的定價定增计划也不在少數，如柯利達、北京利爾、三德科技、赤峰黃金、科順股份、福日電子、東珠生態等。

監管問答明確“戰略投資者”標準

3月20日，證監會發佈的《監管問答》對定增引进戰略投資者的要求進行瞭明確，同時確定瞭相關決策程序、信披要求以及保薦和服務機構的履職要求。

《監管問答》顯示，《實施細則》中的戰略投資者是指具有同行業或相關行業較強的重要戰略性資源，與上市公司謀求雙方協調互補的長期模模糊糊戰略利益，願意長期持有上市公司較大份额股份，願意並且有才能認真实行相應職責，派遣董事實際參與公司浓艳，进步上市公司浓艳水平，幫助上市公司顯著进步公司質量和內在價值，具有杰出誠信記錄，最近3年未受到證監會行政處罰或被追查刑事責任的投資者。

此外，戰略投資者還應當契合下列景象之一。一是能夠給上市公司帶來國際國內領先的中心技術資源，顯著增強上市公司的中心競爭力和創新才能，帶動上市公司的產業技術升級，顯著进步上市公司的盈余才能。二是能夠給上市公司帶來國際國內領先的市場、途径、品牌等戰略性資源，大幅促進上市公司市場拓宽，推動實現上市公司銷售業績大幅进步。

本次《監管問答》還詳細規定瞭引进戰略投資者的決策程序，包含雙方簽訂戰略协作協議、上市公司內部決策程序、股東大會特別決議等。在非公開發行股票完结後，上市公司應當在年報、半年報中发表戰略投資者參與戰略协作的具體情況及作用。

除瞭事前、事中、事後對戰略投資者參與定增進行約束外，監管問答也要求保薦機構和發行人律師实行核对義務，並發表相應的核对意見。在新老劃斷上，證監會表明，以監管問答發佈為边界，没有向證監會提交再融資申請的上市公司，應當按新規要求辦理。

投行人士預計，以现在引进戰投方法發佈的定增預案中，僅有10%-20%的份额能夠被證監會受理，上市公司或再現批量修訂非公開發行預案。

新規後首傢计划露脸

在消化方针的同時，上市公司也已快速行動起來。

3月22日，亞威股份發佈2020年非公開發行A股預案，引进戰略投資者。這也是《監管要求》發佈後，榜首傢明確引进戰投、並進行細致說明的非公開發行預案。

公開資料顯示，亞威股份本次非公開發行對象為建投投資有限責任公司(簡稱“建投投資”)。本次發行前，建投投資未持有上市公司股份；發行完结後，按本次發行數量上限進行測算，建投投資持有公司股份份额將達6.43%。

據《21世紀經濟報道》，亞威股份此次的计划遵循瞭證監會新規的要求，詳細发表瞭有關戰略投資者的信息。包含建投投資參與公司經營浓艳的情況，亞威股份與建投投資协作協議的簽署情況等，信息答复詳細。

根據機構統計的數據顯示，现在已有 76 傢公司按再融資新政調整瞭定價定增的计划但没有申請審核，触及融資規模超 711 億元。其间僅有三安光電、凱萊英、海聯金匯、龍泉股份、九強生物等少數公司的認購對象相對契合戰略投資者的要求。也便是說，這些公司都需求修正计划。