[27]江泰保险提交上市招股书 高管薪酬占净利润半壁江山

2020年12月31日，在间隔初次承受上市教导近8年后，江泰稳妥经纪股份有限公司(以下简称"江泰稳妥")总算提交了招股书，拟在中小板上市。

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江泰稳妥的前身是江泰有限，由实控人操控的快速工程以及我国航空技能进出口总公司、首钢总公司等多家央企一起出资建立。在尔后的股权改制与增资扩股的过程中，实控人沈开涛经过增资完结了对江泰稳妥的控股。到招股书发布日，沈开涛经过直接持股与直接持股操控了江泰稳妥48.98%的表决权。我邦交通建造股份有限公司(以下简称"我邦交建")、首钢总公司等央企仍旧是江泰稳妥的股东。

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由央企参加建立的江泰稳妥，尽管公司的实践操控人已变为沈开涛，但公司的运营却仍旧依靠我邦交建等相关方。2017年-2020年上半年，江泰稳妥的榜首大客户均是我邦交建旗下的我邦交通建造集团有限公司(以下简称"中交集团")，一起江泰稳妥在中交财政有限公司(以下简称"中交财政")处的相关收购也占同类型收购额的50%以上。

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此外，江泰稳妥还存在商场份额下降；应收账款账龄较长，减值计提份额低于职业均值；20名在公司收取薪酬的高管算计薪酬超越3000万元，在当期公司净利润中的占比超越50%等状况。江泰稳妥能否在竞赛日益剧烈的稳妥经纪职业中锋芒毕露成为"稳妥经纪榜首股"，就有待商场的检测了。

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事务独立性存疑

江泰稳妥首要从事稳妥经纪人事务，公司署理的稳妥产品有工程险、企业财产险、责任险以及意外损伤险等，健康险在江泰稳妥收入中的占比仅在10%左右。针对企业的工程险、企业财产险、责任险以及意外损伤险，为江泰稳妥供给了首要收入。

2017年-2020年上半年，江泰稳妥的相关方中交集团均是公司的榜首大客户，公司对其出售的工程险、企业财产险、责任险以及意外损伤险等产品的收入在公司当期总收入中的占比也长时间超越13%。2020年上半年，公司收入的18.43%均由中交集团供给。

此外，江泰稳妥还为相关方我国再稳妥(集团)股份有限公司及其操控的企业、首钢集团操控的企业等央企出售产品、供给劳务。江泰稳妥发表，2017年-2020年上半年，江泰稳妥出售给中交集团的稳妥产品佣钱率均高于其他第三方。这样的佣钱率误差在2017年-2020年上半年分别为3.67%、4.02%、0.89%以及0.39%，公司解说称，因中交集团购买的险种不同，因而佣钱率存在必定的距离。

值得一提的是，除了向股东我邦交建旗下的中交集团出售产品、供给劳务外，江泰稳妥还向我邦交建旗下的中交财政收购服务。中交财政为江泰稳妥供给的服务首要是帮忙公司完结中交集团系统的境内项目投保、帮忙完结保费催收、赔案处理等咨询服务作业。依据两边约好，公司向相关方中交财政付出的咨询服务费用为当年度所完结佣钱收入的50%。江泰稳妥在中交财政处的收购额在当期同类收购总额中的占比也长时间保持在50%以上。

一方面相关方中交集团为江泰稳妥供给很多收入，另一方面，江泰稳妥又在中交集团相关方处收购服务，返还50%的佣钱给相关方。这样收购与被收购的相关买卖，让江泰稳妥有了经过相关买卖推高公司收入的嫌疑。一起，江泰稳妥需求经过中交财政的服务完结向中交集团出售产品、供给劳务，这也让商场对江泰稳妥的运营独立性提出了疑问。

针对中交集团是否存在跳过江泰稳妥，直接从稳妥公司处购买稳妥服务的或许，《投资者》也咨询了江泰稳妥董秘办，在公司的回复中，并未对此问题给出直接的答复。

高管高薪应收高企

江泰稳妥所从事的稳妥经纪事务尽管存在必定的门槛，但这个职业的竞赛已十分剧烈。企查查数据显现，到2021年头，我国共有3.8万家稳妥经纪相关企业；2020年，相关企业共新注册1.04万家，同比增加41%，其间四季度新增企业2859家。据《2019我国稳妥年鉴》数据显现，江泰稳妥的商场份额由2017年的4.35%削减到了2018年的3.47%，下降了近一个百分点。在私家稳妥经纪商场快速开展的状况下，首要做企业工程险、企业财产险等稳妥经纪事务的江泰稳妥，其商场份额或会进一步削减。

除了面临商场份额下降的危险外，江泰稳妥的盈余才能也欠安。在2017年-2020年上半年的陈述期内，公司净利润最高的2019年，其归母净利润额也仅有5640.87万元，当期江泰稳妥的净资产收益率也最高，但仍缺乏12%。值得一提的是，陈述期内，江泰稳妥的应收账款在公司当期总收入中的占比均在30%以上。从应收账款账龄来看，江泰稳妥存在大额3年以上账龄的应收账款，而且对这部分应收款的减值计提也值得商讨。

江泰稳妥发表的应收账款减值计提方针中，1-5年账龄应收账款的减值计提规范要大幅低于职业平均水平，其间1-3年账龄的应收账款仅计提20%的减值，3-5年的应收账款也仅计提50%的减值。到2019年底，江泰稳妥1-3年账龄的应收账款账面余额为2761.82万元，3-5年账龄的应收账款账面余额为628.06万元。若依照职业平均水平进行应收账款减值计提，2019年江泰稳妥的归母净利润将削减挨近千万元。

与应收账款减值份额偏低不同，江泰稳妥的人均薪酬却遍及超越1万/月，公司大部分高管的年薪更是超越了150万元/年。其间职工监事邵从武薪酬最高，年薪高达364.12万元/年，其次是公司实控人兼董事长沈开涛，年薪为327.08万元/年。据不完全统计，在江泰稳妥处收取薪酬的20名高管，2019年的算计薪酬已超越3000万元，人均薪酬150万元/年以上，在当期公司净利润中的占比为53.57%。在收取高薪之外，江泰稳妥董监高中的多人还经过直接持股或职工持股渠道直接、直接持有公司的股权。

一方面高管、职工遍及高薪，另一方面，江泰稳妥却在2014年-2019年间屡次向公司内部职工告贷，为置办江泰稳妥大厦及后续装饰募资。值得一提的是，在2012年承受上市教导后，江泰稳妥在2014年、2015年进行了增资扩股。在招股书中，针对内部告贷的状况，江泰稳妥称在律师约谈中，相关债权人对债款问题未提出异议。

不过，江泰稳妥内部告贷的建议说辞却有待深究，若江泰稳妥以职工持股名义告贷，那公司的股权或会产生胶葛。此前从事时髦女装事务的地素时髦股份有限公司(以下简称"地素时髦"，603587.SH)就因股权胶葛，公司在拿到批文后发行仍被间断了1年多，在案子审结后才得以顺畅发行。

针对上述问题，《投资者》向江泰稳妥求证，但公司方面临相关问题未作清晰回复。