罗牛山回复问询再推迟 288亿赛马故事难续_辽宁证券

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罗牛山回复问询再推延 288亿赛马故事难续

罗牛山在2016年才定向增发过，短期内再次进行增发的或许不大，288亿从何而来？

现在A股商场上，“赛马”概念股还有新潮动力、海航立异、平潭开展、新华都、珠江实业、亚通股份、华联综超、武汉控股、海澜之家，可是，这些公司并未真实从事赛马事务。

5月11日晚间，罗牛山再次推延答复深交所的重视函，而且一反常态没有给出未来答复的时刻。

罗牛山最近成了本钱商场的明星，也接连两天收到深交所的重视函。

罗牛山之所以如此有目共睹，还有一个重要的原因：总资产为65亿元，却要花288亿元出资海南赛马项目……

尽管在短短一周时刻内，屡被问询，商场质疑不断，罗牛山的股价却飞涨近30%……

那么，罗牛山此举到底是朴实的出资，仍是概念的炒作？罗牛山的融资才能怎样？进军赛马职业的优势在哪？盈余空间几许？

面据记者的采访，罗牛山证券部相关人士三缄其口，直言全部以公司布告为准。

1、两次问询

5月8日，罗牛山发布布告称，公司部属全资子公司罗牛山世界马术沙龙有限公司的“海南世界赛马文娱文明小镇”项目已取得《海南省企业出资项目存案证明》。

此项目的总出资额为287.8亿元，制作内容包含海南世界马术中心、世界赛马公园、行政工作配套及安居房项目、马匹设备等，拟开工时刻为2018年，拟建成时刻为2020年。

最引人争议的是，到2018年3月末，公司的总资产仅为64.81亿元，净资产仅为39.78亿元，货币资金仅为5.9亿元，且存在重要在建工程需求后续投入。

罗牛山如此单薄的“身板”怎样负担得起这般巨大的出资额？该项目大额出资的资金源于何处？

这一反常也引来了深交所的问询。

对此，罗牛山回应称，赛马项目包含公司自主出资的项目和招商项目。关于自主出资的项目所需的制作资金，待项目成熟后，公司不扫除考虑经过自有、自筹(包含但不限于发行股份、银行信贷)及寻求战略协作伙伴等方法分期分步多渠道获取资金。

可是深交所对罗牛山的回复并不满足，隔天就下发第二封重视函，进一步诘问公司大额告贷或发行股份融资的可行性，而且怎样确保出资收益率能掩盖融本钱钱，公司对该项目的本钱-收益剖析进程。

这家总部坐落海南，主营为养猪，现在目的插手赛马的罗牛山，究竟是何方神圣？

2、融资堪忧

据悉，罗牛山的主营事务包含三大事务板块：大农业、房地产开发事务、教育事务，其间以大农业为主，以房地产开发事务、教育工业为辅。

2017年，公司在畜牧及屠宰加工、房地产、教育的收入分别为4.66亿元、6.37亿元、1.41亿元，占总营收比重分别为35.91%、49.04%、10.88%。

2013-2017年，公司的运营收入分别为17.32亿元、10.06亿元、7.3亿元、8.91亿元、13.3亿元，净利润分别为0.26亿元、0.55亿元、0.65亿元、0.89亿元、1.55亿元。

外表来看，尽管公司的运营收入较为不稳定，可是净利润一向坚持继续增加。

但从公司的继续运营才能来看，罗牛山的扣非后归母净利润在2014-2016年接连三年未负，五年内累计为-1.71亿元。

受生猪价格周期动摇影响，罗牛山的全体盈余才能欠佳。

现金流方面，2013-2017年，除2016年定向增发募资16.5亿元，公司历年的出资性净现金流、筹资性净现金流根本均为负(需为偿还债务、偿付利息付出高额现金)，因而公司账面现金余额并不充裕。

到2018年3月末，罗牛山的期末现金余额为5.7亿元。

资产负债方面，公司的资产负债率从2015年的59.34%下降至2017年的40.58%，其骤降原因是由于2016年定向增发后，所有者权益中的本钱公积金也随之大幅增加。

尽管2016年定向增发后，罗牛山的现金流和资产负债率都有所好转，可是经过自有、自筹(包含但不限于发行股份、银行信贷)及寻求战略协作伙伴等方法获取资金，是否就能付出巨额出资金钱？罗牛山的融资才能有多强？

依据核算的数据，上市以来，罗牛山的直接融资额为25.34亿元，包含首发、配股、两次增发。

按增量负债核算，公司直接融资额为7.12亿元，总募资额为32.45亿元；按增资现金流入核算，公司直接融资额为79.76亿元，总募资额为105.1亿元，均远远小于288亿元。

一位证券从业人士还指出，罗牛山在2016年才定向增发过，短期内再次进行增发的或许不大。

3、优势在哪？

回忆罗牛山的开展史，公司虽在畜牧业深耕已久，但从未触及到养马。加上融资才能堪忧，罗牛山出资赛马项目的优势安在？

深交所也对公司的出资优势提出问询。

业内人士指出，罗牛山20多年扎根于海南，本年恰逢海南建省30周年再次迎来国家严重战略方针机会，具有得天独厚的地舆优势。

在新华社发布的中共中心、国务院《关于支撑海南全面深化改革敞开的辅导定见》中，中心清晰鼓舞海南“开展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支撑打造国家体育旅行示范区，一起探究开展竞猜型体育彩票和大型世界赛事即开彩票”。

但值得注意的是，海南是否敞开赛马博彩仍不确认。随之而来的疑问是，假定短期内无法从事赛马博彩事务，罗牛山怎样进行盈余？

罗牛山称，赛马项目的制作内容包含海南世界马术中心、世界赛马公园、行政工作配套及安居房项目、马匹设备等。

江苏某马术沙龙负责人表明，国内的赛马工业链还未规模化，盈余空间也非常有限。固然公司能够依托赛马相关配套的酒店、旅行项目等来盈余，但一方面需求时刻来树立知名度，另一方面利润率也不高。

土地储备方面，到2017年末，公司的总土地储备达1.21万亩，其间农业用地9852亩(包含695.86亩制作用地)、工业用地及教育用地1324亩、商住用地960亩。

此次的项目用地——海口市美兰区三江镇罗牛山农场，正是罗牛山现已具有的农业用地中的一块。换言之，公司无需再付出土地本钱。

人才方面，现在公司仅聘请了留美归国马业技能专家李卫平(我国马业协会第一届及第二届理事、马心思师、速度赛马调教师)担任公司赛马文娱文明工业的专职参谋。

4、真假“赛马”概念股

除了罗牛山，现在A股商场上，“赛马”概念股还有新潮动力、海航立异、平潭开展、新华都、珠江实业、亚通股份、华联综超、武汉控股、海澜之家等。

可是《世界金融报》记者翻阅上述公司的布告发现，这些公司并未真实从事赛马事务。

其间，江苏海澜世界马术沙龙有限公司实为海澜之家的相关公司，其事务情况不会影响上市公司。

曾被股民称作“最正宗赛马股”的平潭开展也仅是在2016年7月与平潭归纳试验区社会工作局签订了《战略协作结构协议书》。依据协议，两边将深度开发马术运动及相关马工业。

尔后，平潭开展再未发布过任何与赛马有关的音讯，2017年年报也未有提及。

仅有海航立异(原名九龙山)的一家子公司平湖九龙山赛马运动服务有限公司(以下简称“九龙山赛马”)为赛马运动供给服务。

九龙山赛马成立于2009年，是海航立异的控股子公司，赛马场制作工程的账面余额约为4500万元。

由于马会沙龙是九龙山景区的配套设备，所以海航立异在赛马事务的收入没有独自发表，但从公司全体的运营体现也能窥得其赛马事务的蛛丝马迹。

自2012年转型起，海航立异的运营收入就开端比年下降，扣非后归母净利润接连6年为负，累计亏本高达10.86亿元。

如此看来，海航立异在赛马事务的体现很有或许不大抱负。