大岩定增(大岩集团)

　　好买说大岩定增：有人说“定向增发这个市场大岩定增，是中国二级市场里最大的一块肥肉”。三年前定向增发总共发行2000亿，两年前是4000亿，去年达到惊人的13000亿。

　　2016年以来，截止8月8日收盘价，一年期定增项目平均浮盈28.84%，平均发行折价率：15.1%。三年期定增项目平均浮盈68.84%，平均发行折价率29.1%。定向增发更是有望在今年突破20000亿大关。

　　也许大岩定增你会问：“A股情绪面这么差，定向增发还能赚钱吗”

　　答案是“能”“大概率能”

　　根据好买基金研究中心统计，近五年上市公司一年期定增的平均到期收益率全部为正，这其中包括了大盘暴跌的2011年，2014年的平均到期收益率为160.34%，作为对比，2014年上海房价环比上涨为12.41%。

　　这样的肥肉，你想吃吗大岩定增？好买基金研究中心为你整理出中国TOP10定增机构，一起吃“肉”。

　　北京和聚：

　　和聚定增事业部总监吉路

　　“择时需把眼光放长远，不纠结于对择时的理解”

　　作为老牌的私募机构，和聚的品牌深入人心，总管理规模早已过百亿，曾五次荣获有私募“奥斯卡”之称的金牛奖，2015年更独家荣获晨星对冲基金奖。

　　然而，对于定增行业来说，和聚只能算是个新兵，经验并不十分丰富，成立于2009年的和聚，2016年才进入定增市场。对于这一私募老兵来说，这个进入时机显然称不上早。

　　但这并不是一个轻率的决定。

　　七年磨一剑，和聚的定增业务集合了于军与李泽刚两大金牛基金经理，并邀请了原证券投行的负责人吉路担任和聚定增业务的负责人与四位新财富的行业研究首席加盟，其对定增业务的重视由此可见一斑。

　　私募老兵，定增新手，会交出怎样的成绩单？

　　财通基金：

　　财通基金总经理刘未

　　“在万亿规模之上，未来两三年，定增市场容量仍然足够”

　　背靠财通基金平台的强大实力，财通基金在2014年、2015年连续两年蝉联行业“定增王”，成为定增市场上最大的参与者。据好买基金研究中心统计，2013年以来财通的中标数量以及参与规模都是市场第一，领先第二名三倍以上。

　　财通在定增领域的专业性，使其在高起点、高折扣类标的竞价中获得明显报价优势。以3700点成功参与4.9折中国铁建定增项目为例，当大多数机构止步单份10亿起点规模时，财通基金成功中标21.4亿，享受到定增“规模折扣效应”。

　　另一方面，也正由于财通定增持票较多，主动择时的难度也就相应增加了。

　　高处不胜寒，财通“定增王”的美名已经持续多年，市场上关于财通定增神话何时可能终结的猜测不绝于耳。对财通来说，能否顶住压力让神话延续将是后期发展的关键。

　　大岩资本：

　　大岩资本首席投资官汪义平

　　“现在选择长期配置权益类投资会是非常不错的时点，何况还是参与有折扣的股票投资。”

　　高学霸+海归团队的专业背景凸显出大岩定增的抱负。大岩资本的汪义平博士曾谈到“大岩希望做一个不一样的定增产品，即“大岩定增”。

　　就像一座高楼，有四方承重支柱

　　一是以追求收益风险比为目的，即夏普比率最大。

　　二是以五个维度严格选票，构成矩阵。5个选票纬度包括：量化模型选股、公司基本面研究、项目研究、竞价博弈研究、科学分散研究

　　三是科学对冲技术，对冲一部分市场的波动，给投资者降低系统性的风险。

　　四是对于闲置资金的应用，应用大岩的阿尔法策略，满打满算的把资金用起来，不摊薄收益。

　　股指期货受限一定程度上影响了大岩对冲策略的发挥，但从股指期货受限后大岩定增产品的业绩表现看，利用股指期货降低波动率确实为产品带来了远高于市场上绝大多数定增产品的夏普比。若今后股指期货政策放开将为大岩对冲策略带来更大的发展空间。

　　这座定增大楼，你想见识一下吗？

　　红土创新：

　　红土创新总经理邵刚

　　“通过洞悉定增标的老板的朋友圈，是最快速的了解标的投资价值的方式”

　　作为全国首家“创投系”公募基金，背靠深创投这一国内资本规模最大的国有创业投资机构。在专户定增领域，红土创新也有着自己的优势——360°调研体系。

　　管理着60余家政府创投基金的深创投为红土创新提供了一个巨大的地方资源库。红土创新还可以与各大高新区达成战略协议，第一时间获得当地挂牌企业的资源，参与定增计划。

　　红土创新的总经理邵刚曾指出红土创新可以利用深创投资源提供的“老板朋友圈”，更加高效地、有针对性地调研。

　　“就像相亲节目《非诚勿扰》中的朋友采访，我们可以通过已经打过交道的同行业企业家，去打听一家定增标的企业老板的真实情况。投资一个企业其实是投资这家企业的老板，而通过他的朋友圈，可以最快速地了解这个人是不是具备管理一家优秀企业的潜质。通过相关上下游产业公司的老板，标的公司的老板是不是有远大抱负，是不是愿意利益共享，项目靠不靠谱，我们可以很快探访出来。”

　　从2015年市场高位时红土没有参与一级半市场定增可以看出，红土创新对于定增发行点位较为注重。同时红土创新和深创投对投资标的的选择也比较“挑剔”。尽管这一定程度上导致了红土创新的规模效应尚未完全展现，却也因此保障了其参与项目有较高的安全性和收益水平。

　　基石资本：

　　基石资本管理合伙人陈延立

　　“不碰与时间为敌的公司。”

　　PE的出身，使得基石在风风火火的定增大军中，显得别树一帜。

　　基石只选择自己熟悉的行业，完善调研以减少信息的不对称性，从而找到有安全边际的资产。对于择时，陈延立认为，只要能把握个股的合理估值，其实把择时的因素也考虑进去了。

　　“在投资上抑制冲动很重要，不要有赌一把的心态，只要是泡沫就会破灭，金融市场上的资产都会进行价值回归。”因此在投资风格上，基石追求的是低风险中等收益。

　　对于定增的折价率，并不是基石最为关注的，他们更关心的是值不值得中线投资，是不是能“拿得住”。

　　九泰基金：

　　九泰基金总裁助理吴祖尧

　　“定增已经成为融资规模远大于IPO的主流融资方式”

　　作为九鼎旗下的公募基金，也是首家民营公募基金，九泰的身上有着深深的PE和投行的印记。

　　九泰能够享受到九鼎投资在PE行业多年生根的经验，九鼎投资在PE行业已经覆盖了接近两万家公司，深度调研三千家，投资三百家，其中有六十家公司已经上市或在新三板挂牌。这些公司中拥有大量的产业并购整合的需求，定向增发作为产业并购整合的载体在其中将起到至关重要的作用。

　　尽管九鼎在PE扎根多年，但对于九泰来说，他们仍然是定增行业的新兵，面临着诸多内外挑战。目前来看，公募、PE、投行，三管齐下的将是他们面对挑战的法宝。

　　理成资产：

　　理成资产合伙人孙兴华

　　“现在参与定增，收益率超过以往任何时候”

　　“用创业者的思维去思考”，理成的董事长程义全曾在接受好买专访时这样说道。他认为，宏观经济是否景气的指标变得不再那么重要，反而是观察创业者在好的行业里面去分享和推动他们的成长。

　　理成并不是一个为了作定增而定增的机构，它只专注于自己擅长的领域。如果你同样看好医药、消费品和先进制造业，理成定增或许是你最好的投资利器。

　　在部分产品中，理成会根据自己的判断和研究适当的加入杠杆，今年以来的收益也因这份承担的风险而变得比较可观。在使用理成这把利器时，请衡量你是不是太过保守的投资者。

　　平安大华：

　　平安大华投资经理张帆

　　“大股东参与的，估值合理，产业繁荣初期的标的将是构建投资组合的首选。”

　　“背靠大树好乘凉”，在投资领域一个优质的集团所带来的资源无疑是巨大的。定增也并不例外。

　　平安大华利用平安集团旗下各子公司网络，接触丰富的项目资源，对投资标的的客户、竞争对手、经营商圈、信用、政府关系、行业专家等全方面调研。

　　平安大华会主动根据市场点位选择性参与定增；选择个股时，会更注重企业基本面，寻找大股东参与的项目，以及壳重组，资产置换为目的的实施的增发，使安全性得到进一步保障。

　　如果你对定增市场有一定了解，也看好平安系的资源，注重安全性，那么平安大华的定增基金或许是你的不二选择。

　　泰达宏利：

　　泰达宏利基金经理张勋

　　“历史数据显示，上证指数在3000点左右时，参与上市公司定增获利的概率较高”

　　在公募定增专户领域，泰达宏利的参与是比较早的，早在2012就已经开始参与上市公司定增，有丰富的定增经验。2012-2015年，泰达宏利基金定增专户规模逐年上涨。

　　2016年上半年，泰达宏利参与的定增规模及参与次数，在公募基金中位列第二，这无疑是对其出色的择股和择时能力的肯定。独家的“四步”定增投资体系，对定增标的层层筛选，最大程度确保选中优质标的。

　　泰达宏利的张勋认为，当“资产荒”碰上收益率下降，很多投资者都渴望找到一款绝对收益率既可靠，又可以满足一定风险偏好的产品；另一方面，改革转型进一步推动“资本并购大时代”的到来，它并不会随着牛市的结束而结束。

　　作为中国首批合资基金公司之一，荣誉的背后也带来了挑战。如何在外资股东相对较高的合规要求下，顺利的开展创新业务将成为其日后面临的课题。

　　浙商资管

　　浙商资管基金经理陈旻

　　“医疗服务和教育行业投资机会还大有可为”

　　“认准方向，坚持到底”浙商资管基金经理陈旻曾这样总结自己的投资心得。

　　如果你搜索浙商资管相关的定增资料，也许得到的结果相比同行会少上一些。知名度尚未迅速提升，或许是浙商资管在迅速发展中遇到的一点小麻烦。

　　但这并不代表浙商资管的定增产品不被认可。

　　在业内在进入定增这个市场前，陈旻被送外号“沉着犀利”君，沉着其实指的是陈旻及整个浙商资管团队都是价值投资的拥趸，投资周期往往都在三个月以上，并不会频繁变化手中的持仓。与之相对应的是对看好的行业的果断出手，陈旻曾表示特别看好医疗服务和教育两个细分行业。目前医疗服务的低满意度与教育行业的低信息化程度使得这两个细分市场还大有可为，在浙商资管看来，定增的机会也由此应运而生。

　　“沉着犀利”君的投资风格与定增产品本身周期长的特点不谋而合，陈旻本人也连续两次获得由中国基金报评选的“三年期权益类资管最佳投资主办”

　　近两年定向增发的井喷态势，使得市场上各种投向定增的产品层出不穷。所谓“牛市股票，弱市定增”，在牛市中，定增未必能获得折价率与股价的协同正反馈，但震荡行情中，折价率本身的优势加上明星机构择时与择股能力的加成，定增也许是对投资者而言把握最大的盈利机会了。

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