基金组合(基金组合类型)

风险承受

　　有的投资者可能还对投资组合一无所知基金组合；有的可能是稍微了解但没有实际操作过基金组合；有的可能已经在做投资组合了。在讲投资组合之前基金组合，我想先问问大家基金组合，你能够接受的最大亏损比例是多少？

　　A：10%B：20%C：30%D：50%

　　据我此前在券商时的经验，大多数股民的选择会集中在B和C之间，从近十年来上证综指的标准差为21%也可以看出端倪。而基金又是一篮子股票的集合，相当于是对股票作了一个分散投资，再加上基金行业的平均β值低于1，所以基金（这里主要指公募基金）的标准差按道理会低于上面那个数值。这就意味着大多数基民的风险承受应该是介于A和B之间的。

　　单基金的劣势

　　这只基金是2017年上半年股票型基金的收益冠军——易方达消费行业，通过近3年的净值走势图我们可以看到，这只基金的业绩非常的稳健，趋势震荡向上。在同类基金里面，各区间表现都属于优秀的。

　　截图自好买基金网

　　但即便如此，你明确的知道自己买入的是一只非常优秀的基金时，仍避免不了未来的资产波动，因为投资是要看向未来的，所以我们必须把任何的可能性都要考虑进去。我们现在已经知道，大部分投资者能够忍受的最大亏损是20%左右。下面我们来看，这只在业内已经做到很好了的基金，在面对市场大幅波动时的回撤。

　　通过净值数据看到，该基金的净值从2015年6月份的1.67回撤到2015年8月份的1.10，粗略计算最大回撤已经超过了50%，这意味着一位风险承受为20%的投资者，将无缘这只基金后续的翻倍行情。可以看到，你的最大风险承受，在很大程度上决定了或者说局限了你的投资策略，从而注定与这只优秀的基金无缘（单基金投资时）。

　　投资组合

　　如果你又特别想拥有这样优秀的股票型基金该怎么办呢？这时候该是主角登场了——投资组合。我们把资金分散投资于不同的资产类别上面，在不同风险收益特性的品种之间进行配比，这就是投资组合，也叫资产配置。

　　想必大家都听过“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的道理，虽说我们可以精心照看这只装满鸡蛋的篮子，但是很多事情不是人力所及的，万一出现了系统性风险、金融危机之类的，我们辛苦攒的钱岂不是要鸡飞蛋打？

　　所以，我们把资金分散投资于股票、债券、房产、固收等不同类别的资产上面，

　　就可以降低全部资产的波动风险了。为什么强调“不同类别资产”呢？这里我们解释一下，因为相同的资产类别（比如股票型基金）他们的相关性过大，所以即便你把资产分散投资在不同风格、主题、行业的股票型基金里面，如果发生像2015年6月，或是2016年初的系统性风险，仍然会有30%-50%的一个亏损，这就远远超出了我们所能承受的最大亏损。

　　但如果你把资产分散投资，这样A股市场即便发生了系统性风险，假设股票这个篮子里的鸡蛋打了一半，但其他篮子的鸡蛋都完好无损，你的损失也就可以控制到非常小的程度。

　　是否越分散越好？

　　关于这个问题，我们在《小牛带你读——巴菲特投资圣经》中也有提到，分散投资的目的是为降低某一市场的系统性风险，但过度分散投资会降低你组合的收益。如果我们把资金分散到5-8只不同类别资产里面，就可以分散大概80%的系统性风险（按协方差0.4计算），这个效果已经非常的理想了。

　　巴菲特的最重要合作伙伴查理·芒格也说过这样一句话，他说：“如果把我们最成功的10笔投资去掉，我们就是一个笑话。”从巴菲特的持仓上来看，他的最重要的仓位也确实是集中在5个公司里面的。

　　所以，并不是把资产越分散越好的。正确的做法是把资金分散投入到5-8只不同类型的资产里面，并根据你的风险承受和预期收益调整每一部分的资金配比，最后精心照看好这些资产。

　　好买掌上基金APP里面的优研宝，就是将基金按照不同风险/收益特征，分为股票基金、债券基金、QDII和货币基金四大类型，然后根据客户的风险承受能力设计成5种不同风险的产品，每一只投资标的都是经过我们的精心挑选的。从该产品成立至今，各组合的年化收益均排在同类别的前位。

　　以平衡性组合为例，截止10月11日，今年以来收益12.20%，超过75%的股债混合型基金，而期间波动率仅0.28%，小于48%的股债混合型基金。该组合收益也明显强于业绩参考基准（30%沪深300+20%恒生指数+50%中证综合债）。

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