什么是h股(什么是H股和N股)

“香港证券市场”作为离内地投资者最近、内地企业上市数量最多的海外市场什么是h股，一直是什么是h股我们“最熟悉的陌生人”。过去，很多人虽然关注到港股相较A股的长期低估值水平，却受限于投资渠道、市场规则、风险控制等因素，最终望而却步。

2017年，随港股通等AH两地互联互通机制的建立，由政府主导的港股投资渠道逐步打开，引导资金正常流动，推进香港、内地股票市场的活跃与成熟，让参与港股不再是一件麻烦事。

然而，综合风险与市场稳定，港股通并非对所有人开放。法定的境内投资者仅限于机构投资者，及证券账户余额合计不低于50万元的个人投资者。香港证券市场是机构市场，本轮资金南下的主导力量也多为内地机构投资者，其理性、专业的特质，可以帮助投资者更好的运用资金，掘金港股。

2017年09月25日，第126期同安投资书友会邀请到同安投资创始人、总经理陈东升先生分享自己20年港股投资经验，并向到场的来宾们介绍了同安在港股投资上的思考与尝试。

古人云，知己知彼，方能百战不殆。香港证券市场与内地相比，具有以下特征：

1）机构主导、爱蓝筹、低换手

港股市场是成熟市场，从持股分布来看，个人投资者占比仅为7.6%，成交分布角度，个人也仅占到22.8%。其中，中国内地投资者在香港外资交易额中的比重不断增加，1996年中国内地投资者仅占1%，2016年已经攀升至21.6%，而这一比重大概率还将继续增加。

2）港股行业表现与盈利相关，与内地经济相关性高

与A股市场散户为主，热衷概念、追热点不同，香港作为成熟的机构市场，投资者更关注数据，体现企业的真实表现与精准预期，喜欢发展稳定、可持续的股票标的。金融业、地产建筑业、消费品制造业等盈利出色、表现稳定的行业合计市值占比59%，合计利润占比77%，是港股重中之重，而估值却低于A股水平。

前文提到，“港股”是内地投资者“最熟悉的陌生人”，港股企业盈利与内地经济息息相关。中国GDP同比全部港股净利润走势高度一致，而这种与大陆经济的联动性是源于港股市场内地占比高以及两地贸易往来频繁。

港股上市公司中中资股共978家，占比49%，而又多为蓝筹大盘股，因而占香港市值占比高达73%，净利润合计占比高达81%。香港股市离不开内地企业，这也为内地机构投资者研究港股提供便利，天然的信息优势与调研成本，使其在与国际金融大鳄及其他地区投资者的较量中，取得先机。

3）整体估值低、龙头企业享受估值溢价

港股便宜，并不是新闻，港股一直是全球范围内的价值洼地。

即使今天，恒生指数从年初22,000点起步，当时市盈率为10.9倍以下，大涨25%，市盈率12.6。港股市场整体估值仍处于全球市场底部，并居于历史估值区间中位数以下。

如果说2016年定增折价是市场追捧的热点，2017年港股差价现在被越来越多投资者关注到。2017年年初，同安投资就举办了多场港股专题书友会和研讨会，邀请业内专家、机构投资者共同探讨港股投资机会与A+H联动机会。

四年前，同安投资凭借定增起步，在业内率先提出“定增组合+股指期货对冲”策略。2017年随再融资政策、减持新规的陆续出台，在稳定市场的同时，定增也受到不小的冲击。

陈东升分享到，同安投资依据自身所长，将港股研究与长期积累的定增投研优势相结合，创造性地提出定增4.0，“港股+定增”，专注具有定增概念的A+H股投资。

从单纯的打折买股票，到定增组合+股指期货、期权对冲，对投研深度不断加强。定增4.0，不仅是需要对企业有足够的了解，也需要把握不同市场间的差异和偏好，而定增概念有助于筛选标的，把控估值区间，释放未来预期和提振股价，从单纯的A股市场，到A+H两市联动，是基于长期研究的思考和创新。

而针对港股无涨跌停板的风险控制问题，一方通过港股通对企业市值的要求，从2020家企业中筛选出315家，一定程度上帮助投资者减少了遇到老千股的踩雷风险。另一方面，同安投资从315家企业中，有针对性的挑选出30—40家企业，进行实地调研与一对一交流，根据个股所在的板块进行分散投资，并长期深入跟踪个股的基本面变化。有必要时，在港股和A股市场上，利用相应的对冲工具，实现个股风险的局部对冲和收益增强，降低投资的组合风险。

同安投资选择H股企业的标准：

　　1）AH股同时上市，且AH差价较大（1.5倍以上）

　　2）定增概念H股（A股定增预案募集资金规模较大的港股标的）

　　3）50亿市值以上（蓝筹股、绩优股、细分行业龙头股）

　　4）盘面交易量活跃

同安投资选择AH两地同时上市、有定增概念、差价较大的内地企业进行投资。在A股市场，需要通过定增打折买入的股票，在H股可以用更低的价格买入，且无锁定期，可以根据市场情况进行动态买卖、调仓。

与此同时，通过研究发现，企业在A股进行巨额增发，将大幅提振A股每股净资产，对低估值H股来说，提供了可以参考的安全边际。而企业合理妥善利用定增资金提高每股收益，对AH股都将是利好信息。同时，AH大额差价，也帮助什么是h股我们筛选出安全边际高，估值回归区间大的标的，进行重点研究。

陈东升介绍到，总体而言，无论从市场结构、风格与规则来看，港股与A股市场都存在不少差异，但无论任何市场，基于基本面与未来发展潜力的价值投资原则都是面对不确定性风险的重要保障。

投资港股需要对企业有扎实的研究，从而对行业和趋势做出相对准确的判断。作为专业机构投资者，同安投资致力成为中国金融资产配置与投资专家，通过深入地研究与投资，帮助投资者进行海外资产配置和港股投资，与投资者同享财务与心灵自由！

　　同安投资127期书友会

主题 ：便宜的好货，港股“价值洼地”还剩多少时间窗口？

嘉宾 ：同安投资港股通投研团队

时 间：2017年10月09日（15：15—17：00）

友情提示：活动场地有限，请凭报名确认短信入场。

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